中瑞金融：胶市多头短期休整后将继续进攻

　　近期天然胶供需面没有实质性的改变，市场的焦点集中在国际原油及黄金凌厉的涨势上，从目前看，胶市8月中旬形成的下跌已升级为一个重要的阶段性底部，考虑到2007年全球天胶供应增速被高估、消费景气度提升以及合成胶成本抬升等因素，2007年9月底至10月初前完成价格调整周期，将进入新的价格上涨周期。

　　首先，通过跟踪国际橡胶组织(IRSG)历年对天胶供需数据的调整思路看，其数据出现偏差的可能性集中在对库存的估计问题上，市场前期主流观点就是IRSG和国际橡胶生产者协会(ISSRP)分别给出的供应过剩40万吨与70万吨的数据。而泰国1-7月合计出口1625011吨，却比去年同期减少24233吨。

　　其次，库存减少、仓单到期利多。经过4个月的大幅回落调整之后，国内胶价基本消化了原有的利空因素。从上期所的库存统计来看，下降趋势还是比较明显的，已经到了7万吨；另外，上期所发布的即将在11月到期的仓单数量达35175吨，大量到期仓单被注销，有助于沪胶吸引外围增量资金重新进驻，沪胶量仓规模有望得以恢复甚至扩增。总体而言短期利空现货，但中期将利多期货。此外，东南亚产区由于灾害天气频繁等多种原因，胶市季节性压力带来的恐慌也已消化不少。

　　合成胶天胶价差缩小。今年合成胶价格增幅较快，除受原油暴涨的带动外，另一个重要因素就是需求量较大。据统计，从2004年至今，当价差小于3000元时，商家一般倾向选择使用天胶；当价差超过3000元时，便会有部分商家开始转向合成胶；目前两者价差稳定在2000元附近，因此，合成胶的低价替代效应并不明显，这有利于天胶的消费。

　　由于天胶的工业品属性，全球金融市场走势以及

　　综上所述，天然橡胶后市在经过技术性的修正走势后，将真正步入上升格局。操作上建议投资者追涨要谨慎，根据自身资金状况，做好资金管理和风险控制的基础上，把握市场节奏，逢低做多为宜。前期20500—20600区域建的多单可继续持仓观望，短期的调整是一部分踏空的投资者建多的好时机，没有持仓的投资者需耐心等待买入机会。接近21000可买入，下破8日线做为止损。