存款准备金上调 期货市场仍将繁荣

　　央行决定自10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这将是央行年内第九次提高存款准备金率，成为继周四(11日)发行1500亿定向央票后，又一调控举措。从连续高密度的出台一系列调控措施来看，货币紧缩政策将成为今年央行政策的主要方向。

　　结合之前几次准备金率上调和加息对市场的影响，短期内流动性过剩的情况仍将延续。本周五股市的剧震显示市场对本次调控的预期，并已经将其在市场中部分消化。就期货市场而言，短期内资金充裕将继续得到巩固。首先，存款准备金率上调对于国内流动性过剩的作用需要一定时间的积累。该政策在金融系统各环节的传导过程决定其不会对期货市场资金面产生立竿见影的效果。其次，新期货品种(锌、PTA、塑料、黄金、股指、棕榈油)年内高频率推出显示，国家对于通过期货市场操作达到稳定物价的模式是充分肯定的。繁荣和利用好期货市场，受到国家政策面鼓励和支持。再者，随着股指期货的推广，期货投资逐步为广大投资者所熟悉，使期货投资成为机构投资者和中小投资者投资组合的一部分。特别是在黄金期货和股指期货即将上市前期，新资金涌入期货市场的现象仍将持续。最后，期货作为企业保值、机构套利的金融工具，其必要性保证场内资金的“刚性”保有量。这部分资金受宏观紧缩政策的影响较微弱。

　　尽管央行调控政策在短期内对期货市场影响并不显著，但从中长期来看，货币紧缩政策的累计效果将对包括期货市场在内的金融行业产生较大作用。流动性减弱可能导致市场投机不足，降低价格对于基本面变化的敏感度，造成企业保值策略的失败。