小麦现货进入平稳调整期 后市不宜过分看高

　　内 容 摘 要

　　自8月初开始的强麦上涨行情，主要得益于CBOT小麦期价的拉动，国内小麦现货市场给予的支持并不多。

　　按照中国粮油商务网的说法，当前的小麦现货市场已进入平稳调整期，加上国家调控粮油市场的政策作用，虽然受CBOT麦价影响强麦期价有进一步走高的意愿与能量，但上行的幅度不宜过分看高。

　　一、小麦市场行情综述

　　由于全球小麦供需形势一直未得到缓解，气候干旱异常状况本月始终持续。本月小麦节节攀高，不断创出历史新高，且有涨停板发生。月中由于高位压力加大，欧洲小麦现货一度有所回调，因此出现一周左右的盘整，但随后又强劲上攻，月末更是屡创新高，26日CBOT小麦大涨至每蒲式耳9美元上方的历史高位，27日，隔夜CBOT小麦期货大幅走高，主力12月合约期价高开900.0美分，最低下探885.0后快速走高直至涨停917.2美分，上涨30美分。全天交投非常活跃，共成交48313手，同时减仓601手至237195手。

　　图1 CBOT12月小麦日K线图

　　本月上旬，郑州强麦在周边农产品的一致大涨氛围下跟随外盘延续上月走势继续上涨，但是月中外盘出现盘整之后上冲动力减弱，加上国内现货市场始终较为平静，又兼国家采取托市麦拍卖、调低关税等一系列的措施打压，即使在外盘短期盘整之后恢复上冲动能的支撑下，仍没有了之前的劲头。本月中下旬多有回调，但走势仍然坚挺。月底受美盘大幅走高影响，有反弹的迹象，但自身上冲动能不大，主要靠外盘提携。

　　图2 郑州强麦0805日K线图

　　二、利多因素

　　1.澳大利亚气候持续干旱，小麦产量预计降低。

　　澳大利亚农业部长Peter McGauran26日称，澳大利亚新作小麦产量料将与2006年持平，受干燥天气影响，澳大利亚2006年小麦产量为1000万吨。仅在上周，澳大利亚农业资源经济局预期该国小麦作物产量为1550万吨。干燥困扰着澳大利亚小麦作物，播种季节开始时出现良好的降雨，之后该国东部小麦种植户播种了大量的小麦，但自那时以来天气大多干燥。随着作物进入关键的生长期，目前尚无明显降雨可能。气象机构T-Storm预计，未来7到10天内，澳大利亚东南部和西部干旱情况加重。这家私人天气公司表示，降雨影响了南澳大利亚以及维多利亚西南部偏远地区，但大多数区域错过了明显降雨。在西澳大利亚，“小麦作物似乎即将步入恶化期。”

　　2.USDA九月供需报告调低美国小麦结转库存。

　　USDA9月世界农产品供需报告对全球小麦供应紧缩的事实给予了进一步的证据。由于全球主要产区天气条件不利，世界各地对小麦供给的担忧加剧，大范围采购小麦，从而使美国小麦的出口量一路飙升，需求大增，因此USDA可能将削减美麦及全球小麦的结转库存。因此报告出台前，大家关注的焦点数据就是美国2007/08年度小麦年末结转库存，8月报告预估为4.04亿蒲式耳，交易商平均预测9月报告出台的预估为3.76亿蒲式耳。而9月报告美国2007/08年度小麦年末结转库存为3.62亿蒲式耳，为自1973-74年以来的最低。这个数据预测方向与市场一致，而数值低于市场平均预计值，因此还将对美国小麦后期走势形成支撑。

　　3.我国小麦现货市场仍然稳定。

　　虽然期货市场看似血雨腥风，但现货市场小麦价格仍是保持基本稳定的态势。据国家发改委对粮食主产区农户的电话询价，9月13日-9月19日，冀鲁豫三省小麦每50公斤平均出售价格77元，比上周略降0.5%。其中，山东78.2元，下降1%；河南74.8元，下降0.9%；河北78元，略升0.3%。安徽省蚌埠市小麦价格略有下降,据监测,混合小麦市场价格为1.44元/公斤，比上旬的1.46元/公斤下跌涨0.02元/公斤，跌幅2.8%。陕西部分地区小麦价格稳中略涨，扣杂混等价格每50公斤75.77元，比9月12日上涨0.40元，涨幅0.53%。现货市场的持续稳定，对于后市期货市场的回调程度应当有所限制，即便政策预期会发挥作用，但基本面的稳定仍会是一条坚强的后援线。

　　三、利空因素分析

　　1.粮库小麦将加大拍卖，并适当降低价格水平。

　　据国家粮食局负责人称，近一个时期，由于粮价上涨较多，经国务院批准，国家决定增加储备粮油投放数量，以稳定粮油市场价格。为此，国家将增加小麦和稻谷投放数量，在不低于最低收购价的前提下适当降低拍卖底价销售，保证小麦和稻谷的市场供应。9月20日，河南省竞价销售2006年最低收购价小麦75万吨；9月22日，天津竞价销售地方储备粮2003年进口美国红软麦4.9万吨，成交均价1947元/吨，后期仍有一些地区小麦将会继续拍卖上市。

　　2.主体收购支撑减弱，粮库、面粉厂收购暂停或滞缓。

　　目前，由于粮库小麦轮入补库收购基本结束，而上周六省中储备粮委托收储库点按最低价收购小麦仅22万吨，较前一周收购量22.5万吨继续趋于减少。面粉厂收购由于节前小麦采购备货及面粉市场节日需求基本就绪，且部分面粉厂库存相对偏高，目前小麦采购并不积极。而贸易商在小麦市场价格走低情况下，大多暂缓收购，人力、财力开始转向新玉米市场。

　　3.农民小麦上市量减少，但留存量仍同比大幅增加。

　　由于近期我国黄淮、华北正值新季玉米秋收和冬小麦秋播季节，一方面农民正忙于新玉米收晒工作，另一方面，秋分时节也是黄淮地区小麦种植时节。尽管由于气温偏高，今年小麦播种工作有所推迟。但是目前农民仍主要忙于秋收玉米和整地备播，农民小麦多暂缓销售。然而，由于前期农民小麦持续惜售，目前农民小麦留存量仍大幅高于去年同期水平。

　　四、国际基金小麦期货持仓分析

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)报告数据显示，本周商品指数基金在CBOT小麦市场上减持空单。截至9月18日，传统商品基金持有CBOT小麦期货净多单22470张，较前一周增加900张，其中主要是多单增持，空单基本保持不变。

　　图3 CBOT国际基金小麦期货持仓净多图

　　图4 CBOT小麦期价与基金净头寸关联图

　　五、结论

　　国际方面，30年来最低的库存、主产国产量的下降及强劲需求仍将进一步推涨小麦期价，据9月25日欧盟粮食商会公布的数据，07/08年度欧盟软小麦产量预估为1.116亿吨，较上一年度下降4.6%，也低于该商会6月预估的1.19亿吨。9月26日来自新加坡的消息证实：截至目前，除美国、俄罗斯外，所有小麦主要出口国加拿大、欧盟、阿根廷、乌克兰及澳大利亚07/08年度可能出口的小麦都减少。与之相对的是国际市场不断扩大的招标采购，9月25日已有消息证实，土耳其政府委托国家谷物局以零关税进口80万吨小麦；私人出口商向阿尔及利亚出口硬红冬麦33万吨；而巴基斯坦、印度、印尼、马来西亚、日本、韩国、中国台湾以及突尼斯、摩洛哥等国的招标采购依然在继续。可以想见，CBOT小麦期价仍将再攀新高。对强麦期价仍将产生强力拉动。

　　国内小麦现货市场依然平静，但在总体物价水平高企、相关农产品期价大幅走高、国外同类产品居高不下的市场形势下，优质强筋小麦期价独立走弱是难以想象的。然而必须承认，自8月初开始的强麦上涨行情，主要得益于CBOT小麦期价的拉动，国内小麦现货市场给予的支持并不多。按照中国粮油商务网的说法，当前的小麦现货市场已进入平稳调整期，加上国家调控粮油市场的政策作用，虽然受CBOT麦价影响强麦期价有进一步走高的意愿与能量，但上行的幅度不宜过分看高。

　　WS805近日有望重上并站稳2060一线，倘若现货价格有所启动，还可看高一线，建议投资者保持多头思路，短线操作，但切忌追高。

　　中大期货 周冰冰