瑞银（UBS）金属评论（0924）

铂吃紧

过去一个月来我们将我们的注意力集中在黄金上，但相似的价格反弹也发生在铂身上。我们认为铂在1250美元关口以下具有价值，而铂反弹突破1330美元/盎司。此外，反弹与投机和投资资金的介入不太相关，而更多的是基本面走强的作用。我们已经在日报中指出中国的铂需求保持强劲——事实上8月上海黄金交易所的成交创下记录新高，这导致现货铂大量的从瑞士的清算系统流出，如下图所示。我们统计的铂库存在8月大幅下降，因向中国大量出口，同时来自香港的进口没有赶上。瑞士库存约为30万盎司，接近去年第四季度的低点，当时凶猛的挤仓一度将铂推升至1400美元/盎司以上。近期波动似乎更多的是由基本面推动，以及长期担忧的加剧，如果供需像我们预期那样紧张，那将发生进一步的库存提取，铂的有效库存可能降至零。

热情减退，但美元走软形成支撑

基本金属市场收平或小幅收低，因美国减息带来的热情减退，空头平仓引发的上涨压力减弱，关键的阻力位没能守住，不过美元走软限制了下跌。铜最初上涨，因CTA/投资买盘受到仍然紧张的供需基本面背景的支撑，正如1-6月最新的ICSG数据所显示的那样，同时