中期智囊团：铜盘中视点0924

基本面：

1、伦敦金属交易所(LME)期铜价格周五攀升至关键水准8,000 美元上方,触及八周高位,不过分析师表示,围绕中国需求和美国经济成长的担忧限制期铜进一步上涨. LME三个月期铜触及每吨8,025 美元,为7 月31 日以来最高位,不过稍後因获利了结缩减涨幅,收报7,880 美元,较周四收盘价下降10 美元.Standard Bank 分析师Leon Westgate 称:"周末前市场上出现一些获利了结." 自周二美国联邦储备理事会(FED,美联储)大幅降息50 个基点以支撑经济成长信心後,期铜已上涨约4%.瑞银集团(UBS)分析师John Reade 称:"美联储降息後市场呈现很强的乐观情绪.期铜、期镍可能还包括期铅的涨幅都有些过度...我们看到发达地区的经济成长预估正被下调."近期期铜还可能因中国进口商的卖盘而承压,因期铜在过去两周内在伦敦市场上涨9%後,中国进口商乐于进行再出口.

2、 中国将进入铜消费旺季。8月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长17.5%。工业企业产品销售率为98.52%，同比下降0.28个百分点。工业企业共实现出口交货值6178亿元，同比增长20.1%。

中国国家统计局11日公布，8月份消费者物价格指数（CPI）同比上涨6.5%，创下十年来单月最大涨幅。食品价格上涨18.2%，其中肉禽及其制品价格上涨49.0%，涨幅最高。非食品价格上涨0.9%。由于之前公布的8月生产者价格指数也出现上涨，CPI连续四月超3%目标通胀真的来了。 8月份，社会消费品零售总额7117亿元，同比增长17.1%。

分析认为，PPI是CPI的先行指数，PPI代表上游的通胀率，而CPI则代表中下游的通胀率，为此，PPI和CPI的双双走高预示通胀已经开始向下游蔓延。此外，在CPI和PPI上涨的同时，GDP也在飞速增长，二季度中国GDP达到近年来罕见的11.9%的高增速，上半年增速则达到11.5%，国民经济趋热倾向进一步显现。

北京大学经济研究中心教授宋国青早前已经给出了“通货膨胀前期”的判断。

央行行长周小川10日也在国际清算银行会议上表示，他对中国的通货膨胀状况感到担忧。他表示，国内的通货膨胀率超出了央行设定的3%的目标。CPI指标3%是是否可能发生通货膨胀的分水岭，也是一个国家是否实现低通胀、高增长、高就业理想状态的关键指标。如果CPI指标超过3%，达到4%，那么，就发生了轻度通货膨胀；如果超过5%，可以说一个全面通货膨胀的状况就会到来。部分学者认为，

中国经济已在通胀风险的笼罩之下，中国的通货膨胀已经开始失控。而另外一些媒体则直截了当以“第三轮通胀高潮临近”为题来形容当下情势之紧迫。反应迅速的投行已纷纷调整通胀预期。

高企的数据将进一步触动央行等宏观调控部门的敏感神经。事实上，在经济数据密集发布之前，调控部门已经率先进入一个政策密集发布期。央行于上周四（6日）第7次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，从而使存款准备金率达到12.5%，距历史峰值13%仅一步之遥。而仅过一天，央行便向市场发行了1500多亿元定向票据，这是央行年内的第5次操作，也是发行数量最多的一次。

3、央行谨慎调高利率0.27%，下半年商品牛市难改

2007 年9 月14 日,中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007 年9 月15 日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87 %；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18 个百分点。

上海中期期货经纪有限公司工业品部总经理胡凯西表示：本次央行的行动在我们意料之中。当然,对于加息幅度,我们建议50个基点为好。

相对于8月份消费者物价格指数（CPI）同比上涨6.5%，创下十年来单月最大涨幅。央行目前应该说比较谨慎，紧缩的举措也比较温和，“负利率”现象依旧, 因此流动性过剩仍将会继续。而大量流动资本的乘数效应仍将哄抬物价。我们认为, 抑制经济过热只有通过提高投资和消费的资金成本,也就是加息,而且是连续的加息才能有效解决。

商品期货市场，尤其是铜和橡胶,自2001年开始的超级牛市基础牢固，大趋势没有改变。在2007下半年将由于中国经济强劲以及拉尼娜现象再次步入牛市主升浪, 并将不断刷新历史高点。农产品2007年下半年也将会走出大幅上涨的行情,价格将挑战上冲历史纪录。驾驭通货膨胀，买商品期货是最佳选择。

基于拉尼娜现象引发洪水造成的粮价的上涨以及由此而来迅速传导至CPI的快速上涨，通货膨胀加速可能性加大, 预期10月中国央行还会加息。

动用存款准备金率和加息在以往一般被视为货币调控的“猛药”。不过，从去年开始，面对银行体系不断增长的流动性，央行如今频繁上调存款准备金率进行调控已渐成常态。为此，专家担心央行的这个招数已经对市场失效，流动性过剩和通胀加剧等问题可能不会出现太大改善。

而且从继续高企的经济数据来看，这些措施确实没有起到预期的效果。为此，分析认为，央行此次可能会采取更加全面的调控的措施，而不单只是加息和上调存款准备金率。出台的政策针对面可能会更广，而不是只针对某一个层面。

专家分析，一系列高企的经济数据表明，中国经济仍存在着流动性过剩、通胀继续上升和资产价格泡沫等问题，为此，央行可能会下重手调控，而且手段和范围都将更加的全面。

4、国际铜研究小组最新的铜的供需平衡评估仍然表明1-6月阶段市场仍然十分紧张.显示今年第二季度整个处于供应缺口状态,这三个月缺口达163,000吨，今年上半年铜的供应缺口达343,000吨。

5、期货市场，由于我国经济发展仍然过快,消费量巨大,国家统计局公布最新经济数据，8月份CPI上涨6.5％。7月中国铜材月度产量61.37万吨,同比增长45.15%,我国铜消费依旧强劲。大宗商品2007年下半年将会走出大幅上涨的行情,价格将挑战上冲历史纪录。驾驭通货膨胀，买入商品期货。

6 、聚集全球金融界目光的

美联储9月降息0.5%, 是一次短暂回调。事实上, 要跟上经济发展的步伐, 全球已经进入加息周期中。此前,我们密切关注美国次优抵押贷款问题,更担心因此释放的巨大资本造成更多的流动性。如美元破历史低位，将引发基金对冲，这为全球金属价格上涨找到新的金融动力。

技术面：超级牛市五浪3主升浪展开。

操作策略：在设置止损位的前提下做多。目标位：68000，止损位：67000 。

联系热线： 021-68400898； 61090852；13501646029； 胡凯西 经理