辩证看待美联储降息 锌价中期仍然偏空

拜美国次级债危机所赐，8月份以来整个金属市场一直处于深跌通道。9月18日的美联储意外降息50个基点，同时将贴现率降低0.5%至5.25%，直接刺激美股及黄金、原油等大幅上涨。美元再创新低也导致伦敦各金属普遍上涨，伦锌一举突破前期压力线2900点，短期看还将继续反弹，但是预计在3000点处仍会遭遇压力。

我们认为，降息旨在扶助经济温和成长，并稳定市场信心，防止次级债危机扩散为全球性的经济危机，短线可能对金融市场是利多，中期看反而偏空。降息同时暗示了美联储对经济放缓的担忧，美国经济数据显示在次债危机爆发之前，美国经济似乎已开始走软。而次级债的影响似乎远未结束，后市金属市场仍将受其压制。

由于国庆节假前备货的预期，锌价将会受到支撑。8月份中国精炼锌产量280100吨，同比增长了12%。此数据较之前几个月来讲，增幅是在减缓。但是消费是否跟得上产量的增加尚存疑惑，长期看，锌市似乎很难走出大的反弹区间。

从库存看，伦锌库存一直处在历史低位，本周仍在继续减少。上期所的最新库存显示，上海、广东、杭州三地库存总量为31091吨，共减少了384吨，广东市场锌锭库存减少最多，而且数据显示大部分都是从现货市场减少的。现货价格一直比较坚挺，冶炼厂惜售，下游消费者又处于观望状态，

上半年锌精矿过剩3.1万吨，尽管7月消化了

2.1万吨，但是随着在建项目投产，产能释放，供给相应增多，加之最近一直是内强外弱格局，比价的上升必会带来进口的增加。目前进口锌锭尚未大量流通市场，当进口锌锭大量出现的时候，沪锌价将受到较强的冲击，这是对国内锌价不利的一面。

整体上看锌的未来走势并不乐观，美联储的降息利好暂时缓解次级债带来的压力，相反，降息正是对宏观面不看好的反映，换个角度是个利空消息。经历周三的大涨，周四伦锌开始走软，似乎市场早已消化降息利好，投资者可多关注美国经济数据。锌主力合约0711如果能在本周突破27000，可望继续上行，但在28000又将遇到重大阻力，日内短线操作，注意止损，中期仍然看空。