金属市场研究：方向预料之中 幅度意料之外

　　美联储下调基准利率和再贴现率50个基点的“重量级”措施，在市场人士看来是决策者不惜一切代价维护市场稳定、阻止经济衰退决心的体现，但促伦敦金属交易所的基本金属如此大涨让人始料不及。高幅度降息的利好掩盖了美国商务部公布的数据(数据显示：美国8月新屋开工降至12年以来最低水平，营建许可大幅下降。8月新屋开工下降2.6%，年率为133.1万户，为1995年6月以来最低水平，当时新屋开工年率为128.1万户；8月营建许可下降5.9%，年率为130.7万户，7月为下降1.7%，年率为138.9万户)。然而却凸显美国抵押贷款银行协会(MBA)公布的数据，9月14日当周经季节调整的抵押贷款申请活动指数上升2.4%,至673.2；季调后房屋再融资申请活动指数跳升4.6%至1962，达到5月18日以来最高；季调后的购房指数小幅提升0.9%，至452.0。数据显示受贷款或将提升的推动，更多借款者寻求再融资贷款，上周美国房屋抵押贷款申请数量连续3周提升。市场再次印证，图表形态一旦确立方向，市场接受方向一致的基本面讯息，而排斥与之相反的基本面的因素。

　　预估到了降息后金属市场的方向，连日的分析也都提到，铜形成了上升三角形，锌会借机反弹，但对金融政策对商品市场有如此神威还是第一次领教，或许观测市场的视角和方法欠功力，或许市场将降息领会为铜重心上移的盘整趋势已经结束，锌的反弹已经变成了反转，总之截至发稿前铜最高摸至7932 ，锌最高摸至3015。

　　通过计算可以发现，铜价上升三角形的最低幅度可见8000，但稳步攀升加上库存量的配合才能站稳；锌价有基本面的配合，反弹至5周均线左右收盘也不为过，因为下跌本身就是延这条线的下跌，离开后的反弹在预料之中，但如果周收盘于颈线3200一线之上，则要另眼看待。这些在日前的分析预测中曾作过提示，日后的认识分析还会详述。

　　(五矿海勤期货套期保值研究室)