油价高位回调受支撑 上涨趋势仍意犹未尽(5)

　　十、解读与分析

　　油价高位回调受支撑 上涨趋势仍意犹未尽

　　近日纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在现货月合约换月后自纪录高点开始回落。此前在9月20日，由于美湾地区风暴不断，美国在墨西哥湾的产油设施关闭已进入第三天。加之库存不断恶化，美联储主席贝南克在降息后又发表了宽慰人心的言论，使得油价再次创下历史纪录。当天报收于每桶83.32美元，并触及83.87美元的历史最高位。之后NYMEX10月合约到期，同时危及墨西哥湾钻井平台和沿岸炼厂的风暴威胁减弱，11月合约油价小幅回落。接着，市场上因美国疲弱的经济数据而重新出现对美国经济担忧的情绪。加之消息显示风暴并未破坏石油生产平台或炼油设备。使得油价进一步回落至80美元以下水平。最新库存报告显示，原油库存意外增加，曾一度将油价推低至每桶78美元附近。但由于炼厂产能利用率的大幅回落又使期价在临近交易结束前收涨。截至9月26日，NYMEX近月11月原油合约收盘上涨77美分或1%，报每桶80.30美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至9月21日当周，美国商业原油库存意外增加184万桶至3.206亿桶，之前市场预期为减少180万桶。该库存在最近10周左右的时间内连续下滑。当前水平低于去年同期415万桶或1.3%；但仍高于近5年同期水平2743万桶或9.4%。当周原油日进口量有较好的恢复，增加64万桶至1044万桶；同时原油与石油产品日净进口量亦回升81万桶至1257万桶。当周炼厂产能利用率大幅下降2.64个百分点至86.92%，之前预期下降0.6%。该水平低于近5年同期均值3.38%。近期不断的飓风虽然并未对石油生产设施造成实质性的破坏，但对炼厂开工率的影响却是比较明显的。产能利用率的下滑减少了对原油的需求。加之进口出现回升，便出现了原油库存增加，炼厂开工降低的情况。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)当周大增163万桶至6.925亿桶，为连续第3周增加，增幅之大则是自2005年10月28日当周以来的最高水平。在暂停补充该库存很久之后又开始增加战略储备，且目前油价仍在纪录高位附近，加之增加幅度之大颇为耐人寻味。想想之前油价创下每桶50美元和70美元高点的时候也是在飓风季节，且在供应紧张的情况下，美国亦不断增加其战略储备库存。另外，汽油库存当周再增53万桶，总量至1.914亿桶。略多于增加20万桶的预期。经过前期连续的下滑，目前该库存水平低于去年同期2253万桶或10.5%。低于近5年同期均值1212万桶或6%。当周汽油日进口量持平在100万桶水平附近。之前夏季驾车高峰季节汽油库存连续大幅下降的局面有所改善，进口亦持稳。使得库存已连续2周回升，虽然幅度不大。

　　随着北半球天气逐渐转凉，交易商的目光也逐渐从汽油库存转向取暖油库存。当周取暖油库存再增70万桶至4399万桶。近13周以来，该库存总共增加了1311万桶，增幅超过40%。但即便如此，当前水平较去年同期仍低1936万桶或31%，与近年同期水平相比低1306万桶或23%。目前水平与近年正常波动区间水平仍有较大差距。虽然近期连续回升，但炼厂受飓风侵扰产能下滑给取暖油库存在冬季来临前的快速回升再添一道障碍，也成为支撑原油期价的一个因素。同时，馏分油库存当周上升153万桶至1.371亿桶。之前预期为增加110万桶。该库存到目前为止已连续10周增加，增加库存1483万桶。当前水平低于去年同期1423万桶或9.4%，高于近5年同期平均水平252万桶或1.9%。

　　由于近期美国原油进口稳中略升，加之飓风的侵扰使炼厂对原油的需求减弱。使得原油库存出现增加。虽然这将抑制油价，但市场似乎更加重视炼厂产能利用率的大幅下滑为后市所带来的影响。因为冬季临近，而取暖油库存仍远低于同期平均水平。加之近期炼厂开工大幅回落，对于后市供应的担忧将加重，从而支撑油价。总体来看，近期库存因素依然利多市场，但有所减弱。

　　此外，后期还需要密切关注飓风对市场的影响。从近年的统计来看，目前已经进入了一年中大西洋飓风的最高发时期。前期频繁的飓风虽未对美湾石油生产设施带来实质性的破坏，但却影响了炼厂的开工。据官方最新气象预报显示，当前又有热带风暴和低气压分别在大西洋和墨西哥湾形成。给刚刚经过一场虚惊的美湾石油产区再次带来威胁。就算今年的飓风季节没有飓风给美湾带来实质性破坏，但若不断的对炼厂产能这一原本市场供给链中的瓶颈造成的影响就足以继续推升油价续写历史纪录。所以，在这短时期，油价将会受到飓风因素的强支撑。

　　近期美伊核争端不断升级，但市场由于近期关注库存、飓风等因素，而对地缘政治有所忽视。近日又有消息传出，美伊双方均在积极备战，开战之说不断充斥市场。有消息称，美国总统布什以及政府的核心成员已经将攻打伊朗提到了议事日程上来。且法国外长库什内以罕见地严厉语调发出警告，如果伊朗拥有核武器，那么就意味着对全世界都造成了威胁。而伊朗对此态度仍然强硬，其军方表示目前伊朗的“流星-3”弹道导弹射程达到了2000公里，西方部署在中东的一系列目标都在其射程范围内。不过，近期美国对伊朗发动军事打击的可能性不大。白宫应不会冒着巨大政治、经济和军事风险对伊朗大打出手。预计仍会寻求在联合国及大国联合施压的框架内谋求和平解决伊朗核危机。而伊朗也会利用这一时机，继续在发展自己的同时与西方国家周旋。

　　令据CFTC统计，截至9约18日当周，NYMEX原油期货投机基金持仓的净多头寸自之前美次级债危机快速下滑后又出现了急速回升。当周市场中投机净多头寸增加9932手至54172手。较8月28日当周的25178手快速增加，推升油价连创新高。目前该净多头寸占总持仓量的3.6%，并有逐渐增加的趋势。

　　库存、炼厂、飓风、地缘政治与美元贬值等因素轮番袭击原油市场，加之目前全球对原油的需求强劲，且基金参与积极。所以预计后市油价再创新高的可能性仍较大。但由于前段时间的快速上涨，积累了大量的获利盘，且市场对之前利多消息吸收已经较为充分，所以短期内油价存在较强的回调要求，但下方空间应不会太大。目前NYMEX原油期价上方阻力位为纪录高点，下方支撑位在78美元附近。

北京中期 李哲