长城伟业：消费淡季结束 金属市场面临抉择

　　文华财经（编辑 王亚男）--在美国联邦储备委员会多次向金融系统注资以及调降贴现率之后,一段时间令投资者惶恐的金融动荡渐渐平息.但最新公布的美国经济数据疲弱却再度打击了市场,股市承受了新的压力,金属市场也明显受到打击而呈现弱市运行.美国劳工部公布的修正数据显示，美国第二季度生产力快速增长，基本符合市场预期，但同时劳工成本增长缓慢,非农生产力年升2.6%，单位劳工成本上升1.4%，低于市场预期的上升1.6%。显然,劳工成本增长缓慢使得经济增长的持续性令人怀疑,在这样的情况下,美联储可能会增加经济增长下降风险的担忧，因此市场广泛认为美联储将在9月18日的会议上进行4年多来的首次降息,也显示出目前市场对经济持续增长的信心不足.而非农就业人数大幅下降证实了美国依然面临着更多的风险。但是如果Fed在9月18日召开的政策会议上减息，那么长期减息进程可能发端,这样以来对市场的信心打击将远远大于数据的疲弱.虽然对于对全球金融市场而言，减息可能意味着近期市场动荡的结束，但对于金属市场而言,减息周期的出现将使得具有负相关关系价格将失去资金的依托.而对美元来说则意味着失去多数投资者的支持,在市场预期作用下,美圆大幅下跌并创下了历史新底。同时,由于美圆的弱市对于金属市场来说更多的应该是支持,因此市场影响因素将更为复杂,动荡将在所难免.

　　房屋数据的疲弱使得市场对挥之不去的次极债影响有余悸,同样继续对金属市场施加压力.美国7月份成屋签约销售指数骤减12.2%，远远超过市场预期的下降2.0%。该指数创2001年以来的最低水平，并预示成屋销售可能也将大幅下降。紧随疲软的住房市场数据之后，脆弱的市场心理再度遭受重拳,数据显示美国8月非农就业人数下降4000，为4年来首次下滑。而市场对8月就业人数的预期为增长11万，非农就业人数在2003年8月下降42000人以后便从未出现减少的情况。与此同时，美国7月非农就业数据大幅下修至增加6.8万，初值为增加9.2万；6月数据下修至增加6.9万，初值为增加12.6万。5月-8月间，美国7月非农就业人数平均增加4.4万，从1-5月的平均值增加14.7万急剧下降。数据的公布使得市场对FED的加息预期被大大加强,传递到金属市场显然是触动了投资者的神经,恐慌心理令市场出现了一些抛售,明显令市场呈现弱市.

　　 我们从周边市场和相关品种的运行来观察目前金属市场的运行环境.在出现了一段时间的回升之后,本周道琼斯工业指数以及SP500股市再度承受压力,从运行上看,其长期上升趋势继续保持完好,显示在目前情况下,美国经济在总体上仍然处于良性,近期的经济数据没有对其经济的基础带来根本的破坏.而连续调降贴现率使得十债收益率出现下降,我们从美国十债的运行可以看出近期的市场反弹十分明显,但仍然运行在长期下降通道之中,显示目前贴现率状况下长期投资的信心不会发生逆转.令人欣慰的是,贸易状况继续向好的方向发展.波罗地海航运指数的继续强劲上行显示目前经济活动没有受到金融市场动荡的影响,经济运行继续良好.对联储可能减息的预期令反复测试历史低位的美圆指数终于抵挡不住空方的进攻,长期支撑转瞬间被化做阻力,由于美圆的地位以及其与商品尤其是金属长期负相关的关系.起突破历史低位显示其新一轮的下跌已经在途中了,这样以来,饱受金融动荡之苦的金属市场似乎从中将得到支撑.整个商品市场亦然.我们从全球商品综合指数的运行就可以得出结论,在每美圆的持续弱市中,CRB指数的牛市保持完好,在金属市场本周受到压力而出现回落的情况下,该指数继续上行,显示全球商品的牛市没有动摇.国际原油也从中收益,受到美圆下跌的支持,原油市场继续其近期的上涨行情,运行态势良好.而较为明显的是贵金属中的黄金白银明显表现出美圆下破历史低位所带来的动力.

　　上海铜价近期的震荡行情十分明显,趋势仍然没有形成.纽约以及伦敦方面,市场在实现了一个向上的推动之后,短期从市场运行上看,铜价在近期的金融动荡中完成了一个明显的abc整理,截止周末,市场的这种运行结构没有被破坏,但显然已经进入了近期的关键位置,后市一旦7000美圆不保,则此次回落的级别将被大幅提升,反之市场将借助美圆的弱市所带来的支撑继续上行.

　　（景川）