市场展望：糖市高位震荡 中线走势偏空

    ----------郑糖8月份回顾及后市展望

　　一、8月份行情走势简述

　　1、郑糖805合约走势简述

　　进入八月份后，郑糖在惯性冲高后即进入高位震荡，但震荡重心有所下移。总体上，持仓不断增加，特别是盘中持仓的大幅增减，更显示短线资金参与明显。而成交屡创新高也证明市场交投活跃。技术上，图表形态显示短期可能继续维持高位震荡，但中期受基本面影响期价表现将逐步走弱。

　　2、美糖710合约走势简述

　　8月份，美糖走势基本是一路震荡走低，尽管巴西有关酒精生产的用蔗比例明显提升，但受印度的大幅增仓，以及高库存压力，国际糖价是一路走低。而月中的美国次级信贷危机更是加剧市场的下跌速度与力度。下旬，基本面恢复平静，期价也出现止跌企稳并小幅反弹。总体上，全球今明两年的供大于求决定糖价的熊仍未走完，短期企稳并不能阻止中期继续向下探底。

　　3、现货市场价格走势简述

　　8月份白糖现货走势在惯性冲高后，由于缺乏足够基本面的利多支持，现货开始明显滞涨并小幅回落。考虑到整体基本供需情况，后期出现继续大涨的可能性几乎不存在。相反，反而有可能在新榨季逐步到来，现货有可能出现季节性下跌走势。

　　二、7月份基本面信息简述

　　1、行业机构上调全球食糖供给过剩量

　　据国际糖业咨询机构Kingsman称，估计2006/07制糖年全球食糖市场的供给过剩量将达到约900万吨，2007/08制糖年全球食糖市场的供给过剩量将从先前预期的948万吨上升到1,116万吨。

　　Kingsman认为，估计2007/08制糖年全球食糖消费需求量仅略有增长，而全球的食糖产量将大幅攀升，其中以印度的食糖产量增幅最大。

　　该机构称，估计2007/08制糖年全球食糖产量将在2006/07制糖年的基础上增加200万吨，达到1.6744亿吨，而全球的食糖消费需求量较2006/07制糖年的1.5628亿吨出入不大。

　　估计2006/07制糖年印度的食糖供给过剩量将达到910万吨，2007/08制糖年还将过剩950万吨。在预期印度食糖供给大量过剩的背景下，阿根廷、澳大利亚或者古巴食糖减产的数量还不足以抵消印度食糖供给过剩的数量。

　　Kingsman认为，虽然目前离2007/08制糖年开榨还有一段时间，但经历去年国际糖价大幅上涨后，现阶段市场似乎已开始了消化庞大食糖供给过剩量的漫漫征途。

　　2、中粮进口2万6千吨古巴原糖

　　本月一艘满载2.66万吨、金额达902万美元的古巴原糖的“LAGONDA”巨轮到达连云港口岸,据悉，该批原糖为中国粮油进出口总公司进口的，其最终目的地为河南省周口地区。

　　3、ISO预计07/08食糖过剩量超过1000万吨

　　据国际糖业组织(ISO)在周四发表的月度报告中称，有迹象显示2007/08榨季全球的食糖剩余很有可能会超过1000万吨。

　　另外，ISO计划在8月底公布其对2007/08榨季全球食糖供求的首次预测数据。

　　在5月份时，ISO曾预计2006/07年度(10月-9月)的全球食糖供应过剩量为910万吨。据称，7月份国际原糖价格缓慢而稳步下降，这使得市场供应过剩巨大的局面暂时停止。

　　7月末国际糖价平均水平为10.18美分/磅，较上月上涨0.89美分，涨幅为0.6%。

　　据ISO称，虽然近期白糖较原糖升水下滑，但其升水仍然牌有史以来的高水平。

　　4、糖业协会召开理事扩大会议

　　中国糖业协会定于2007年8月20日至24日在吉林省吉林市召开中国糖业协会三届三次理事扩大会议，会议的主要内容包括：通报中国糖业协会一年来的工作，审议相关决议，部署协会下阶段工作；总结2006/07年制糖期全国食糖产销工作，分析当前食糖市场的产销形势；分析2007/08年制糖期国际国内食糖形势，研究国家宏观调控措施和建议；组织工、商企业负责人探讨如何加强和建立工业与商业企业间良好合作关系，以求共同发展等问题。

　　5、中国1-7月进口糖690,000吨，同比增长5.3%

　　据上海8月15日消息，中国海关总署周三公布的初步数据显示，中国7月进口糖200,000吨。海关数据并显示，中国1-7月期间共进口糖690,000吨，同比增长5.3%。　　

　　6、发改委官员：今年糖价运行在合理区间

　　中国糖协三届三次理事会在吉林召开，国家发改委经贸流通司副司长马占平在会议上表示，尽管今年糖的产量大幅度增长，但今年食糖的消费量也得到了强劲增加，因此市场对后市的信心还是比较充足的。马占平认为，今年国内糖价在合理的区间内运行，没有太高，也没有太低，国家收储只是公布了方案，并没有完全实施，但公布之后对稳定糖价却起到了重要的作用；此外，广西地方政府出台的收储政策对稳定糖价也起到了积极的作用。

　　7、巴西本榨季食糖出口将不到2000万吨

　　据巴西圣保罗蔗产联盟Unica称，估计2007/08榨季巴西的食糖出口量将仅达到1930-1970万吨，低于上榨季的出口水平。

　　Unica预计，中南部的出口量将在1650-1680万吨左右，东北部的出口量约在280-290万吨左右。上一榨季巴西的食糖出口量达到2010万吨，其中中南部地区的出口量为1750万吨，东北部的出口量为260万吨。

　　8、印度食糖库存量攀升至1763万吨

　　据印度食品部次长在回答国会立法人员的询问时表示，到6月30日时印度的食糖库存量已从去年10月份本制糖年开榨时的486万吨急剧上升至1763万吨。

　　数据显示，2006年10月1日-2007年6月30日印度的食糖产量已从2005/06制糖年同期的1932万吨急剧上升至2760万吨；估计已于今年3月份结束的上一财政年期间印度的食糖出口量已从2005/06制糖年的316850吨增至163万吨食糖。

　　9、屡收无果 国储8月24日暂时停止收糖

　　8月24日，华商储备中心表示，由于现货市场价格高于收储价，2006/07榨季国产糖收储交易暂时停止。

　　8月24日，华商储备中心表示，由于现货市场价格高于收储价，近几期国产糖收储交易均未收到食糖，因此2006/07榨季国产糖收储交易暂时停止。

　　10、印度2006/07年度食糖出口将超出200万吨

　　到9月30日结束的2006/07制糖年，估计印度的食糖出口总量将超过200万吨，比之前预计的水平要高，而且到明年其出口量还会进一步增加。 印度贸易公司的负责人在亚洲糖业大会上表示，如果印度卢比继续走低的话，2007/08年的食糖出口量可能将达到500万吨。以上这些预期出口数远远超出了2006/07年度至今出口的150万吨，也比印度国家农业部所预计的2007/08年300万吨的出口水平要高。

　　本周二印度糖协的总经理、印度食糖出口有限公司的行政总裁SL.Jain称，“今年出口超过200万吨的数量应该是不成问题的。

　　三、未来市场影响因素分析

　　1、国际供需分析：今年糖市压力巨大，明年仍将供大于求。

　　06年度全球食糖丰产的格局确认无疑。巴西增产得到体现，特别是中南部地区产量提高明显。中国、泰国等国家同样呈现高产量。其中，印度糖资源的调高，扩充了世界糖产量。预计06/07全球食糖供应过剩量为910万吨。另外，ISO7月报告显示，07/08年度全球食糖供应仍将过剩，部分原因是本年度库存大量转结所致。多家机构均预计07/08年度全球食糖过剩量仍将超过1000万吨。而其中印度的增产最为明显，预计产量将突破3000万吨，明显高于国内消费量。

　　2、国内供需分析：新榨季已为期不远，产量有望继续大幅增加。

　　2006-07年榨季生产已经落下了大幕，全国产糖量也随之浮出水面，数量从开榨初期预测的1120万吨，到现在的1200万吨，本制期全国的产糖量到了历史的新高。在年度最后几个月中，新增资源将不再生产，而消费好坏此时将更加重要。市场正在等待8月份的销糖数据出炉。从目前得到的数据来分析，初步估计，本榨季将会有40万吨左右的糖结转到下一榨季。

　　而在新榨季方面，据统计，截止到今年4月末，全国南方甘蔗播种面积增加10%，3月份糖业协会上预期明年食糖产量至少达到1300万吨，比本榨季多出近100万吨。新榨季预计在11月份开始。

　　3、国家收储对糖价的影响

　　国家发改委公布,经国务院批准,从今年7月27日开始收储部分国产食糖，用以保护农民和制糖企业的利益，稳定食糖市场价格。

　　但之后由于糖价一路攀升，远远超过国储3500元的收储价。8月24日，华商储备中心表示，由于现货市场价格高于收储价，近几期国产糖收储交易均未收到食糖，因此2006/07榨季国产糖收储交易暂时停止。

　　另外，值得注意的是目前的现货价已超过3800元了。3800元作去年国储放糖的政策价，如果价格长期维持在3800元以上，必然会引来国储抛糖。所以3800元以上的压力是比较明显的，特别是对新榨季合约来说。

　　4、原油历史高位震荡，10月份后进入相对消费低峰期。

　　前期国际原油价格的上涨带动了糖价展开一轮反弹，但期价随后再度回归基本供求影响。近期原油因飓风影响而小幅反弹，但随着时间的推移，到10月份后原油市场将进入一年中的相对消费低峰期，原油价格再继续上涨的可能性较小。总体上，预计飓风因素将在未来持续影响美国原油价格走势。而原油走势也会在一定程度上影响糖价的走势。

　　5、基金持仓分析

　　根据cftc报告，截止8月2`1日这周，基金减持1,426手多单，同时增持14,553手空单，基金由上周的净多单16,141手增到本周的净空单32,120手。可见，基金在美糖反弹后开始采取逢高沽空策略，这与目前的基本面背景是相吻合的。另外，指数基金在原糖上的净多单由上周的217,254手减至本周的214,740手。

　　四、总 结

　　综上所述，今明两年供大于求明显，长期熊市还未改变。目前的反弹，正好是沽空的时机。新榨季在11月底开始，季节性供应压力将逐步显现。预计本榨季仍有40万吨结转。3800元作去年国储放糖的政策价，如果价格长期维持在3800元以上，必然会引来国储抛糖。所以3800元以上的压力是比较明显的，特别是对新榨季合约来说。从交易所公布的持仓排名来看，主空明显强于主多。且近期在高位主空在不断增持空单。技术上，在前期高点附近均有明显压力，操作上可以依据这些压力位选择沽空价位。

　　结论：短期震荡，中线看空。操作上，利用期价的每次反弹逢高沽空！

　瑞达期货　徐 志 谋