市场研究：国内通涨影响下的胶市

　　近期农产品市场牛气逼人，而已经经历了三四年的工业品显得较为平静，但笔者以为，在其平静的外表下正在暗潮汹涌。

　　而对于中国一直居高不下而大有继续攀升的物价指数CPI来说， 8月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，其中城市价格上涨6.2%，农村价格上涨7.2%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨8.0%，服务项目价格上涨1.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨1.2%。1-8月份累计，居民消费价格总水平同比上涨3.9%。在几个月前，市场人士包括经济学家还在为CPI指数能否控制在3%的警戒线内争论不休。现在中国的通涨形势的严峻是有目共睹的。央行行长周小川昨天(10日)在出席国际清算银行会议上表示，对通货膨胀感到担忧，周小川同时指出，对抗通胀是央行的目标。 统计显示，今年1-7月份的单月CPI同比涨幅分别为：2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%、4.4%、5.6%。特别是7月份CPI已创下10年来最高水平。而随着通胀的进一步攀升，央行自年初以来，已累计4次上调基准1年期存款利率，升至3.60%。 业内人士预计，将于今天公布的8月CPI数据可能再次创下新高。而市场预期，央行为缓解通胀的压力可能再次采取加息措施。此前不少分析人士就曾指出，今年内还有1-2次的加息过程。 不过，来自高层的看法一致认为，随着食品价格逐步得到控制，通胀的情况将有所好转。此前中金公司研究部董事总经理邱劲曾预计，今年的CPI将在7、8月份见顶后慢慢回落，全年预计CPI保持在3.4%至3.6%左右。

　　前两年是因原材料及工业品价格上扬而传导到了

房地产市场及如今的消费品市场，但从近期的情况看，工业品价格经过了前两年的加速上扬期后，目前脚步开始放缓，但并不意味着工业品价格将会马上步入熊市。而现实的通货膨胀不像很多经济学家所说，压力不大，而是到了刻不容缓的地板，因为不管你的经济学理论如何的精通，或者你的研究模型如何的科学，但市场是不能完全用理性与感性区分的。笔者以为，通货膨胀还会继续影响着国内商品价格在2008年以前继续走高。作为工业原料的天然橡胶来说，认为马上进入牛熊交替的循环周期为时尚早。各种商品的持续上涨，势必加剧工业品及原材料的成本负担，再加上全球性的流动性资产过剩，导致至少在2007年以前，天胶价格将会再度掀起牛市波澜。这点以下数据可以看出一些端倪：

　　据中国汽车工业协会统计整理的由海关总署提供的汽车商品进出口数据显示，2007年上半年，载货车出口继续保持较快增长，出口量超过10万辆，达到10.40万辆，同比增长59.08%。 根据德意志银行的分析师推断，持续走高的原材料价格，和卡车胎需求的增加，可能导致2008年北美市场出现＂载重轮胎短缺＂的局面.分析师认为，2008年北美卡车胎市场有供求失衡的风险，当地的供应量估计仅为500万条，而需求量高达800万条。

　　专家预计，2007年全球天然橡胶产量925.2万吨,其中泰国产量318.9万吨,

马来西亚产量122.8万吨,中国产量42.2万吨；今年全球天然橡胶消费929.6万吨,其中中国消费240.5万吨,美国消费116.1万吨,日本消费87.7万吨，供应缺口仍存在。

　　综上所述，无论是从宏观经济面及供求情况看，今年的季节性压力只是局部的，尚未发展到整体的供应宽裕。而近期国际原油已经跃过75美圆的整理区域上轨，有向上冲击历史高点80美圆左右的潜力。再加上随着第四季度的来临，作为橡胶消费大国的中国来说，一但消费企业开始大量采购，消费将很快再度拉动。所以笔者以为，胶在今年2—3季度经过调整后释放了局部供应压力后，有望在9月以后走出一轮强劲的反弹行情。

　　谢雨君

　　中瑞金融