辩证看待美降息政策 重点关注铜市现货供求关系

　　文华财经(编辑 王亚男)--美联储18日决定下调联邦基金利率50个基点至4.75%，这是2003年6月以来联储首次降息，为去年5月来最低水准。与此同时，联储将贴现率降低0.5%，至5.25%。受此消息影响，美股周二创4年内最大涨幅，国际油价续创新高。

　　与此同时，美国过国内对格林斯潘指责不断，保南克处境尴尬。舆论并提出质疑“伯南克替格林斯潘收拾残局”。

　　回顾从2004年6月30日起从基本利率1.25%直至后来历时3年的大周期的加息周期过程到2006年6月29日利率直至5.25%。其背后的因素原子源自于美联储对以下问题的忧虑做出的对市场利率的变动：首先,美元巨额的经常项目赤字难以平衡,2004年第一季度美国经常项目赤字达到创记录的1449亿美元。意味着美国每个月的海外资本净流入必须达到460亿的规模。 其次,国际石油价格创出新高石油危机也正是源于美国债务危机,以及美国经济泡沫破灭以后采取的过度宽松货币政策导致的。在美元连续降息的情况下,其他主要国际货币为了减缓本国货币对于美元升值的速度,也频频降息,导致全球性货币政策宽松,引发全球性通货膨胀,而美国对伊战争也加剧了中东局势的动荡。

　　最后,

美联储调控表现为一个典型的大选周期。一般而言,美联储会在大选的前一年降息以推动经济增长,而在大选前夕升息,在新总统上任初期紧缩经济,使经济回到健康的轨道上。这验证了一句名言:"政治的目的在于支持率的最大化",实际上,这是美国式民主制度必然带来的"决策短期化"的结果,不仅体现在国家层面,也广泛存在于公司层面。

　　此此，美联储的降息的大的历史背景是：首先源自于次级债券市场对整个美国金融市场乃至整个全球金融市场的剧烈冲击，和对次级债券危机会进一步造成深层次危机的忧虑。其次，出于整个国家也许会因此陷入衰退的忧虑。次级债券危机可能导致本已不低的通胀率继续上升，并危及美国经济长远发展的考虑。至于后期的降息后期的效果能否达到市场的预期和美联储的目的，大家拭目以待。

　　近日现货市场依然反应平淡，现货供求没有发生太大的波动，价格稳中趋升升贴水窄幅震荡，近日贴水，应重点关注。伦铜库存持续减少，升贴水持续收低。反映现货供求相对宽松，有待于消费的进一步启动。

　　技术方面，伦铜白天调空高开，存在调整的压力，虽然基金的空单在不断的减持但不能说明多单在增仓，成交量没有明显的大的变化，守住7600悬念不大。国内市场均线系统多头排列保存完好，不排除过国内提前外盘进行调整。

　　操作建议：多单持有逢低继续加仓。

　　中期嘉合 魏春涛