北京中期：短期豆价难创新高 节前高位震荡为主

　　CBOT大豆期货周五收低，受获利了结打压，市场从本周触及的多年高点回落。11月大豆合约收低9 1/2美分，至每蒲式耳9.79美元。收割前的少量抛盘打压市场下跌，但需求强劲及美国库存紧张使得下档压力受限。DTN Meteorlogix气象局预报称，巴西中部马托格罗索地区炎热干燥的天气仍持续。据CFTC最新公布的持仓报告，截至9月18日(周二)传统商品基金持有CBOT大豆期货净多单10.7万张，较前一周增加约5000张。值得注意的是，报告当周CBOT大豆期货市场总持仓为52.8万张，较前一周增加2.6万张，资金流入迹象较为明显，全球商品价格频创新高，使得豆价前景也同样看好。

　　国内现货方面，昨日黑龙江地区大豆现货价格稳定，目前当地市场上有少量大豆零售，油厂等待新豆大量上市。豆粕现货价格稳中有涨，考虑到供应的问题，预计节前豆粕价格将继续在高位，难见跌势。另经国务院批准，国家决定增加储备粮油投放数量，以稳定粮油市场价格，该举措使得短期农产品市场如小麦、豆油承压，或将小幅影响豆价。

　　技术上看，美豆中幅调整，今日电子盘收回多半跌幅，目前价格处于1000美分附近，难免会有震荡，关注能否形成突破，创历史新高后牛市将进入新的上涨阶段，长期牛市节奏未改。昨日连豆、豆粕高开低走继续震荡调整，从周五表现看，短期豆价恐难创新高，加之长假来临资金将有离场，节前预计以高位震荡为主。预计A0805开盘价4090附近。

　　LME期铜周五收盘下滑，受获利了结打压，之前在盘中突破每吨8,000美元的关键心里阻力位，市场参与者称预期下周市场将再次测试该水准。三个月期铜收报每吨7,880美元，较周四收盘价下跌10美元。美元疲软且原油期货触及纪录高位支撑期铜价格，但对宏观经济成长放缓的忧虑将使得期铜市场震荡。南方铜业公司下属的Cuajone铜矿及Ilo冶炼厂的工会工人周四投票决定自10月2日开始罢工，此次罢工将对目前的铜产量产生重大的影响。

　　库存方面，昨日LME库存减少800至132575吨，升水44美元/吨，随着注销仓单的大幅下降，后市库存继续减少可能性较低，而升水继续下滑，将在后市对价格形成拖累。目前市场仍受

美联储公布降息对价格形成利多得影响，美元走软、原油及黄金等商品价格因此而大幅上涨至历史高点，但预计随着市场对其消化完毕，该影响趋于减弱，整体经济形势仍是主要影响因素，目前的经济不足以使价格突破之前区间。后市价格的实质性突破主要在于消费淡季结束后需求的增加，特别是中国需求的增加，但目前欧洲消费未见好转及升水的下降都有较大负面影响，价格表现上恐为冲高回落，而高点因此也将受限。其他消息方面，南方铜业10月2日开始罢工，引起的供应问题有望短期支撑铜价。总体看，短期价格上方空间仍受7月高点的限制，恐难突破。国内方面，长江现货报66780-66980元/吨，贴水100-升水100，现货价格未能跟进伦铜涨势，将对后市期价形成一定限制。

　　技术上看，LME综合铜冲高回落，8000美元一线压力较大，恐难在短期内形成突破，短期预计将承压。沪铜昨日继续呈弱势，目前价格上有压力下有支撑，预计将继续震荡走势，由于美元贬值而人民币升值，两市比值将进一步走低，在此轮伦铜走高过程中难有主动上升表现。预计cu0712开盘价676000附近。

　　NYMEX原油期货周五收盘温和下跌，因交易商在周末前了结获利且危及墨西哥湾钻井平台和沿岸炼厂的热带风暴威胁减弱。11月原油期货小跌0.16美元报每桶81.62美元。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格上涨8.85美元报每吨409美元，因市场供应吃紧而越南和巴基斯坦需求强劲，而中国由于下游用户需求不好黄埔市场交投仍清淡。技术上看，美油小幅收低，在价格创新高后仍有望继续走高，初步目标望达到85美元。沪油昨日继续高开低走，主动上涨动能不足，后市仍以跟随美油涨势为主，8月高点处压力较大。目前两市走势出现分化，暂观望为宜。预计0712开盘3565附近。

　　北京中期投资部 陈园园