铜牛基础依然存在 中国因素是主角

　　本轮期铜牛市始于2001年，当时经历了网络经济泡沫破灭以及9·11事件后的全球经济快速实现了软着陆，为铜价走牛做了铺垫。 随后在美国经济复苏以及以中国为首的新兴工业化国家消费强劲增长的背景下，铜价进入了明显的牛市拉升期，不断刷新历史记录的铜价不但颠覆了传统的价值区间，同时也给所有交易者带来了心灵的震撼。2006年5月，受美国经济增长放缓以及中国国储释放铜库存影响，铜价没有跟随全球商品继续上涨，而是展开了一轮中级调整行情。今年2月，美国制造业的率先扩张，不仅带动了服务业的增长，而且也拉动了全球经济的回升，同时中国强劲的消费令铜进口出现大幅增加，铜价出现了明显的回升。从整体走势看，期铜的牛市基础并没有发生变化，调整不是主基调。

　　一、世界经济的长期增长是支撑铜牛的宏观基础

　　全球大宗商品价格与世界经济走势有极强的正相关关系。

　　从历史上看，全球经济的增长主要是依赖高投资率，而高投资率又明显带动铜价上涨。由下图可见，OECD以及亚洲四小龙工业化时期铜价就呈现上涨态势。

　　作为本轮经济增长的重要引擎，中国经济的高速增长备受瞩目，其中中国重工业占GDP的比重在2001年便跃上一个新台阶，超过60%，我国进入重化工业化初期；2002年开始加速上扬，2003年末重工业占GDP的比重超过65%；2004年，重工业的加速增长表明我国已经进入重化工业化的中期阶段。

　　从时间周期上看，日本、韩国的重化工业化进程都经历了20多年，因此，我们预计中国的重化工业化的时间也应该在20年左右。但我国经济体制中有许多痼疾，因此我国的重化工业化的中期阶段较长，估计为10年左右，直到2015年完成。