原油市场正值多事之秋 期价光速刷新纪录(5)

　　十、解读与分析

　　原油市场正值多事之秋 期价光速刷新纪录

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格继续大幅飙升，并不断刷新历史纪录。9月13日油价首次收于每桶80美元上方。因受到汽油期货强势鼓舞,飓风Humberto吹袭德州沿岸,导致三家炼厂因供电问题关闭。但随即遇到获利了结，在触及新高后抛盘出现，使油价座钟收于80美元下方。但市场仍强劲，由于市场预期美国联邦储备理事会将降息。且近月原油期货选择权到期以及更多大西洋飓风的言论再次激励价格上涨。之后美联储调降利率50个基点，下调幅度大于很多华尔街分析师的预估。打压美元进一步下跌。市场流动性的增加进一步使油价创下新高。快速飙升的油价并没有自此停下脚步。最新美国库存报告显示，原油库存降幅再次大于预期。使得原油现货月合约7日来第6日收于纪录水准。截至9月19日，NYMEX10月原油合约收高0.42美元，报81.93美元，日内高点触及82.51美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至9月14日当周，美国商业原油库存再次大幅下滑387万桶至3.188亿桶，之前市场预期为减少150万桶。到目前为止该库存在最近11周内有10周下滑，总量减少了3527万桶。当前水平低于去年同期610万桶或1.9%；但仍高于近5年同期水平2304万桶或7.8%。当周原油日进口量增加24万桶至981万桶；同时原油与石油产品日净进口量也增加20万桶至1176万桶。当周炼厂产能利用率再降0.97个百分点至89.56%，将与近5年同期均值差距拉大至3.61%。虽然炼厂开工率下滑，但近期的几个大西洋飓风对美湾油气主产区的开采和运输造成了障碍，使得库存补给不足。另外，虽然进口和之前一周相比并无多大变化，可是从近期来看，美国石油及其产品进口量呈下滑趋势。也削弱了库存的补给。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)连续第2周增长，当周增48万桶至6.909亿桶，在连续13周未见明显变化以后，出现了微幅增加。如若持续的话，将会给本已紧张的全球供给造成一定压力。另外，汽油库存当周小幅增加42万桶，目前总量至1.908亿桶。与之前减少70万桶的分析师预期相反。目前该库存水平低于去年同期1672万桶或8.1%。低于近5年同期均值1032万桶或5.1%。当周汽油日进口量保持在101万桶水平未变。劳工节长假已过，天气转凉。驾车高峰季节渐渐远去，市场对汽油的需求开始慢慢回落。市场的焦点也将开始逐渐地向取暖油库存转移。

　　取暖油库存当周再增61万桶至4329万桶。近12周以来，该库存总共增加了1241万桶或40%。但即便如此，当前水平较去年同期仍低1803万桶或29%，与近年同期水平相比低1395万桶或24%。目前水平与近年正常波动区间水平仍有较大差距。炼厂产能恢复缓慢不利于使这一差距逐步减小。同时，馏分油库存当周再增156万桶至1.355亿桶。之前预期为增加130万桶。该库存到目前为止已连续9周增加，增加库存1330万桶。当前水平低于去年同期1314万桶或8.8%，并继续保持在近5年同期平均水平附近。

　　美国油品库存在近段时期以来连续下滑，尤其是原油库存。在进口减少，飓风肆虐的情况下下降的幅度尤其明显。本已十分紧张的炼厂产能也因为飓风的影响恢复缓慢。虽然冬季受人关注的取暖油库存连续增加，但期总量仍然很低。就目前情况来看，因受到飓风的影响，库存因素进一步恶化的可能性较大，从而对市场构成支撑。

　　除去库存因素之外，国际原油市场仍有很多其他支撑近期油价的因素。首先，进入大西洋飓风季节的高发期后，热带风暴与飓风不断侵扰美湾石油主产区。虽然并未造成实质性的破坏，但在很大程度上影响了该地区的正常生产和运输。从而令趋紧的供应雪上加霜。回过头来看，近几年油价的高点均出现在8、9月份飓风肆虐的时期。所以，即便此时没有飓风，但只要这个季节还未过去，就会对油价形成利多支撑。

　　其次，美联储的降息举动给本已高烧的油价再添一把柴。FED宣布下调联邦基金利率50个基点，至4.75%，并调降贴现率50个基点至5.25%，以试图扶助经济走出楼市下滑和由此引起的金融市场动荡。美联储将联邦基金利率降至4.75%，为去年5月来最低水准，且为美联储2003年6月来首度降息，2002年11月来首度下调50个基点。这一水平超出了之前的市场预期。使得美元下跌，基金买盘更加肆虐。据CETC统计，基金净多头在之前由于美次级房贷危机而大幅减仓后，目前又在不断的增加多头头寸，推升油价。但也有一部分人认为，美联储降息幅度超预期，也许意味着美经济内部的问题比想象的更加严重。对此应密切关注。

　　另外，美伊局势仍在不断交恶。近期市场上甚至传出了双方可能发生武装冲突的消息。传五角大楼已经秘密制定了对伊“三天闪电作战计划”，计划在短期内摧毁伊朗的全部军事能力，特别是数千个秘密武器发展项目所在地。伊朗则表示在遭到西方国家军事打击的情况下，德黑兰将动用“一切手段”进行反击，从而确保国家领土完整免受侵犯。当然，其中也会包括封锁中东石油运输的重要通道——霍尔木兹海峡。

　　综合来看，虽然目前油价已经自近期低点每桶69美元附近快速飙升了十几美元，但就基本面的因素来看仍有利于油价的进一步攀升。目前大西洋飓风季节发生的飓风接连不断，对墨西哥湾产量造成威胁。美元疲软以及今年第四季度供应紧张而需求增加的预估亦支撑油价。同时，美伊核争端师太又出现了升级的迹象且美油品库存不断下滑。此时，原油市场中的投机基金已经再次增加了净多持仓。虽然OPEC决定增加每日50万桶的产量。但这个决定来的太晚且若对市场产生实际意义还需要时间。因此，以上这些因素在支撑高油价的同时一旦稍有恶化就会进一步推升油价走高。目前NYMEX油价上方阻力位在85美元关口一线。但同时我们也应该警惕高油价所带来的市场风险。年初以来，油价已经上扬了36%。而本轮上涨激烈、快速，没有任何回调。所以，若后市在对利多消息吸收充分地情况下，基本面稍有变化。大量积累的获利盘或许就会出现，从而令期价短期内快速回落。

北京中期 李哲