股指期货对冲股市系统性风险

　　中国股市的“5·30”和1987年的美国股灾——烧掉了全球GDP的1/4，这些都是经典的股票市场系统性风险爆发带来的股灾，如果再次出现我们有办法避免它吗？

　　“我们根据权威数据连续3年测算，中国股市个股风险只维持在14%左右，而市场系统性风险为40%。系统性风险必将会始终伴随中国股市。”嘉裕投资管理公司董事长刘方生告诉理财周报记者。刘曾为道富、巴克莱长期管理对冲基金，对于规避市场系统性风险深有体会。

　　股指期货这样的金融衍生品，在本质上就是为了给市场内的机构投资者提供化解市场系统性风险的对冲工具。现在股指在上冲到5800点的时候，市场已经积聚了足够多的系统性风险。如果这个时候没有股指期货产品，我们可以想象以基金为代表的机构投资者依然会和过去一样面临着两难的抉择：要不冒着牛市中的系统性风险继续加仓或者持有现在的

股票，要不就是甘愿“踏空”而将大量股票出手。

　　“由于盼望已久的股指期货迟迟不能上市交易，我们在这样的急牛行情中进行一级资产配置的方法，只能是调整股票和债券等其他投资工具在全部资产中的比重，这样做的结果是成本高、运作周期长、风险高。”

　　一位基金经理对

理财周报记者说，“主力基金如果现在看空大盘，也只能减少其持有的股票。这种最原始的资产配置方法效率低下、成本高。如果这时候存在股指期货，基金就可以通过卖出股指期货，快速高效地实现资产配置，使暴露的风险敞口便捷地按照自己的意愿进行调整。”

　　“现在的股指期货可能因为标的合约的规模过大不适合散户投资者规避风险，但是有了股指期货之后股指期权的出台就不远了。”中国期货业协会副主席常清先生告诉理财周报记者，“相关研究已经在铜期权上展开了。

　　韩国股市KOSIP 200股指期货衍生出来的股指期权，已经成为其国内众多散户最为青睐的产品。该期权除了成就韩国衍生品市场的全球交易量第一，更重要的还是为韩国众多散户提供了一种切实有效的风险对冲工具。”