麦格理商品日评：铝库存持续增加

　　过去的三个月期间，铝库存趋势出现了突然的反转。报告库存在今年前四个月里下降，但是到了7月和8月份库存急剧增加，9月份库存仍延续增加的趋势。

　　在一定程度上，库存的增加反映了非报告库存转移到报告库存，较高的现货贴水(现货对3月期贴水超过60美元/吨)使得贸易商将现货转移到LME仓库融资有利。市场上传闻生产商和贸易商大概要向LME仓库转移30万吨的现货，还有超过10万吨也将快入库。

　　上表显示了至8月末的前几个月的报告库存的变化。自从8月末开始，LME铝库存已经进一步增加了102,200吨，达到941,825吨。8月份生产商库存也有所增长。

　　8月末的报告库存相当于全球6.2周的消费(基于西方世界的消费，因为中国和俄罗斯并没有向IAI提供生产商的库存数据)，包括这个月迄今的交易所库存，库存现在接近6.5周的消费。这仍低于历史的平均水平(在1994年，库存高于15周消费)，但是仍没有到达真正紧张的程度。因为如果库存变得紧张，铝库存起码需要减至5.5周以下，相当于减少50万吨。

　　除非供应方面出问题(像我们过去所强调一样，对中国的铝土供应是目前唯一的威胁)，由于成本的提高(特别是