USDA小麦10月供需报告解读

　　USDA10月份世界农产品供需报告(World Agricultural Supply and Demand Estimates)，对全球小麦供应紧缩的事实给予了进一步的证据。本月报告的焦点之一是美国小麦的结转库存，由于美国小麦出口步伐十分强劲，而且美国农业部在9月底的小谷物产量报告里调低了小麦产量数据(20.67亿蒲式耳)，低于八月份预测的21.14亿蒲式耳，也低于市场预期。这意味着本月美国农业部很可能下调期末库存数据。报告出台前市场平均预计这份报告将会显示2007/08年度美国小麦期末库存为3.04亿蒲式耳，低于美国农业部九月份预测的3.62亿蒲式耳，预测范围介于2.11-3.55亿蒲式耳之间。作为对比，美国2006/07年度的小麦期末库存为4.56亿蒲式耳。而报告最终结果显示，2007/08年度美国小麦期末库存为3.07亿蒲式耳，比上月下调5500万蒲式耳，略高于市场平均预计，但处于市场预测区间内。

　　另外，美国农业部在对世界小麦供需的预估预测中，对2007/08年度世界小麦的产量继续做出下调，从上月6.0624亿吨下调至本月的6.0047亿吨。报告调低期末库存，降幅与上月相比达到600万吨，即预估值降为1.0697亿吨。之前Informa经济公司发布10月份的报告，预计2007/08年度全球小麦产量为6.02亿吨，低于早先预期的6.075亿吨，但是高于上年的5.93亿吨。

　　对以上信息仔细解读，会发现变动的主要原因：

　　1、美国小麦期末库存下降源于两大因素，产量下调，出口保持强劲。9月底美国小谷物报告调低2007年美国小麦产量，这是由于前期的冻害及接下来洪水的影响所致。基于此报告，本月供需报告调低产量预期。同时美国小麦出口一直保持强劲。据最新的出口报告显示，截至10月5日当周，美国小麦累计出口达134万吨，仍保持较强涨势，其中08/09年度小麦出口有较大幅度增长。正是由于这两大因素，美国小麦的结转库存调低。但这基本符合市场预期。

　　2、世界小麦产量、期末库存均下调，澳麦调整幅度最大。正如市场预期情况，此次报告大幅调低了澳大利亚小麦产量，由上月预计的2100万吨锐减至本月的1350万吨，从而使得世界总产下降，期末库存下调。但是此前，澳大利亚职业农场主(ProFarmer)公司称，由于干旱导致作物受损，澳洲2007/08年度的小麦产量预计仅为1340万吨。数据基本在市场预期之内。

　　这份报告虽然仍确认了世界小麦的紧张局势，但所有的利多因素在报告出台前基本已经被市场消化，并在盘面上得到充分反映，因此报告公布后，市场预期得到证实且没有更多的利多消息支持，使盘面获利回调走低。

　　同时也要关注在报告之外的一些情况，对于盘面会有新的参考意见。

　　1、新麦种植情况。美国由于本年度麦价走高，出口强劲，小麦收益显著，市场普遍预计小麦种植面积将会上升，目前有预计认为，新年度小麦种植面积将可能增加约200万英亩，将使小麦产能得到恢复。而

乌克兰目前小麦播种情况已经趋于完成，计划播种700万公顷，至10日已经完成93%，进度正常。下一年度小麦总产量有望增加

　　2、国际市场进口依然踊跃。由于欧洲减产、质量下降，造成原有采购欧洲小麦的进口国转向采购美国小麦，从而推动世界麦价飞涨。但由于其它小麦生产国，如澳大利亚、加拿大都将提供部分可用于出口的新作小麦，因此，美国小麦出口将面临竞争。后期，至新年度收获之前，世界市场对小麦的需要仍可能会保持在一个较高的水平上，印度、北非等国对小麦的进口愿望还将会成为引发市场波动的导引。

　　综合上述，世界小麦供需紧张状况仍得到确认，虽然盘面获利回调，但在强劲的出口需求及减产预期下仍将支持美国小麦在今年后半年时间内保持高位震荡。虽然预计后市种植增加，但落实到实处仍需要时间，短期内麦价高位情况难以改变。

　　而报告内对中国的情况所做的调整，是调高我国小麦的出口值。由上月的250万吨调高到本月的300万吨，并略调低了中国的期初期末库存。影响并不大。再看看国内小麦市场情况的变化。

　　1、政策支撑减弱，稳定粮价的调控手段增加。目前，托市收购已经全部结束了，截至9月30日，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、湖北、四川、陕西、甘肃、新疆11个小麦主产省各类粮食企业累计收购2007年新产小麦4242.4万吨，其中：国有粮食企业收购3614.9万吨，占收购总量的85%，比上年同期减少985.5万吨。小麦最低收购价预案执行期至9月30日结束，河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北6省中储粮委托收储库点按最低收购价累计收购2894.9万吨，占国有粮食企业收购总量的80%，比上年同期减少1198.2万吨。分地区看，河南1293.5万吨、江苏582.4万吨、安徽501.6万吨、河北196.1万吨、湖北194.6万吨、山东126.7万吨。

　　本年度托市收购量少于去年，这与农民惜售、托市期间市场价格平稳略升使市场价高于收购价有较大关系。但随着托市收购结束，而拍卖仍在进行，政策支撑麦价的因素弱化，而平抑价格的调控机件制的作用将更加显现。

　　另外，2007年10月12日在安徽粮食批发交易市场(在大连、江苏、

福建、湖北、江西、广东设立分会场)举行国家临时存储进口小麦竞价销售交易会，本次竞价销售数量为20万吨，实际成交6.25万吨，成交比率31.22%。

　　国家2004年的进口陈麦轮库受到市场欢迎，这也对市场供给形成补充，从而对市场价格形成抑制。

　　2、我国出口增加。今年前8个月我国小麦出口量已大于进口量，今后一段时期仍将维持这一局面，今年我国将会再次成为小麦净出口国。今年1～8月份我国累计出口45.4万吨小麦，同比增幅达到1.87倍。小麦销往菲律宾韩国、越南、印尼等。我国今年1～8月份口小麦绝大多数由大连海关报关，这些小麦均为黑龙江的陈化小麦。近日山东地区有企业对外出口制粉小麦，出口地为东南亚国家，这是近年来我国首次批量出口制粉小麦。

　　在世界小麦供给紧张情况下，我国今年供略大于求的格局使我国出口形势一片大好，但随着下一年度国外小麦生产的恢复，我国小麦仍可能以内需消耗为主。出口格局暂时的改变要形成长期趋势，提高小麦质量和稳定性仍是重点也是一个长期过程。

　　综合上述，现在国内外小麦走势均显出调整态势，国外前期的大涨过后，更多利空信息的缺乏都使盘面显示了强烈的回调欲望，而内盘跟涨，国内农产品市场价格提升支持，政策支撑等因素弱化，粮食价格调控预期的增加都使盘面呈压，处于震荡向下通道，但由于也没并没有更多利空因素出台，周边其它农产品涨势良好在比价关系上对强麦也形成支撑，因此后期高位震荡的可能性较大。

北京中期 杨莉娜