北京中期：大豆阶段顶部望达到 多单可陆续出局

　　CBOT大豆期货周三收盘温和上涨，从稍早的跌势中反弹，受尾盘时的空头回补推动，因基本面前景利多持续盖过近期超买迹象的影响。11月大豆合约收高1 1/2美分至每蒲式耳9.71美元。大豆期货鲜有新的消息来指引价格，但对巴西部分地区天气干燥将导致部分大豆早期播种推迟的忧虑继续提供温和支撑。秋季收割开始将提供压力，限制上档走势。周四美国农业部将公布其周度出口销售报告。分析师预期当周大豆出口销售量为30-70万吨。豆粕销售量为40,000-150,000吨，豆油销售量预期将下降至0-10,000吨。

　　国内现货方面，昨日黑龙江地区大豆现货价格稳定，当地新豆和新玉米将在10月初收割，目前大豆价格没有大的变化，基本处于较稳的状态。豆粕现货价格稳中调整，随着新豆上市的临近，业内对原料成本的担忧，也给市场提供了一定支撑。此外，外盘昨晚振荡整理，连盘表现谨慎，对现货市场有一定压制。因此，尽管目前仍有观点继续看好后市，但价格高位的风险仍存在。

　　技术上看，美豆继续小幅走高，从指数图上看价格距离04年高点仅一步之遥，短期上涨空间在未能突破高点前有限，注意可能产生的回调，长期牛市节奏未改。昨日连豆、豆粕大幅震荡调整，持仓继续增加，多空争夺激烈，后市调整空间暂看至4000一线，长期牛市格局未改变，但从昨日K线及成交看，阶段性顶部望达到，多单可陆续出局，等待调整或美豆创高后再介入。预计A0805开盘价4100附近。

　　LME基本金属价格周三上涨，因美联储大幅降息的举措提振了投资者信心，市场参与者表示，未来几日市场存在进一步上涨可能。三个月期铜收报每吨7,885美元，较周二收盘价大涨300美元。投资者空头回补提振商品价格全线上扬，黄金期货逼近近28年高点，原油期货创下纪录新高。国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的数据显示，今年1-6月全球铜市供应短缺34万吨，主要是由于中国需求强劲。

　　库存方面，昨日LME库存增加650至133875吨，升水49美元/吨，注销仓单降至5325吨，库存欧洲增加幅度较大，注销仓单恢复至较为正常水平，后市库存有望在欧洲增加情况下小幅增加，同时昨日升水大幅下滑，将在后市对价格形成拖累。美联储公布降息50个基点，降息幅度高于市场预期，对价格形成进一步利多，原油及黄金等商品价格因此而大幅上涨，短期看价格仍有望而继续走高。后市价格的走高主要在于消费淡季结束后需求的增加，特别是中国需求的增加，但欧洲的增库及升水的下降有较大负面影响，价格表现上恐为冲高回落，而高点因此也将受限。总体看，短期价格有上升空间，但上方空间仍受7月高点的限制。国内方面，长江现货报66450-66600元/吨，贴水50-升水100，现货价格未能跟进伦铜涨势，将对后市期价形成一定限制。

　　技术上看，LME综合铜大幅走高，后市短期趋于继续走高，目标8000一线。沪铜昨日跟随伦铜走高，但幅度较为有限，技术上11月合约仍受67000限制，后市对于伦铜涨势将呈跟随状态，由于美元贬值而人民币升值，两市比值将进一步走低，在此轮伦铜走高过程中难有主动上升表现。预计cu0712开盘价68000附近。

　　NYMEX原油期货周三连续第三个交易日收于纪录高位，10月原油合约收高0.42美元报81.93美元，之前政府数据显示上周美国原油库存降幅高于预期。美国能源资料协会(EIA)周三公布，美国9月14日止当周原油库存减少380万桶，至3.188亿桶，此前分析师预估为下降150万桶。汽油库存增加40万桶，至1.908亿桶，此前分析师预估为下降70万桶；馏分油库存增加150万桶，至1.355亿桶，此前分析师预估为增加130万桶。美国国家飓风中心称，佛罗里达州东海岸的热带风暴可能加强，且有可能在未来1-2日进入墨西哥湾。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格上涨1.83美元报每吨400.13美元，但升水下降，因高价抑制了需求。技术上看，美油继续上涨，在价格创新高后仍有望继续走高，初步目标望达到85美元。沪油昨日大幅高开低走，主动上涨动能不足，后市以跟随美油涨势为主，8月高点处压力较大。预计0712开盘3570附近。

　　北京中期投资部 陈园园