瑞银（UBS）金属评论（1015）

中国：铜进口强劲、铝出口下降

隔夜公布的海关数据显示铜进口和铝出口的强劲趋势持续。中国在9月进口了21.7万吨铜，包括半成品，较8月上升12.9％。1-9月的进口达到210万吨，同比增长40.5％。铜废料的进口总计超过400万吨，同比上升16.6％。在海关要求进口商更详细的分类之后铜废料进口在最近几月反弹。中国在9月出口了4.4万吨未加工铝，8月为5.4万吨，下降18.5％。1-9月的出口总计41.3万吨，同比下降57.1％。海关没有提供精铜、铜制品和废铜或铝制品的出口数据。更详细的分类数据通常将在本月的第三周左右公布。已公布的数据与中国对铜的强劲需求以及原铝和铝制品的出口下降趋势相符。中国政府试图通过抑制能源型部门的增长加速铝出口的下降。最新的措施是在2007年底/2008年初取消电解铝冶炼的电价优惠。

基本金属市场涨跌互现，铜、铅和锡在周四的交易中收低，其他金属因逢低买盘收高。铜和铅在周五上午的交投中进一步失去上涨动能，均小幅走软，因与市者忙于LME年会的结束。上海期货交易所每周的库存数据显示铜、铝和锌库存大幅增加，尽管这包含了最近两周的数据。由于中国拒绝在8000美元以上买入铜以及欧洲的LME库存增加表明需求受限，铜突破8000美元关口后可能跌至7500美元附近，我们建议在低点买进。铜的下跌可能拖累其他金属走低，但这只可能凸显大部分金属市场的消费商买兴。铝、锌和镍的走软应该吸引消费商买盘，LME锌库存处在新低强调基本面的紧张。考虑到供应短缺，铅不应该下跌的太多，但在主力多头持仓的情况下下跌可能不可预知。我们提倡买铅抛锌的策略已经一段时间了，现在我们认为了结这一交易的时间不久可能来临。

周四的美国数据好于预期，失业处申请人数为30.8万人，低于预期的31.5万人。同时贸易赤字将至575亿美元（市场预期590亿美元）。周五美国公布的零售数据将对确定夏季风波对这一美国经济主要拉动力量的影响至关重要。我们的经济学家指出尽管第三季度的零售支出似乎疲弱，但实际水平可能仍将稳步上升。零售数据强劲应该减少融资费用走高使那些仍然依赖于债务支出的消费者受阻的担忧。美国的几家零售商周四公布了第三季度的盈利报告，结果好坏不一。不过上个月