湘财祈年期指建议：波段操作 注意控制风险

　　湘财祈年：股指期货晨报20070913

　　股指期货波段操作 风险控制意识不能放松

　　【股市综述及走势研判】

　　正如以往暴跌之后指数大多出现探底反弹一样，昨日沪深两市指数探底之后也出现宽幅震荡反弹，尾盘在抄底资金入场的推动下上证指数上涨1.15%，深证指数上涨1.57%，两市共成交2283.53亿元，较上一交易日萎缩339亿元。上证指数盘中最低下探至5025.34点，将前期8月24日跳空缺口回补，距5000点整数关口近一步之遥；随后指数震荡上行但遇到布林带中轨压制，收盘虽未突破上行压力位，但指数成功站上20日均线上方，同时5日均线和10日均线出现死叉。深证指数受到布林带下轨的有效支撑，同样出现震荡上行，但未能成功突破20日均线，K线仍位于5日、10日和20日均线下方。暴跌之后市场出现缩量上涨尽管是常态，但也表明投资者对于反弹表现较为谨慎，观望气氛较为浓厚。上证指数自本轮行情以来首次出现5日均线和10日均线死叉现象，深证指数同样也是首次出现5日均线向才下穿过20日均线现象，这表明市场震荡整理的局面将维持一段时间。

　　国内外主要

股票昨日市场表现情况如表1所示。

　　表1 昨日国内外主要证券市场指数表现

　　指数名称开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)

　　沪综指5092.585172.635025.345192.31.153.32

　　深成指17068.4617398.4116944.1117453.371.573.01

　　沪深3005102.585202.865059.465212.651.543.03

　　新富A5019517.6319807.7919329.8319917.471.083.04

　　恒生指数24195.3824310.1424088.1124329.21.491.00

　　国企指数14462.8414450.4814332.8214513.490.811.26

　　日经指数15979157901573116032-0.551.91

　　道工业指13129.413308.3913124.6813369.771.381.87

　　标普5001451.691471.491451.691472.481.361.43

　　纳斯达克2573.282597.472572.862598.941.51.01

　　伦敦FTSE6134.16280.76134.16280.72.392.39

　　德国DAX7409.257457.97409.257481.981.120.98

　　法国CAC405442.15478.945424.065491.81.721.25

　　从昨日市场表现来看，与前一交易日所有板块集体下跌不同，昨日市场大部分板块都出现了反弹，特别是前一交易日被动下跌的有色金属、运输物流等板块都出现了强势反弹，而暴跌中对指数形成重大拖累的银行和供水供气板块依然继续对昨日指数形成拖累。受黄金期货即将在上海期货交易所上市利好消息刺激，有色金属板块涨幅达4.80%，有黄金概念的豫光金铅、山东黄金、中金黄金、辰州矿业等8只个股出现涨停。周一晚间美国原油期货价格再次站上78美元高点上方带动了昨日煤炭石油板块走强，涨幅紧跟有色金属板块之后。个股方面，指数出现反弹，没有出现普涨局面，但两市还是涨多跌少，涨停个股较上一交易日大幅增加，跌停个股也较上一交易日急剧减少。两市上涨家数共有900家，下跌家数共有607家；其中非ST类涨停个股58家，ST类个股涨停10家，跌停的非ST类个股仅有2家，跌停ST类个股达11家。个股领涨方面，沪市领涨前五名是中国平安、大秦铁路、中国铝业、中国人寿、交通银行，深市领涨前五名是云南铜业、五粮液、西山煤电、锡业股份、太钢不锈。

　　昨日市场公布的主要宏观经济数据有：07年8月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比上月高0.7个百分点；环比上涨1.4%，涨幅比上月高0.2个百分点；07年8月末，广义货币供应量(M2)余额为38.72万亿元，同比增长18.09%，增幅比上年末高1.15个百分点，比上月低0.39个百分点；8月末，金融机构本外币各项贷款余额为27.10万亿元，同比增长16.96%。金融机构人民币各项贷款余额25.61万亿元，同比增长17.02%，增幅比上年末高1.95个百分点，比上月末高0.39个百分点。虽然国家连续出台多项宏观和产业调控措施，抑制房屋价格的快速上涨，稳定

房价，但基本没有达到管理层预期的效果，不管是加息还是上调准备金率，通用的货币政策基本没有发挥作用。8月货币供应增速有所放缓，表明国家控制流动性过剩的措施开是逐渐发挥作用，而8月贷款再创历史新高，完成年初制定的全年计划，贷款增速过快也是投资增长过快和流动性泛滥的因素之一，针对这一情况央行也采取了加息、上调准备金率、定向增发票据和特别国债等措施，在贷款增速依然过高、贷款量增速过开的情况下，同时针对8月份CPI指数，我们预计央行仍会采取加息政策，而对于

房地产市场我们认为未来政策将会以行业性政策为主。

　　后市走势研判：

　　昨日市场出现了预料中的探底反弹，但从反弹的过程来看可以说是一波三折，市场多空双方对于未来走势存在较大分歧，成交量的大幅萎缩也表明投资者对后市较为谨慎。上证指数5日均线和10日均线出现死叉，深证指数更是受到5日、10日和20日均线的死叉和连续压制，也说明我们对昨日的反弹不能太充满乐观，短期内指数仍会展开震荡整理，再创新高的可能性较低。

　　基本面上，本周前三个交易日公布的主要宏观经济数据都使得市场进一步加息的预期，如果周五公布的固定资产投资数据也处于高位的话，短期内加息基本上可以预期。

　　综上所述，我们认为今日市场仍将以震荡整理为主，震荡区间大致为5025点到5300点，上证指数今日能否站稳5日均线将对后期市场走势产生重要影响。

　　【股指期货综述】

　　表2 沪深300和股指期货市场周表现概况

　　合 约开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)升贴水成交量持仓量

　　(b/c)

　　沪深3005102.585202.865059.465212.651.543.03

　　IF07095635.00 5687.80 5630.00 5730.00 0.29 1.78 -484.94 3049227754

　　IF07106400.00 6490.00 6356.00 6589.00 0.60 3.67 -1287.14 3417810821

　　IF07126700.00 6960.00 6690.00 7047.00 3.05 5.34 -1757.14 4846216169

　　IF08037141.00 7480.00 7085.00 7490.00 5.82 5.72 -2277.14 5019012080

　　其中：b表示升水，c表示贴水；

　　昨日沪深300呈现缩量上涨的走势，盘中同样出现宽幅震荡，收盘上涨1.54%。从对指数上涨贡献的行业分布来看，有色金属、交通运输板块对指数拖累最大，贡献点位分别达18.15点和10.21点，除综合板块外其他板块对指数上涨也分别形成不同贡献。个股方面，成分股涨多跌少，上涨有218家，下跌个股82家，其中16只个股出现涨停，主要集中于有色金属、公用事业和信息服务等板块中。个股贡献方面，第一权重股中信证券对指数上涨贡献最大，达5.41点，而对指数形成拖累的个股则主要集中于银行板块，其中招商银行、民生银行和浦发银行分列后三位。

　　昨日股指期货四个交易合约早盘即表现其强势，各合约大幅高开，虽然盘中因沪深300的宽幅震荡出现回落，但反弹也十分强势，特别是远期合约表明不仅远期于现货价格还强与近期合约，再次出现远强近弱局面。合约贴水方面，远期合约IF0712和IF0803贴水在经历前两日小幅降低之后，昨日大幅提高，IF0803贴水再次突破2000点，创出新高，达2277.14点；交割合约IF0709虽然离交割日只有8个交易日但昨日并未出现贴水明显缩小的迹象，基本与前几个交易日持平。仿真交易各合约的高贴水虽然风险隐患很大，但从近几日表现来看，也不适合投资者进行套利操作，这可能交易只是仿真，投资者基本没有风险意识有关，这种情况在现实交易中出现的可能性不大。同时，股指期货走势明显与现货出现背离，完全置现货走势与不顾，走出自己的趋势，这种期现背离也使得投资者很难做出选择。

　　我们认为，尽管近期股指期货市场表现强于现货市场，走势完全置现货行情与不顾，但期现背离也存在着巨大的风险隐患。对于股指期货今日操作，我们依然坚持作空0709的观点，对于其他合约我们认为可以适当进行波段操作，但要注意风险。

　　【操作建议】

　　今日股指期货操作建议：波段操作，注意控制风险。

　　分析师：赵先锋