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新浪财经

股指期货推出不改股市走向

http://www.sina.com.cn 2007年09月28日 02:41 证券日报

  昨日,在中国金融衍生品高峰论坛上,申银万国研究所金融工程部首席分析师提云涛表示,股指期货推出不会改变股市的走向,同时将带来投资者结构逐渐开始向散户化到机构化转换,有助于与股票挂钩的一些理财产品相继推出,提升权重股的筹码价值。

  随着近期股指期货备战加速,投资者焦点集中于股指期货推出是否会改变股市的走向。对此,提云涛提出四个理由。首先,从市场结构来看,随着资本市场一系列改革,实现了股票市场的大幅上涨,其中包括一个基金的投资绩效的改善,带来了投资者结构逐渐开始向散户化到机构化转换。其中包括一些非基金的机构,如保险、财务公司、信托的快速发展,这种赚钱效应是这个市场的原动力,整个市场的存量资金大幅度的上升,实际上这个系数非常高,此外加上城镇居民储蓄的介入,资金量也有一些比较好的原始积累。据提云涛判断,初期的套利和套保资金可能不会暂时成为主流的操作者。

  据分析,2007年以来整个的市场重心逐渐地向蓝筹转换,因此股指期货推出,可能对整个蓝筹的影响会更大。这一点可以关注指数型基金,也就是说其实许多主动型的基金所投资的蓝筹股,基本上都是进入沪深300指数的,它的调整效应也越来越明显,对指数上涨的贡献率也越来越大。

  与权证到期价值为零的特性不同,从股指期货整个的规模来看,由于沪深300指数所覆盖的行业分布比较合理,可能在一定程度上具有操纵性,但实际上,操纵也是比较难的。其实考虑到融资成本,找一个风险利率非常难,这些因素将会导致整个的股指期货在一定程度上会偏离理论价值,因为毕竟如果只按照一个远期定价的时候,按照这个操作实际上是过于理想化的。“一般在3%—4%的套利收益并没有任何的吸引力”,提云涛认为,但无疑股指期货推出,还会带来产品创新的丰富,可以把衍生品的杠杆作用将股指期货理解为融资,由此可以确定一个投资组合,来跑赢市场的整体水平,通过测算,其实这样的板块还是存在的。

  因为,对于套利者而言,他肯定要去复制指数,或者去买基金,如果复制指数的时候最好的办法仍就是选一些成份股中的绩优蓝筹,同时还会在此基础上衍生出一些与指数或者股票挂钩的

理财产品,因此权重股中的蓝筹可能会更受到市场的宠爱。(申林英)

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