美国乙醇行业展望

　　演讲人：Bill Tierney博士, John Steward & Association执行副总裁

　　Bill Tierney：非常感谢，在我们开始之前，我想感谢大连商品交易所给我提供这样的一个机会。今天我们要感谢后面的翻译，在过去的25年的时间里，我大概做了250多场演讲，但是离开了翻译这些演讲要想能够在两种不同的语言之间传输是不太可能的，所以我们想首先跟大家来介绍一下美国的玉米工业， 我们看到美国很多地方有像图上展示的有大量的玉米的产量，像在美国的爱荷华州是美国最主要的玉米生产州现在有一个新的行业，就是在玉上滑雪的一个行业，因为玉米实在太多了。所以给大家展望一下未来美国玉米乙醇行业的发展，给大家展示一下我们预期的玉米的生产能力的增长的情况，2006年8月份，当时是5144万加仑，到了2007年8月份增长到了6000多加仑的乙醇的生产量。最近的一个数字，这个已经到了7000万加仑的一个乙醇生产的能力。根据我自己的预测，在未来的10个月当中，到了2008年的8月份，我们预计美国的乙醇生产可以达到1亿2800万加仑，这是根据现在美国农业部的一些预测的数据以及根据我们自己做的一些预测综合起来的数字。2006/2007/2008就是这样的一个发展趋势，我是一年之前6月份从美国农业部退休了，所以在这个过程当中我们一直是使用同样的方法来计算美国用于乙醇生产的玉米的用量的，这个是根据现在已经种植的一些原料的状况做出的乙醇的生产的预测。那么2007年8月初，我们的乙醇产能大概是67.07亿加仑，而介质到2007年8月初，81.49亿加仑的乙醇项目在近来的过程当中，如果把这两个数字加在一起的话，那么整个的在生产和在建的过程当中的乙醇生产的产能是148.56亿加仑，所以这个是我们在这个过程当中看到的这样的一个情况，那么我们在这些项目当中，我们在未来的一段时间里，到2009年8月份还可能会兴建一些乙醇加工厂，使整个的乙醇加工的能力新增66.47亿加仑，在这个过程中，我们是各个州他们的地方政府会批注一些乙醇加工生产企业，还有一些地方的政策。所以在这个过程中，现在仍然在讨论新增新一部更多的乙醇的生产企业。所以有一些是在已有的基础上进行改造，还有一些需要新建一些乙醇的加工厂，所以现在整个加在一起大概有400亿到450亿左右加仑的乙醇生产企业，还可能在未来会出现，所以我们预计将新建的乙醇生产企业的数量是非常巨大的，所以通过这样的一个生产产量的增加，到2009年8月份以后，可能还会有290个加工厂会上线，会开始生产。在这个过程会有新增200亿加仑的生产能力。

　　我们在溢出行业有很多朋友，现在大家生产很多的乙醇，可能有很多的加工厂不能够真正地建成，这个可能是有一个预期过于乐观的一种局面，我们在上面看到绿颜色是现存的生产能力，蓝颜色是在建的生产能力，这个是随着更多的生产厂建成这个蓝色区域会越来越大，红颜色的区域是很有可能建设的，已经有建设计划，但是最后不一定能建成，那么深绿色的潜在的，有可能的生产厂，但是这些厂只是一个计划没有办法最后建成。这个最终是怎么产生的，为什么我们会在18-30个月当中为什么这个行业突然一夜之间蓬勃地发展起来，乙醇成为世界上，特别是美国玉米行业最大的一个玉米使用者，所以在这个使用过程中，我们看到有一系列的因素，比如说在汽油使用的同时，美国政府有一些政策，要求使用一些新的能源，可再生的能源来替代现有的能源。还有一些和

石油价格的关系。

　　另外，在2006年3月17日，我们从图上可以看出美国纽约商品交易所、石油、天然气、乙醇的交易的情况。成本每加仑是2.5美元，在2006年3月17日的这个数字，在那个时候当我我们筹集资金的时候，开始建厂的时候，需要说服银行贷款，他们去做这样的一个利润预测，他们说这个利润会持续增长下去的。所以你们贷给我们的这些钱最后肯定可以收回来的，因为当时2006点3月17的时候，根据当时预测这个利润前景一片光明，有很高的利润。所以整个行业来说，从政府角度来讲或者银行的角度来讲，乙醇起来一个非常好的投资项目，所以大量人就开始投资兴建这个乙醇厂，但是这是一个月之前，我们最新的数字，利润估测的一个数字，这是去年夏天的情况和我们最新的一些情况。现在的预期利润我们可以看出大规模地下降了。我们现在看到大量的利润都是和州的补贴或者一些国家的补贴包括爱荷华州等州政府提供的大量的补贴有关的，所以可能从原先的10美分的补贴提高到30美分的补贴。在这个过程当中，就滋生了乙醇加工行业的利润。可能一夜之间国家会把这些补贴取消，有时候会影响到整个行业的利润的情况。所以我们一年半以前，大家预测利润的时候很有信心，但是大家现在看到利润没有那么高，所以在这种情况下我们需要整个行业的毛利润的情况还有一些其他的劳动力成本等等一些其他的成本，在这里劳动力的成本的因素还有一些其他的开支，我们可以看到乙醇的价格下降，玉米的价格在上升。这些领域当中，我们会出现一些亏损，红颜色的区域都是亏损，整个的市场就出现了这样的一种没有以前那么乐观的预期了。那么这里还不包括任何的利息以及任何的资本成本。

　　这是一个预测，这是我们对于今后乙醇行业对于玉米使用的一个预测，大家可以看到这个红线代表的是我们公司的预期，这个PIS这个词，这个一是企业，我们和它有非常密切的合作的一家出口企业。 这是我们对今后十年玉米价格的一个预测，大家可以看到个红线这个代表的是我们公司和该公司联合预测的结果，实际上对于玉米价格来说有很多的因素是可能极大地改变未来的一个走向的。我们其中有一个因素就是对乙醇混合比例限制的法律，也就是说我们有那么多乙醇并不意味着我们就能够把这些乙醇都用掉。这个涉及到下游的用户，他们要把生产出来的乙醇从上游运到下游，运到仓库里，然后把乙醇和汽油进行混合，按照国家的要求进行混合，然后才能够获得可以使用的含乙醇的燃料。我自己一直是研究农业经济学的，在这方面做了27、8年的研究。我看到在农业当中最大的不确定性是来自于气侯的问题，不管是干旱还是涝灾，第二个不确定的因素就是国家的政策，就是政策是仅次于天气之外的我们无法控制的一个因素，也是一个最难预测的因素，你很难说一、二年之内政府的政策有什么变化，有时候会发生很大的变化。第三个会影响到乙醇预测的就是全球的油价。我们也知道油价在很大程度上是受到原油价格的影响，从长期来讲，也在二到三年这样的一个期间当中，很有可能我们的乙醇的价格会受到油价的影响，第四个影响因素是全球的经济。不管是衰退还是经济继续增长， 全球经济的发展肯定是会对美国的溢出行业产生重大的影响，第五个因素也是所有的发言人都讲到的，也是对于一个全球谷物种植面积的争夺，有一些种植的地方他们可能会有一些产量不足还有一些没有利用起来，我到底是种棉花还是小麦还是大豆还是玉米，这就是一个争夺。 我们来讲一讲对汽油当中混合乙醇的要求，这是行业在多大程度上能够去运输、存储，最后把乙醇燃料混合起来，使它真正能够送到汽车当中去。蓝线代表的是乙醇目前向未来的增长的情况，这个是今年1月份的情况，我们对乙醇产量的数据是由一个能源部下面的一个机构为我们提供的，所以我们最近的一个数据大家可以看到是6月份的数据。而6月份我们看起来所有的乙醇的生产能力都是可以利用起来的，但是我也和一些炼油厂还有其他的一些石油企业还有美国相关的行业的部门有一些对话，包括跟出口商也有一些交流，我们也看他们有多少的油轮，他们有多少的能力在真正地利用，利用率有多高。现在美国大约有1000个这样的终端，也就是说在把燃料运到加油站的这种终端有1000个，其中有一半他们是进行这种乙醇的混合的。其中很多是位于我们叫做改制汽油法律监管的范围之外的。也就是说现在有很多的终端他们是不去进行乙醇的混合的，而且这些地方他们也没有铁路运输的工具，所以他们只能用卡车去进行运输，这是一个很重要的因素。现在要么就是通过铁路，要么就是通过驳船，或者是通过卡车因为我们现在还没有办法通过管道的方式对乙醇进行运输。如果我们通过管线去进行这种传输的话，那么你在地面上如果还有铁路，你还有驳船可以进行运输的话，那么你每一次你就能够非常有效地去进行这样的一种混合，能够及时地进行混合，就是10%的乙醇加上90%的汽油，所以刚才讲到现在有1000家这样的终端没有能力去进行乙醇和燃料的混合。

　　实际上现在乙醇混合行业的利润是非常的丰厚的，但是对他们来说他们要扩展自己的产能也就是要拓展他们的这种混合的能力的话，他们需要获得政府的批准，但是获得一个新的许可证要18个月的时间，因为我们知道，汽油有时候有毒性，有易爆的性能，所以所有这些因素是州政府和地区监管都比较关注的问题，所以不可能随便给你一个许可证，你说我现在要做一件事情，我想去开一个新的终端，去进行乙醇的混合，那还需要18个月的时间。刚才我讲到你现在还不能通过管道传输的方式进行，如果又没有铁路和公路，这个事情就很难做了。所以从目前来讲我们看到的总的来说生产能力的扩张，远远高过了这种混合能力的扩张。18个月到二年的期限当中，在美国的乙醇的产能的使用是利用率达到了97-98%。如果我们生产出来多少乙醇就能够混合得到乙醇的话，那么在很短的一段时间当中就会看到产能的利用会降到72%。大家可能会说这个听起来很荒唐，不可能出现这样的一个情况，因为混合行业，乙醇有那么好的利润，怎么会降下来呢，为什么不去满负荷地运转呢？为什么呢？在美国还有一个生物能源燃料的行业，称之为生物柴油，包括植物油，像棕榈油、大豆油、葵花子油，这些都是可以生产生物柴油。目前他们的产能的利用在美国只有40%-45%左右，也就是说，他们的产能利用只是我们现在的乙醇厂的50%，但是他们还在建一些新的生物柴油的厂，实际上在市场经济当中，这样的情况是非常混唐的，虽然你的产能利用只有40%-45%，但是你还在不断地扩建，所以我认为这个情况在乙醇这个行业也是有可能出现的。 提到乙醇行业的未来，我们要看一油价的变化看蓬勃的资讯，看新闻的话，会看到美国昨天的油价又创了新高，已经达到了79美元每桶的价格，在海湾地区不出现飓风对生产造成中断，而美国和伊朗也不打仗的话，不出现任何其他的重大的问题会影响多全球的石油供给，但是我们看到这个油价还是创了新高。在二年之前，一个非常大的同行公布的一个调研结果，他们说一个油价的超级峰值将会发生，也就是说会达到100-110美元/每桶如果出现飓风或者中方方面的冲突的话，而且这个也不是完全不可能，所以这个油价涨大什么程度是难以想象的，这个会对乙醇行业构成影响，在过去的9个月当中，溢出的价格确实和油价和燃料的价格脱钩了，在今年1月份的时候，乙醇的价格比油价高出10美分，现在是低于油价的40美分，这个主要是因为乙醇供应方面的极大的增加，而买方也看到了如果我们能够对乙醇进行更多的混合的话，这个价格还会进一步地下降。美国国家政策 的变化，特别是在大选年的时候，我们会发现现行的政府以及国会会通过很多的法律，而这些法律会对某一个行业产生重大影响。我们讲今年是总统竞选年，而现在共和党和民主党可以说双方是势均力敌的，大家可以看到是这是民主党和共和党的候选人的照片，到底谁可以入主白宫现在很难说。现在的民主党在国会占多数，而目前我们是大选刚刚开始，我们很难说最终谁会胜出，哪一个候选人会成为总统候选人，这些都很难说。我们想想爱荷华州我们生产的是哪一种商品，是玉米和大豆，而总统竞选就将爱荷华州开始，对于玉米和大豆来说，很重要的行业就是乙醇生产行业，我们将会看到所有的这些民主党还有共和党也好，他们的候选人都是赞成乙醇很也的发展，因为乙醇对玉米非常重要，而玉米又是爱荷华州非常重要的一种作物，。我们可以看出，他们才不在乎这些乙醇厂赚不赚钱，所以在接下来的120天，就是第一会合之后局势才会明朗，所以乙醇行业的发展也是一个重头问题，国会可能会通过一些法案或者一些规则影响对乙醇的需要。在2005年8月份的时候，通过了一个法律，是对于可再生燃料的标准的进行了一些规定，他们可以看到这张图所代表的这个红色的柱子是在建的产能，绿色代表是很可能建设的产能，而粉色代表的是有可能潜在可能去建设的一些产能。

　　那么在美国会，我们知道有参议院和众议院，他们都会通过一些立法，我们有一个相关的委员会要在两院之间进行谈判和斡旋时，他们的观点是一致的，我们可以看到的是他们的法律通过的结果就是，传统燃料最多可以使用500亿加仑。但是这个草案两院没有通过，所以我们最终没有达到结果。目前政府有监管的权力去要求，现在汽车用的燃料里面有5%是乙醇，这些汽车厂、汽车制造企业，他们有很多的抱怨，他们认为把责任都转嫁到汽车生产企业上了，但是现在乙醇的混合的限制可以达到50%的话，突然间乙醇就有了很大的增长的空间。那么其他的包括纤维物的加工，在未来五年对于美国我认为并不是现实可行的。如果油价上涨的话，乙醇的价格肯定会上涨，但是有一个原因可以是乙醇和油价的价格脱钩，这张图是纽约商品交易所的原油价格，大家看到又创了一个新高，就是过去一、二天的事情，对于油价的预期，我不是分析石油的，但是总的来说我们看到这是一个牛市。我们也认为油价会继续上升，我认为其中一个重大的原因是

中国经济的怎样对原油的需求在不断增加， 还有一些其他的因素都使得中国现在的石油的消费在不断增加，中国现在成为第二大汽油消费市场，到2007点汽车消费汽油的量增长了25%，这个表明在中国有很多的汽车生产出来，又有很多的汽车卖出去，中国是最大的出口国之一，今年有消息中国会替代德国成为世界上第二大出口国，现在中国又是仅次于美国的第二大石油进口国。

　　在金融市场中如果出现恐慌的话，会对整个的市场产生什么样的影响，前一段时间大家都说美国的刺激按揭贷款的问题，这个会导致金融市场的动荡，如果出现全球金融危机的话，又会对我们的市场产生什么影响， 如果大家经常肯经济新闻的话，看一些对金融市场的评论的话，大家可以看到现在的世界的金融市场一些恐慌的情绪，可能会担心今后出现金融危机的情况，我不是一个石油分析师我也不是宏观经济学家，但是我自己也是一个退休的人，我自己有退休金，

养老金，养老金也要面临一个投资的问题，所以我个深意见也是会看这样的一个市场当中投资的机会的，所以我们相信这样的一个市场当中，在未来两到三年里我们也不希望出现全球的经济的衰退或者美国经济的衰退，但是我认为从我们的角度来讲，玉米市场还是前景比较看好的，有一系列的因素支持玉米市场进一步地发展，朝好的方向发展，另一方面，还有农作物的种植面积直接有一个竞争，到底是种玉米还是大豆，这个始终是农民需要考验的问题。 我们预期来未来的时间内，玉米还是很有吸引力的一个作物，我们相信在这个过程当中，玉米和大豆之间的种植的利润率，玉米仍然还是相对比较高的，在这个过程当中，南美洲依然会比较多地来种植玉米，在美国大豆和玉米的种植量还会增加，我们预期在美国如果用于出口的大豆的出口有所下降的话，那么就户有大量的土地释放出来去种植玉米，所以这个过程当中，我们认为还是会有更多的玉米的种植面积的提高。当然，在这个过程当中，从图上我们可以看到交易所玉米和大豆的期货交易价格，今天早上我们已经看到过这样的图了，到了11月份的时候，我们预测的数字是这样的，到2008点12月份玉米期货价格以及大豆期货价格从这两张图上可以为大家展现出来，在未来的一段时间里面，我们看大豆的价格如果上升，我们的玉米的期货价格也会上升，因为这两种作物之间其实是争夺种植面积的。