首创期货：郑棉高位整理 单边操作警惕风险

　　今日郑棉延续高位整理，成交继续增加，持仓向远月合约转移，市场在资金推动下愈加显得琢磨不定，而相对现货及撮合市场，与期棉间套利机会显现；主力CF801合约开盘14480元，并最高冲至14520元，随后伴随持仓增减不一，期价加大波动，最低探至14295元，尾盘收于14390元，上涨135点，持仓缩减；5月合约持仓续增，成交继续创出新高41186手。

　　具体各合约收盘情况如下：

　　合约昨结算今开盘最高价最低价今收盘今结算涨跌幅成交量空盘量增减量

　　CF709 135651358013595134001340013475-1653043,362-34

　　CF711 140051399014025139501396513980-4054522-4

　　CF801 14255144801452014295143901441513551,76045,516-1,048

　　CF803 1447514510147501451014635146451602,2364,370-44

　　CF805 14775150551518014825149651498019041,18627,1325,146

　　CF807 151551524515400150801518515220308141,006-320

　　小计 96,354 81,908 3,696

　　【注：1、成交量、持仓量：手(按双边计算)；2、涨跌：收盘价与前结算价之差】

　　在当前郑棉期货市场已经处于相对颠狂的状态对比之下，撮合市场表现依旧平稳，今日上涨100点左右，在一个个传言包括收储、推出新疆棉合约等等不攻自破的情形下，能够解释的唯一就是资金因素，而现在来看，这部分资金却很有可能并非操作过棉花期货市场的资金，拥有强大的资金势力，但对棉花基本面了解不多，而关注相对商品间的比价关系，造就了持续推动此轮棉花行情的动力；那么在具体原因无法清楚解释，且严重背离基本面情况下的市场，单边操作想必都存在较大的风险，而进行套利操作则相对稳妥，具体包括期现套利以及撮合、期棉套利，尤其是期现套利操作，已经进入很多投资者视野；按照目前的收购市场统计，新疆棉2.9元/斤，40的衣分，0.80的棉籽，考虑700元的加工成本，500元的运输费至内地，以及到1月合约四个月的仓储成本及利息500元左右，大致理论期价在14100元附近，相对应的产棉若2.85元/斤收购，36的衣分，0.95的棉籽，大致可以推出理论期价在13800元下方附近，如此看来，在目前CF801合约盘面价格高于14500元上方时，势必将吸引大批套保资金介入；另外，昨晚的纽约期货棉以及今日的撮合市场棉，表现都中规中矩，今日晚间USDA发布的9月份月度供需报告，将可能会对市场产生一定影响，尤其是美棉市场，从目前的预期来看，将调增中国、印度棉产量，美棉产量可能会做出小幅变动，期末库存调整将是市场关注的另外一个焦点，与预期变化是否过大将对期价产生深刻的影响。

　　从技术上看，今日郑棉冲高后回落，保持高位整理姿态，持仓成交继续增加，此轮资金并无退意，在密切关注的同时，注意短时期资金风险，不可盲目追高或沽空，而套利性质介入则相对稳妥。