现货上涨遇阻调整 基差飙升缺乏支撑

　　⊙中诚期货 陈东坡

　　价格运行

　　10月8日到12日，十一长假之后市场再度出现火爆行情，前四个交易日在金融、地产等权重股的引领下指数继续攀升，沪深300指数较节前收盘上涨近180点；上周五市场行情有较大幅度波动，盘中指数急跌近300点之后，下午又有所回升，收盘前距开盘仅跌40点。有消息称股指期货可能将于11月上市，因此市场普遍认为此番上涨主要受到这一因素的影响，各金融机构抢夺权重股资源，从而促成了这些大盘股的上涨。对于上周五的行情调查显示，60%的投资者不认为股市拐点已经到来，而是6000点之前的正常调整。

　　期货市场节后表现差异较大。当月合约0710和最远季月合约803表现接近，都是在沉寂了三天之后开始大涨，而近月合约0711和季月合约0712则走出了“U”型形态。但是几只合约在基差上的表现都比较一致，都是在前两个交易日下跌之后又重新升高，预计是受到市场大涨的影响，从而继续攀升。另外，0710合约已经临近到期居然都没有出现明显的价格向现货指数点位回归的迹象，始终保持在500点左右的水平；不仅如此，上周五该合约的基差水平居然骤升到1000点以上，凸现投资者的不成熟。

　　交易机会

　　0710合约仅剩一周的交易时间，而目前该合约的基差水平基本都在500点以上，而上周五收盘基差水平居然暴涨了100点以上，是绝佳的套利机会，几乎每一天都存在套利机会。这种在距离到期日仅仅一周左右却仍然有500点基差的情况，在仿真交易的历史上只出现过一次，就是在0701合约的时候。在仅剩的5个交易日中，即便有基差大幅度上涨的可能，如果投资者将保证金水平保持在20%，基本上都能够应付需要；即使遇到极端情况，即连续五天涨停，上涨水平也只是60%，风险仍然可以通过追加保证金控制，而实际上这是绝无可能的。

　　数据统计

　　时间2007-10-12沪深300指数/50ETF1287.24

　　沪深300指数5737.22

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF07117586.05755.8351848.781755.48

　　IF07106765.05740.971027.78863.16

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF0711143403134801308.17有1830.2

　　IF071096417286711324.17有118.7