北京中期：短期豆价难创新高 节前高位震荡为主

　　CBOT 大豆期货周一收盘涨跌不一，盘中走势震荡，价格在平盘上下窄幅波动。 11 月大豆合约收跌 1/4 美分，报每蒲式耳 9.78-3/4 美元。市场走势挣扎，利多的基本面前景被超买的市况抵消，且缺乏外部市场的有力支撑。美国农业部表示，截至 9月20日 当周，大豆出口检验为 1672.2 万蒲式耳，较上周的 1162.3 万蒲式耳高出 43.9% 。分析师之前预计出口检验区间为 700-1500 万蒲式耳。美国农业部定于周一 4 p.m. EDT 公布周度作物生长报告。分析师预期大豆收割完成 8%-12% 。

　　国内现货方面，昨日 黑龙江地区大豆现货价格有所上涨，幅度在 70 元 / 吨左右，目前当地市场上有少量大豆零售，油厂等待新豆大量上市。豆粕现货价格有所上涨，幅度在 70 元 / 吨左右。经国务院批准，国家决定增加储备粮油投放数量，以稳定粮油市场价格，该举措使得短期农产品市场如小麦、豆油承压，也将小幅影响豆价，但影响幅度预计有限。

　　技术上看，美豆小幅调整，目前价格处于1000 美分附近，难免会有震荡，关注能否形成突破，创历史新高后牛市将进入新的上涨阶段，长期牛市节奏未改。昨日连豆、豆粕高开低走继续震荡调整，目前豆价高位频繁收阴，短期豆价恐难创新高，加之长假来临资金将有离场，节前预计以高位震荡为主。预计 A0805 开盘价4070 附近。

　　LME 期铜周一持稳于关键的阻力位 8,000美元上方，收报每吨 8,040 美元，较周五收盘价上涨 160 美元，受美元走软支撑。美元兑欧元周一创 1.4130 美元的历史低点，而进一步的价格支撑来自于对 FED 尚未结束降息的臆测。本周美国经济数据繁多，其中包括 9 月消费者信心指数和抵押数据，以及 8 月的耐用品数据和成屋销售。周度就业数据、 8 月新屋销售和第二季度 GDP 终值定于周四公布，消费者信心数据定于周五公布。随着第三季度末临近，本周价格走势料仍倾向于利多，因为交易商希望粉饰账面。

　　库存方面，昨日 LME库存减少800 至131775 吨，升水 52 美元 / 吨，随着注销仓单的大幅下降，后市库存继续减少可能性较低，而升水处于近期低位，不利于价格持续走高。目前市场仍受

美联储公布降息对价格形成利多得影响 ，美元走软、原油及黄金等商品价格因此而大幅上涨至历史高点，但预计随着市场对其消化完毕，该影响趋于减弱，整体经济形势仍是主要影响因素，目前的经济不足以使价格突破之前区间。后市价格的实质性突破主要在于消费淡季结束后需求的增加，特别是中国需求的增加，但目前欧洲消费未见好转及升水的下降都有较大负面影响，价格表现上恐为冲高回落，而高点因此也将受限 。其他消息方面，南方铜业10月2日 开始罢工，引起的供应问题有望短期支撑铜价。总体看，短期价格上方空间仍受 7 月高点的限制，恐难突破。国内方面，长江现货报 67050-67250 元/ 吨，贴水150- 升水50 ，现货价格未能跟进伦铜涨势，将对后市期价形成一定限制。

　　技术上看， LME 综合铜大幅收高于 8000美元，该位置被突破后市面临 8200-8300 压力，预计难以形成突破。沪铜昨日跟随电子盘走高，在伦铜涨势带动下沪铜望挑战 70000 ，但由于美元贬值而人民币升值，两市比值将进一步走低，在此轮伦铜走高过程中难有主动上升表现。预计 cu0712 开盘价68200 附近。

　　NYMEX 原油期货周一跌至每桶 81 美元下方。此前墨西哥湾产油设施恢复海上生产，因风暴未破坏石油生产平台或炼油设备。 11月 NYMEX 轻质低硫原油合约收盘下跌 67 美分报每桶80.95 美元。分析师预计，美国一周原油库存将下降 200万桶，至 3.168 亿桶。如果预估实现，将为连续第五周下滑，且为最近 12周内的第 11 次下滑。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格上涨0.3 美元报每吨 409.3 美元，因中东供应紧张，而中国由于下游用户需求不好黄埔市场交投仍清淡。技术上看，美油小幅收低，在价格跌破 80 美元之前目标仍望达到85 美元。沪油昨日继续弱势震荡，主动上涨动能不足，后市仍以跟随美油涨势为主， 8 月高点处压力较大。目前两市走势出现分化，暂观望为宜。预计 0712 开盘3550 附近。

　　北京中期投资部 陈园园