多空因素胶着国际糖市振荡

　　近期国际糖市运行平稳，多空对峙之下，国际糖市供求状况令人关注。今年巴西甘蔗产量将从7月份预测的5.139亿吨增至5.141亿吨，而2007/2008榨季国际食糖组织预计印度原糖产量将达3315万吨；Datagro机构预计巴西产量2970万吨中的50%以上将用于酒精生产，阿根廷今年因霜冻将减产25万吨，这些数据都在一定程度上支撑了国际糖价。

　　2006/2007榨季印度糖产量同比增长50%，内需预计为2100万吨，其余750万吨可用来出口，从今年1月份起印度已出口食糖180万吨，其中包括10万吨原糖；明年印度糖产量将达到3150万—3316万吨，出口达300万—500万吨。与2005/2006榨季相比，2006/2007榨季亚洲糖产量平均增长30%—40%。虽说印度食糖出口商因为糖价太低放弃了最近的出口招标，但即使糖价不涨，巨大的库存费用也将迫使印度低位卖糖。

　　国际酒精价格最近持续走低，

能源价格的上涨未能带动酒精市场走强。目前巴西的酒精利润仍高于白糖，这就使得巴西减少糖的供给而增加酒精生产。美国的酒精产量也已超过市场需求，目前全美共有130家酒精制造厂在运营，78家在建，产量估计将达65.47亿加仑，在建工厂明年将增加72.84亿加仑的产量，而目前的消费水平估计在60亿加仑左右。在糖产量过剩的印度，政府也鼓励酒精生产。虽然酒精价格一直下跌，但只要利润高于白糖，甘蔗就会更多地被用于酒精生产。

　　美元指数与国际商品价格息息相关，与糖价呈一定的负相关性。若美元指数下跌，进口商就会减少原糖进口,这也有助于糖价上涨。最近一周美元指数一直在盘整，这就使得糖市走势更加难以确定。

　　从技术角度看，近期，纽约原糖10月合约窄幅波动，保持下行趋势，价格始终未能打破20日均线阻力位。整体来看，国际糖市已形成长期底部，价格缓慢下行还会持续一段时间。

　　下图为1995年1月6日—2007年9月10日纽约原糖周线图与基金净多持仓走势图，如图所示，基金已减持净空头寸同时也无长期净空头寸，基金净多持仓一直在0附近波动，这使得国际糖价一直处于横向振荡格局中。不过，从基金长期持仓来看，最近基金所持净空单量很大。

　　

纽约原糖周线图与基金净多持仓走势图。（来源：长城伟业） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　综上所述，国际糖市将长期下跌，短期内小幅振荡；预计下个榨季糖产量将高于本榨季，如果市场能打破盘局上涨到10美分以上，就可以为下个榨季提供很好的套期保值机会。 　　

　　●长城伟业 黄聃