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铜价振荡中蕴育涨势http://www.sina.com.cn 2007年10月16日 00:45 南都期货
[摘要] 节后第一个交易日国内市场并未出现较强劲的买盘，价格高开后回落，LME铜价也出现调整；伦铜在8000美元区域受到支持，而国内市场的支持位置已经上升到66000元附近，逢低买盘仍然踊跃，上周沪铜总持仓增加了7000手。 上周最大的利空因素是库存增长，特别是国内铜库存增加了一万多吨，但是结合国内产量增幅(8月份产量31.16万吨，比7月份增加2.37万吨)，铜及铜材进口增长，特别是废铜进口大幅增长来看，应该可以得出国内消费仍然较为强劲，库存的压力不算太大的结论。LME库存增加值得关注，近期有欧美地区库存增长的迹象。COMEX市场持仓变化反映了基金对于商品市场的看法，不单是铜，黄金、原油的总持仓及基金净多都有较大增长，而近期黄金和原油均创出新高，我们认为这种变化应该是趋势性的。 从交易情况来看，自9月24日伦敦铜再次收在8000美元上方后，至今已经有13个交易日收在8000美元之上，而在去年5月份铜价创8800美元新高期间，仅有10个交易日收在8000美元上方，说明尽管受到美次级债冲击以及经济数据疲弱等因素影响，但铜价格仍然稳固，市场对于8000美元以上的铜价认可程度也更高。 我们仍然强调对美国经济数据的关注，虽然疲弱的经济数据会加速美元贬值，从货币的层面有利于价格上涨，但仍然美国经济出现衰退只会缩短牛市周期，使高点提前出现；相反如果美国经济能够走出房屋市场下跌的阴影，再次实现增长，强劲的需求将延长商品的牛市。 国内市场受到供应增长的影响，短期走势仍然将落后于伦敦市场，由于目前国内和伦敦的价差较大，预计10月份的进口会受到影响，而随着伦铜稳定于8000美元上方，而国内库存被消化，价格出现补涨的可能性较大，操作方面仍然建议逢低买入。 节后第一个交易日国内市场并未出现较强劲的买盘，价格高开后回落，LME铜价也出现调整；伦铜在8000美元区域受到支持，而国内市场的支持位置已经上升到66000元附近，逢低买盘仍然踊跃，上周沪铜总持仓增加了7000手。上周五伦敦铜场内收报8050美元，较一周前收低150美元。沪铜主力712合约上周五收报66890元，较节前下跌1170元。 美零售数据意外上涨 美国商务部周五报告，由于汽油、汽车和食品销售数字强劲上涨，九月份美国零售数字大涨0.6%，超出华尔街预期。数据显示，大商场销售表现疲软，但消费耐用品、食品和药品的销售较为可观，美国消费状况仍然较为强劲。不过也有经济学家认为，房价持续下跌、信贷环境趋紧以及就业市场疲软等问题最终会显示出它们的威力。周五公布的劳工部报告称九月美国生产者物价指数上涨了1.1%，为二月份以来最大涨幅，超出市场预期。但核心通货膨胀率仅上涨了0.1%。生产者物价指数稍高于市场预期，这说明金融市场动荡对企业开支并没有造成重大影响。本月初劳工部公布的就业报告显示，美国9月就业状况好于预期。数据显示9月美国失业率上升至4.7%，但过去3个月新增就业人数高于预期。9月非农支薪人数增加11万，7月和8月的新增支薪人数修订值提高了11.8万。这样，8月的支薪人数就不再是减少4000，而是增加8.9万。 图1：美国零售销售数据
国内消费者信心依然较高 尽管国内物价水平持续上涨，5月份以来连续四个月CPI高于3%，而8月份CPI同比升至6.5%，但企业家信心和消费者信心仍然处于较高水平。统计局的调查显示，三季度，全国企业家信心指数为143.0，继续处于景气高位，与二季度基本持平，高于去年同期。有50.1%的企业家对所在行业总体运行状况持乐观的态度，42.7%的企业家认为变化不大，表明多数企业家对当前及未来宏观经济发展仍保持良好的信心与预期。三季度，消费者信心指数为97.0，比二季度提高0.2点。代表消费者对当前经济状况满意程度的满意指数为93.1。反映消费者对未来几个月经济前景看法的预期指数为99.6。通胀方面，油脂(同比上涨34.6%)、肉禽及其制品(同比上涨49.0%)、鲜蛋(同比上涨23.6%)、鲜菜(同比上涨22.5%)等价格依然是主要涨价因素，非食品类通胀没有传导至非食品价格，走势将继续保持稳定，预期4 季度通胀将放缓。 9月份铜进口增长 根据海关公布的数据，9月份国内未锻造铜和铜材的进口量达到21.66万吨，1-9月累计进口212.89万吨，同比增长42.7%。9月份进口量比8月份增加2.38万吨，环比增幅达到12.9%。9月份废铜进口继续较快增长，9月份废铜进口56.13万吨，1-9月废铜累计进口405.31万吨，同比增长16.6%；9月份废铜进口比8月份增加了6.2万吨，环比增幅达到12.5%。尽管9月份进口铜及铜材进口量增长，但由于9月份以来国内铜价涨幅落后于伦敦市场，国内与LME的价差扩大，而国庆节后国内交易所库存增长较大，如果国内产量仍然维持在30万吨以上，预计10月进口会有一定回落，国内市场将以消化新增产量和吸收库存为主。 图2：9月份国内铜及铜材进口增加 交易所铜库存有较大增长 国庆长假后第一周，上海期货交易所铜库存大幅增加了1.08万吨，铜库存增加至5.85万吨，这是自8月份以来上海期货交易所铜库存连续8周减少后首次出现增加。LME铜库存增加了6375吨，增至13.82万吨，铜库存近期连续第二周增加。上海期货交易所铜库存在今年5月中旬最高达到9.96万吨， LME铜库存在今年2月最高曾经达到21.61万吨。截至上周三大交易所库存总量为21.44万吨，比前一周增加了1.66万吨，今年3月中旬交易所铜库存最高达到28.3万吨。 图3：交易所铜库存增加 基金多头增加持仓 CFTC周末公布的持仓数据显示，COMEX市场期铜的总持仓继续增长，COMEX市场总持仓已经从9月份的低点6.65万手增加至8.62万手。同期基金多头持仓从1.25万增至2.33万，最近一个月时间基金多头增仓1.08万手，基金空头仅增仓0.28万手，基金净持仓从净空4100手变为净多4000手。之前从2006年4月到2007年9月长达18个月时间，COMEX市场基金持仓均为净空，而这一状况从9月下旬发生了改变。值得注意的是COMEX市场商业空单也出现较大增长，最近一个月商业空头持仓也增加了1.16万手，总持仓增加至4.78万手的较高水平。基金多头与商业空头的对峙，能否成为新一轮行情的开始，值得关注。 图4：COMEX市场基金多头铜持仓增长 上周最大的利空因素是库存增长，特别是国内铜库存增加了一万多吨，但是结合国内产量增幅(8月份产量31.16万吨，比7月份增加2.37万吨)，铜及铜材进口增长，特别是废铜进口大幅增长来看，应该可以得出国内消费仍然较为强劲，库存的压力不算太大的结论。LME库存增加值得关注，近期有欧美地区库存增长的迹象。COMEX市场持仓变化反映了基金对于商品市场的看法，不单是铜，黄金、原油的总持仓及基金净多都有较大增长，而近期黄金和原油均创出新高，我们认为这种变化应该是趋势性的。 从交易情况来看，自9月24日伦敦铜再次收在8000美元上方后，至今已经有13个交易日收在8000美元之上，而在去年5月份铜价创8800美元新高期间，仅有10个交易日收在8000美元上方，说明尽管受到美次级债冲击以及经济数据疲弱等因素影响，但铜价格仍然稳固，市场对于8000美元以上的铜价认可程度也更高。 我们仍然强调对美国经济数据的关注，虽然疲弱的经济数据会加速美元贬值，从货币的层面有利于价格上涨，但如果美国经济出现衰退只会缩短牛市周期，使高点提前出现；相反如果美国经济能够走出房屋市场下跌的阴影，再次实现增长，强劲的需求将延长商品的牛市。 国内市场受到供应增长的影响，短期走势仍然将落后于伦敦市场，由于目前国内和伦敦的价差较大，预计10月份的进口会受到影响，而随着伦铜稳定于8000美元上方，而国内库存被消化，价格出现补涨的可能性较大，操作方面仍然建议逢低买入。 [交易所库存变化] 单位：吨铜铝锌
注： COMEX铝库存中非仓单按0.5 吨/块计算，短吨均换算成公吨。 南都期货 曾超
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