中瑞金融：原油创出新高 PTA放量上扬

　　近期国际原油维持强劲走势，一举站上80美元高位，连续创出新高。PTA期货价格在连续震荡筑底后，PTA712合约放出合约天量，出现增仓上扬的走势。

　　基本面情况：

　　1、原油创出新高

　　近期，由于美国炼油能力遭受飓风破坏以及商业石油库存下降高于预期，纽约市场油价13日首度收于每桶80美元之上，创有史以来名义油价新高。9月17日NYMEX10月原油合约收高1.47美元，或1.86%，报每桶80.57美元，盘中在78.25美元至80.70美元交投，后者超过了14日的80.36美元原历史高位。这是连续第四个交易日创纪录高位，并为过去四个交易日中第三次结算价创新高。

　　CFTC石油期货最新持仓显示，对冲基金和其他大型投机商在纽约商品交易所

原油期货增加多头合同同时，空头合同也大幅度增加，使得净多头下降，同时持仓量增加意味着新的买盘增加和空头回补。美国商品期货委员会公布的最新数据显示，截至9月11日当周，投机基金在纽约商品交易所原油期货中持有的净多头从前一周的50938手减少到44240手。投机基金持有多头231243手，比前一周增加9707手；持有的空头187003手，增加了16405手。大型投机基金在纽约商品交易所原油期货中持仓量1544715手，增加了55484手。

　　目前仅在纽约商品交易所，从事原油期货炒作的投资基金总额就可能高达数百亿美元，其控制的原油期货交易合约总量超过10亿桶，甚至高于美国原油商业库存和战略

石油储备的总和。美元持续贬值构筑的市场环境也对油价形成利多。而飓风、地缘政治、库存这些影响油价的主要因素目前还充满不确定性。为此，市场对油价走势估计仍比较乐观。

　　短期原油的走强提振了PTA多头人气。原油与PTA的走势背离幅度已达到20%以上，后市在原油高位运行的支撑下，PTA有望逐步回升。

　　2、PTA的供需情况

　　PTA市场行情弱势盘整。由于融资商的出货动作不断，因此尽管在7900元/吨现款以下的贸易商建仓兴趣存在，也有相当一部分实力较强的贸易商有收货兴趣，但随着7900元/吨的价格位被轻易击破，市场7800元/吨甚至更低的成交价格也有耳闻，贸易商和一部分聚酯工厂的收货动作都慢慢减退，静待观望的情绪重新占据主流，周一PTA内盘价格继续向7800元/吨现款自提以下价格靠近，成交水平价已经跌至7750-7800元/吨现款自提一线，7850元/吨的接盘兴趣已经消失。外盘方面，融资商的内盘套现压力迫使仅有的一些外盘现货买主也退守一线，而聚酯工厂在870-880美元附近执行9月合同货之后也无力抄底外盘，外盘市场同样失去必须的活力，在上周一度有向880美元冲刺的迹象仅仅几天，内盘的走软也拖累外盘。从目前情况看，国内供应商有出现减产迹象，但力度还需加大，国外供应商的减产也实际发生一段时间，PTA市场的供求过剩未来有望得到改善。

　　合同货方面：三井9月PTA合同报价为900美元/吨，比8月跌50美元/吨。BP 8月PTA合同报价在880美元/吨，比7月跌70美元/吨。三菱8月PTA合同报价为950美元/吨，比7月升10美元/吨。

　　3、PX市场行情

　　PX市场上，亚洲现货PX市场基本面无任何变化，需求疲软施加的利空影响依然明显超出油价大涨带来的利好影响。受库存和成本双重压迫，下游PTA和聚酯生产商都在逐步下调开工负荷，对PX的需求持续疲软。买家眼见着油价刷新记录仍无法触动PX市场，反过来开始担心一旦油市发生剧烈动荡，PX市场会作出何种反应。欧洲和美国海湾PX市场情绪也相当不振，卖家抱怨称很难达成实质性交易，大多数市场人士对四季度的PX前景感到担忧，如果下游需求持续低迷，PTA生产装置保持减负荷运转状态，而PX生产装置坚持满负荷运转，则供求关系依然难以实现平衡。今年PX市场受PTA市场的牵制程度比去年明显上升，PX市场难以像前几年那样走出特例独行的行情。从时间上推算，本周将出台10月亚洲合同倡导价，考虑到现货PX近段时间的运行水平，估计报价范围可能在1100-1150美元/吨CFR亚洲之间。

　　盘面走势：

　　从盘面看，PTA712期货合约受到了8100的有效支撑，在原油屡创新高的激励下，多头陆续进场，在投机买盘的涌入下，期价大幅上扬，盘中交投活跃，成交量创出合约天量，达到42904手，增仓12348手，出现增仓放量走势。目前，8400-8500区域对PTA期价构成初步阻力，突破这一阻力区域，期价上行空间将打开，PTA的弱势局面有望改善。

　　在原油高位运行的成本支撑下，随着PTA供应商的减产保价的陆续执行，下游需求的逐步回暖，投机资金的积极推动，PTA将逐步回升，走出弱势格局。