北京中期：连豆短期调整难断结束 仍将有反复

　　CBOT 大豆期货周五收跌 , 因美国农业部公布的 10 月供需报告并没有为市场提供利多的支撑，投机性卖盘和商业卖盘推低大豆期货价格。 11 月大豆收跌 4 3/4 美分，报 9.76 3/4 美元。美国农业部周五在 10 月供需报告中称，美国 2007/08 年度大豆产量预估为 25.98 亿蒲式耳，之前市场分析师预估中值为 26.48 亿蒲式耳； 2007-08 年度大豆平均单产为每英亩 41.4 蒲式耳，与 9 月报告的预估值持平，但是低于之前市场分析师预估中值每英亩 41.9 蒲式耳。天气预报显示巴西北部地区将有降水，期价的风险升水料减少。市场长期基本面前景依然看好，这为市场下档提供支撑。根据最新的基金持仓报告显示，基金净多增加至 131109 手，仍对大豆长期牛市形成推动。

　　国内现货方面， 国内大豆产区价格有所下跌，由于今年价格较高，农民卖豆比较积极，目前贸易商观望者较多，收购主要以油厂为主，油厂收购数量不大，当地一些大的农场才刚开始收割，目前天气情况不错，气温稍低，利于收割工作的进行，预计 10 天左右能收割完毕， 5-7 天后大豆上市量将有明显提高，业内人士预计届时大豆收购价格可能还会有所走低。豆粕现货价格稳中上涨，成交不错。

　　技术上看，美豆高开低走，1000 美分再受阻，恐短期上升空间有限，仍处于调整之中。目前价格仍处于此轮牛市形成的上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆、豆粕尾盘走高，仍受制于前高，短期调整难断结束，价格将继续承受前高的压力，预计仍将有反复。长期牛市未改，多单可继续持有。豆油昨日创新高，望短期继续强势，可持多单。预计 A0805 开盘价 4260 附近。

　　LME 基本金属周五走高，受美元走软支撑，估计在下周，基本面因素料重新引导市场走势。三个月期铜收跌 20美元，报每吨 8,060 美元。周五美元兑欧元下滑，尽管美国经济数据好于市场预期，其中，美国 9月 PPI指数上涨 1.1%，零售销售成长 0.6% ，之前市场预估为成长0.3% 。 LME 金属库存位于低位，估计第四季度金属需求料将会升，这将为市场上档提供支撑。

　　库存方面，昨日 LME 库存增加2300 至138150吨，升水 51 美元 / 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，而升水仍较低，难以支撑铜价处于较高水平，库存与升水状况难以使价格突破区间。目前市场仍受 整体经济形势和美元走势的影响，而目前的经济状况仍处于次贷的消极影响之中，消极影响有所消化，同时目前经济也难促使价格突破重要压力位，而美元在前低支撑非常强，恐难跌破，同样难使价格突破压力 。本周伦敦年会结束，随着国外交易商返回市场，价格望重新聚焦于供需基本面上，目前的供应情况望使铜价短期承压，但从资金方面看，美国基金在原油、贵金属、铜等全方面增持多单，基于美元走软的商品投入再度增加，恐会限制铜价下档水平，总的来看，仍将维持区间震荡走势。国内方面，长江现货报 66040-66240 元/吨，贴水 100—升水 100 ，期价急跌时现货贴水缩小，短期价格恐将维持震荡走势，上周上交所库存增加 1 万余吨，现货压力仍在。

　　技术上看， LME 综合铜小幅收低，仍处于区间震荡之中，8300 一线压力恐难突破。沪铜昨日低开高走，比值8.25 ，继续主动弱势空间恐有限，随着铜价震荡区间的缩小，后市 66000 仍将接受考验，而上方压力同样存在，关注短期沪铜能否突破震荡区间。预计 cu0712 开盘价 66700附近。

　　NYMEX 原油期货周五连续第四个交易日走高，因周四美国原油库存意外大幅下滑之后，投资者担心北半球冬季的能源供应，同时，土耳其和伊拉克北部紧张局势亦为市场提供支撑。 11 月原油期货结算价收高0.61美元报每桶 83.69 美元。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格涨8.85 美元报每吨 431.85 美元，升水也攀升，市场供应仍紧俏。国内目前

燃油税费改革消息较多，对沪油形成利多。技术上看，美油继续回升，短期价格面临 84 美元压力，关注该位置表现。沪油昨日继续收高，资金继续介入，技术上看，价格冲高回落收放量十字，恐已达到阶段性高点，且美油面临的上方压力，多单宜逢高出局。预计 0801 开盘 3730附近。

　　北京中期投资部 陈园园