上海金属网有色金属现货周评

　　铜周评：

　　本周LME期铜振荡回落但期价在7200美元附近受到支撑，周一至周三期铜受投资者对美国经济忧虑和需求放缓影响振荡回落下探至7200美元附近，周四受股市走稳影响及基金买盘推动下反弹收高。目前来看，次级贷款危机的影响仍未完全消退，金融市场的动荡继续直接影响金属市场的走向，投资者态度仍旧谨慎，低位买盘力量较强，但是缺乏进一步推高信心，市场都在等待美国月度非农就业报告，以判断美国经济前景是否有进一步恶化的迹象，预计期价短期内仍将继续维持宽幅振荡。

　　国内期铜本周仍维持区间震荡局面，期价64000附近受支撑。上期所铜库存本周减少3204吨，说明当前消费已走出淡季。本地现货铜市场周初随着进口铜陆续现身价格有所回落，但昨日随着伦铜的回升，市场成交转活跃，价格又开始复苏。市场平水铜贴水150至平水左右，升水铜平水至升水200左右。进口铜报价多以升水出现，同时国产平水铜供货较少，盘面下滑时更出现惜售。目前来看，国内走势较平稳，市场表现出一定抗跌性。

　　行业消息：

　　秘鲁南方铜业(Southern Copper)工会领导称,该工会已於周二向政府递交文件,决定从9月12日起举行罢工。南方铜公司(Southern Copper Corp.)秘鲁业务部的工会官员5日表示，工会已向当地政府呈交罢工通知。 预计该罢工将于9月12日开始。

　　中国宣布从9月25日期将银行存款

准备金率上调0.5%至12.5%，今年第七次上调。

　　注：个人观点 仅供参考

　　铝周评：

　　国内行情：

　　本周国内现货铝市弱势运行，价格连日阴跌，临近周末有所反弹。周初上海库存较多，大约到达近期高位4万吨左右，虽进入传统消费旺季，但是需求的真正好转需要一段时间，铝现货行情偏弱，铝价有跌破19300迹象，周五的反弹，价格重新回升，成交多在19360元/吨。周四受股市持稳及矿业股上涨影响，伦铝收涨27美元，给一直偏弱的国内期铝市场带来人气，周五期铝收涨60元/吨，收复了前几日失地。现货市场也略有回暖迹象，逢周末部分厂家有备货需求，贸易商报价均较坚持，上调50元左右，市况有所好转，但是否真正回暖，市场没有给出这方面提示，还是应该关注铝市的基本面情况变化。

　　国外行情：

　　伦敦铝市值得关注的是本周以来LME公布库存报告，连续四日铝库存大幅增加，周五伦敦期货交易所公布的最新库存是：866925吨 增加8000吨

　　上海期交所公布的最新库存是 上海地区：32504吨，减少274吨

　　无锡地区：16892吨，增加3244吨

　　广东地区：13698吨，减少267吨

　　行业消息：

　　(1) 广西百色铝业发展迅猛 广西百色具有丰富的铝土矿资源，目前已探明的铝土矿远景储量达10亿吨以上，约占广西总储量的80%。随着平果氧化铝三期工程、电解铝二期工程的启动和桂西华银铝一、二期工程等一批重点铝业项目的建成，预计到“

十一五”中期，百色将形成年产500万吨氧化铝，150万吨电解铝，120万吨铝深加工的生产规模，成为重要的铝工业基地

　　(2) 亚洲最大铝工业基地80万吨氧化铝工程建设项目 中国铝业80万吨氧化铝工程建设项目是经国务院第28次常务会议讨论通过批准立项，是山西省1311调产工程的龙头项目，是亚洲最大铝工业基地——山西铝厂的重大建设项目。该工程概算投资34亿元， 2005年8月建成投产。工程建成投产后，将使中国铝业山西公司的氧化铝产量在现有140万吨的基础上达到220万吨，从而使该公司的氧化铝生产能力进入世界前5名，真正成为世界级的氧化铝生产基地。

　　(个人观点 仅供参考)

　　铅周评：

　　关键：上海铅市跌破23000元/吨整数价位，但未出现恐慌性抛售，后市仍有下调空间，但下跌幅度减缓

　　因美国经济数据疲软及对全球金融市场持稳不确定性忧虑，同时美国Doe Run的Herculaneum铅冶炼厂已经开始重启生产，对伦铅都带来不利影响，伦铅同伦锌一样，跌破3000美元关键支撑，但伦铅较锌表现好，目前铅价收高于锌价，暂守2900偏上。

　　国内铅市延续上周的跌势，至周五上海铅市成交价22800元/吨，是从今年7月铅价超越20000元/吨以来的最低价格，跌破了盘整了两个月的区间23500-26000下线，即便如此，现货商们依旧反映销售疲软，下游采购不利。国内铅价可谓是：“涨也豫光金铅，跌也豫光金铅”。今年6月起，铅价是因为豫光金铅等几家国内大型铅冶炼厂价因铅精矿高企减产的消息激励而大幅上涨；现在河南等地包括豫光金铅在内的冶炼厂价因出口利润降低转为内销，集体下调出厂价，冲击上海铅市，在消费疲软配合下，令国内铅价逐渐下滑。

　　虽然伦铅价格比伦锌高100美元左右，但国内现货市场并没有看到铅价比锌价高，国内锌价保持28000附近平稳的同时，铅价却下滑至23000附近，所以不能单纯以国际价格比值来判断国内铅市。从这两个月国内铅价的波动来看，铅价在前期存在拉涨过快导致虚高，现在价格不断下滑也是对其的正常修正。后市看来，伦铅库存趋势和金融市场的波动成为决定近期价格走势的关键，国内铅价虽然仍具有下调空间，但据了解，因冶炼成本等原因，铅价下跌趋势将放缓。

　　注：个人观点 仅供参考

　　锌周评:

　　因美国经济数据疲软及对全球金融市场持稳不确定性忧虑，本周伦锌震荡下行，先后击破了3000美元、2900美元整数关口，下行至2006年6月以来的低点附近；下行区间打破后锌空头气氛强烈。因在2800美元附近有良好的消费商买盘，伦锌暂稳2800以上。上海现货锌市在伦锌跌破3000美元以后，虽然有一定幅度的跟跌，但并未出现恐慌性抛售，近期因产能增加资金回笼等原因冶炼厂商态度有所软化，但28000以下的价格显然不被冶炼厂商所接受，在沪期锌大幅跟跌的趋势下，冶炼厂商则采取了观望态度，惜售不出以令市场货源紧缺，而保持现货锌价坚挺，所以本周除了周四现货锌价在28000元以下(当日货源紧缺成交较少)，在伦锌暂稳后，上海现货锌市马上反弹至28000元以上。周四起现货市场上有少量进口哈锌流通，因其流通量极少，目前不能判断是否是因为进口比值达到盈利后从亚洲地区进口进来的，尚需观察。

　　上海期货当月锌0709紧跟现货锌价，仍旧保持在平水或升水100元的状态；主力月则在周四下行突破前期阻力27000元，当日成交活跃，持仓量也有所增加。从国内外比值扩大以来，期锌一直呈现逆基差顺序排列。

　　上海现货锌市1#锌周平均价28150元/吨，较上周均价28375元/吨下跌了225元；普通0#周平均价28180元/吨，较上周均价28400元/吨下跌了220元；可交割锌锭周平均价28230元/吨。本周锌价有所下滑，基本上把上周的涨幅收回。

　　上海金属网锌一周报价：

　　日期 2007-09-03 09-04 09-05 09-06 09-07

　　隔夜伦锌收盘价(美元/吨) 3110 3035 2950 2815 2830

　　1#锌现货报价 (元/吨) 28575 28425 28200 27575 27975

　　0#锌现货报价 (元/吨) 28600 28450 28250 27600 28000

　　可交割锌报价 (元/吨) 28650 28500 28300 27650 28050

　　基本面方面：

　　LME锌最新库存为70150吨，增加了5050吨，因注销仓单不断减少，库存应该继续保持小幅上升趋势；现货升贴水一直在小幅升水或小幅贴水徘徊，与去年同期表现相类似；持仓量较上周有所增加，到151000以上 。伦锌库存增加脱离前期地位及现货升水不强将给锌价带来压力。

　　上期所最新库存显示，上海、广东、杭州三地库存总量为31475吨，共减少了-837吨：其中上海库存16475吨减少了231吨；广东南储库存14880吨减少了-406吨；杭州库存120吨减少了200吨。

　　后市看来：伦锌库存趋势和金融市场的波动成为决定近期价格走势的关键。伦锌跌破下行以后，前期的强劲支撑位3000美元已经转为近期上行阻力；虽然2800美元附近有消费商买盘，但全球金融市场持稳不确定性令金属市场方向不明，市场人气不稳。国际著名分析机构Marex评论称：在重要的2800美元区域下方不远处的近期支撑将暂时缓解下跌。预计将上演新的调整反弹，2980/3000美元附近的近期阻力可能在主要的下跌周期重启之前受到测试。

　　上海现货锌价目前暂守于28000元，如果伦锌持稳于2800美元以上，现货锌价可能还将保持现有的状态，但如果伦锌继续下行至2800以下，沪锌价也要跟随调整，将产生补跌状态，进口盈利的扩大(目前比值已在9.2以上)使得进口增加可能将冲击国内现货价格，冶炼厂现有产能增加，供求关系将处于过剩，9月传统消费旺季能否提振锌市尚属疑问。

　　行业信息：

　　澳大利亚的Kagara锌业宣布计划在未来三年内将铜和锌的产量翻一番。这可能使Kagara在昆士兰州的矿点的精矿含铜产量达到4.5万吨/年，锌达到10万吨。

　　注：个人观点 仅供参考

　　锡周评：

　　周一，LME期锡仍然在15000美元上方徘徊。虽然印尼生产厂家有意控制出口，以便想提升外盘锡价，然而至本周二开始，由于受到股市走疲及美国经济前景忧虑的拖累，伦锡持续下滑，整体技术分析保持看空。到周五，LME期锡空头势力乘胜追击令锡价下探至14600美元，跌幅达4%。

　　国内沪锡走势相对较弱。锡价在坚持了近一周的15万元后，终于在货源到沪，特别是本周有大量的

马来西亚进口锡到货冲击国产锡，持货者开始积极出货，本周一锡价已跌至147000元附近。周三，锡价在外盘卖空承压，沪锡供应宽裕，内外共同的影响下，使锡价继续下滑至144000元左右。在市场如此不景气的情况下，贸易商也在寻求合适的机会抛售现货，终于在周五，有云锡到沪的情况下，金海、云山锡以141000元的低价位大量抛货。下周锡价将继续以调整格局为主，谨慎乐观预期后市还将进一步走高。

　　除了中国外，世界锡储量和产量主要集中区在印尼、南美的智利、秘鲁、玻利维亚等国。锡作为最稀缺的矿种之一，去年全球的产量仅36万吨。

　　尽管从冶炼角度来说，锡行业集中度已较高，云锡、印尼蒂玛、秘鲁明苏公司等四家企业占据了全球锡产量的40%，前10家占了75%。但是，真正影响着锡价的锡矿石行业集中度却相当低，和铜矿山集中在国外大企业手中不同，锡价受制于大大小小的矿山企业。

　　继续看好锡价的理由：

　　WBMS最新数据显示，全球上半年锡市供应缺口600吨。精炼锡可报告产量较去年同期减少3500吨，而美国国防后勤局交割6900吨锡，因此可交割锡总计达到176700吨。1～6月全球需求总计为177300吨，较2006年同期减少8800吨。该机构称，日本消费量减少，而中国消费量也未大幅增加。1～6月锡矿产量为161300吨。所有的增幅均来自中国。

　　而根据国家统计局的数据，7月份我国锡锭的产量12686.02吨，与6月份基本持平，但是与去年同期相比减少了2.31%。1~7月份锡锭的产量同比增加7.69%至86034.25吨。从6月份开始，月度产量同期相比就在开始减少，下半年产量正在放缓，预计在精矿和二次原料紧张的影响下，下半年中国的产量将减少。

　　从基本面上来看，下半年锡市场仍然比较坚挺。目前，由于全球锡的供应太过集中，供应国一旦发生问题，锡价就急剧上涨。中国市场依然没有太大的变化。印尼尽管整顿结束，但是很多冶炼厂还处在关闭之中，开工的冶炼厂生产也远小于原来的产能，而且下半年不会再有上半年那样集中的大量库存的释放，下半年全球仍会是供应短缺的局面。因此，继续看好锡价的理由充分。

　　当然，目前国内外巨大的价差可能会导致大量的锡锭进口出现，因此，短期内估计国内价格可能会有所回调。相反，国内价格的这种强劲可能也会在一定程度上拉动国际价格上涨。但需要提及的是锡库存仍在持续增加，超过了2006年年底的库存。

　　(个人观点，仅供参考)

　　镍周评：

　　国际行情：

　　本周初，市场从美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克和美国总统布什讲话中获得指引。贝南克上周五表示,美联储在需要时会采取行动抑制金融市场震荡对经济的冲击,但不会拯救作出错误决策的投资人。上周五期镍因基金买兴重燃一度劲扬7.8%，突破30000美元关口，最终收盘报29800美元。之后，因美国就业数据低于预期引发全球股市进一步遭遇抛压，并令投资者对美国经济韧性的忧虑升级。受此影响，伦镍一路下滑，周四收盘报27500美元，盘中跌至26700美元。未来，镍价仍缺乏支撑，将继续振荡，寻找突破。

　　受本周初伦镍大涨影响，金川集团将镍出厂价上调8000元，国内金川镍价周一上涨7000元，成交在259000元。之后，受伦镍下滑和库存连续增加打压，国内镍价也连续下滑，由周一的259000元跌至周五的248000元，总计下跌11000元。本周在国内市场上流通的镍主要是金川镍、新疆镍和少量的重庆镍、元江镍，还有少量进口镍，如俄罗斯镍等等。本周国内镍市场供需状况基本平衡，成交情况也还不错。预计下周国内镍价将继续跟随伦敦镍价震荡调整。

　　镍相关信息：

　　伦镍现货对三个月期货一直维持贴水250美元左右，伦镍库存本周继续上涨1806吨，目前伦镍最新库存已达25932吨。数据表明，伦镍现货需求仍然很弱。

　　2007年7月份我国进口镍矿为220万吨，如果不计进口红土镍矿的库存情况的话，折合成含镍生铁的镍金属量约2.2万吨，1-7月份累计进口红土镍矿917万吨，但是考虑到目前连云港、日照等主要港口积压的镍红土矿有400万吨之巨，因此我们将二季度以来的月度镍铁产量调整成实际进矿金属量的一半，这样估计7月份含镍生铁金属量为1.1万吨，1-7月份累计含镍生铁的镍金属量为5.5万吨，全年的产量仍保持为8.5万吨的数量不变。这样调整后7月份的镍表观消费量为3.07万吨，全年的表观消费量估计为31.4万吨。

　　Berong镍业与必和必拓签订5年期镍矿石供应协议

　　据马尼拉9月5日消息，菲律宾Berong镍业公司(Berong Nickel Corp.)周三与必和必拓公司下属的澳大利亚昆士兰镍公司签订为期5年的，向后者供应红土镍矿石的协议。

　　据称，该协议包括最多可达500,000湿吨，含镍量超过1.5%的镍矿石，多余的矿石将按现货销售方式进行。

　　港口镍矿库存统计分析

　　镍矿市场成交有一些好转,高品位的红土镍矿出货要顺利些,部份镍铁企业为复产充实库存,可能也是趁目前的镍矿价格较低赶紧采购.

　　9月份还有不少船只抵中国港口,即镍矿库存不会减少.然而随着镍矿采购商逐步回归市场,港口镍矿成交活跃,业内人士看好后市.

　　下表为国内主要港口镍矿现货初步统计:

　　镍矿 现货库存 港口

　　红土镍矿 90万吨以上 连云港

　　红土镍矿 110万吨左右 日照港

　　红土镍矿 110万吨左右 岚山港

　　红土镍矿 80多万吨 天津港

　　不锈钢行业市场行情：

　　2007年全球不锈钢产量预测

　　2007年全球不锈钢产量(除中国以外的国家地区)预计将下降5.3%。

　　MEPS上周四预测，今年全球不锈钢产量(包括中国在内)将达到2900万吨，较2006年增长2.2%。

　　MEPS官员表示，各大不锈钢厂今年第三季度均实行减产措施。目前镍价仅为三个月前最高价的一半。

　　欧盟不锈钢粗钢产量预计将下降8.5%至855万吨。“由于合金附加费至少还将在未来两个月内持续下跌，订单量大幅减少，奥托昆普持续削减了第三季度的奥氏体不锈钢产量。”

　　2007年上半年美国不锈钢厂家产量较去年同期减少19万吨，且预计产量仍将减少，原因是镍价下跌，市场低迷。预计美国2007年不锈钢产量将较去年下降5.4%。

　　MEPS预测，中国今年不锈钢产量预计将超过700万吨。

　　国内今后几个月钢材消费或减弱

　　受宏观调控、淘汰钢铁落后产能、抑制出口等因素影响，今年全年尤其是后几个月钢材消费将减弱。

　　九月份国内不锈钢市场价格将稳中上涨

　　八月国内不锈钢材料价格和LME镍价呈现先抑后扬的趋势，而且LME镍价在8月20日以后出现反弹，本月镍价基本稳定在25000-28000美元之间。随着镍价的反弹，不锈钢价格也随之出现上涨，成交情况良好，无锡、佛山市场太钢304冷卷由29500元/吨涨至33500元/吨，反弹幅度达到4000元/吨。上涨原因首先在于钢厂持续减产，市场库存明显下降，甚至个别货源出现断货；其次受其镍价反弹影响；最后随着不锈钢旺季的来临，下游终端用户的采购积极性有所提高。

　　另外国内不锈钢厂碰头会于本月23日在太原召开，会议就目前市场情况作出涨价决定，除316L外的300系冷轧材料均上调800元/吨，400系价格上调300-600元/吨不等。另外钢厂表示9月份将继续减产，幅度在20%左右，具体市场投放量将依市场情况而定。

　　进入8月以来，钢厂连续减产政策效果良好，市场库存量明显降低；在期镍连续下跌的同时，由于货源紧张不锈钢市场却波澜不惊，镍价下跌对不锈钢市场影响似乎有所削弱，不锈钢市场一度比较平稳，而且下旬镍价稍有反弹，不锈钢反弹速度很快，价格幅度很大，而且成交情况也表现良好。因此从近两周的情况分析：9月份钢厂若是继续实行减产，虽然价格有所上调，但是对贸易商和钢厂来说是一次价格反弹的机会，下游终端用户也将接受此举。9月份不锈钢材料市场价格将稳中趋涨，伴有小幅调整。

　　一、LME镍价调整 不锈钢废料价格出现反弹　　

　　LME镍价本月基本以稳中下跌为主，但是底线始终没有跌破25000美元，之前英国金属分析机构认为，今年四季度镍价将维持在25000美元以上。

　　另外今年晚些时候，如果减产的不锈钢恢复正常生产，随着镍库存量的逐步增加，则镍市会稳定下来。今年下半年和明年上线的新增镍产能将有可能阻止镍价大幅反弹。

　　对于本轮镍价调整，国际研究机构高盛认为此次镍价将探底到23000美元后开始反弹，届时不锈钢材料价格、镍铁价格以及镍铁需求量也将得到很大提升。

　　但是8月份镍价始终维持在25000美元以上，9月份镍价还将继续小幅下跌，不锈钢价格还会出现短暂的下调，后出现反弹。下半年整体趋势为稳中调整，区间大概在28000-30000美元/吨之间。

　　(二)不锈钢废料

　　不锈钢正材行情有企稳上行趋势，在镍价温和回调的配合下，不锈钢废料的行情也有一定幅度的上调。其次不锈钢下游企业需求情况逐步好转。最后前期钢厂缩减市场投放量，致使市场库存偏低，部分材质甚至出现缺货现象。

　　二、不锈钢材料后期走势 将摆脱镍价的困扰

　　随着镍价的下跌，钢厂减产保价，不锈钢价格基本降至贸易商和下游终端客户的心理价位，而且随着9月份需求旺季的来临，不锈钢走势将暂时打破镍价的控制。但是也不能忽视后期随着下月钢厂资源的陆续抵达，这种平稳或将被打破，后市也将随各种主要影响因素而变化。

　　三、钢厂连续减产限价政策 对市场库存产生很大影响

　　目前304/2B资源暂时短缺是目前价格有所回暖的主导因素。400系不锈钢依旧是占据了不小的比例。

　　目前国内各大钢厂9月份都表示还将继续控制市场投放量。9月份钢厂的接单情况非常乐观，预计产量和市场投放量会有所增加，届时市场将增加新的变数。

　　四、库存下降直接拉动不锈钢价格上涨

　　无锡市场不锈钢价格有所上涨，镍价的下跌虽然打压了一定市场人气，但市场价格却反其道而行。由于资源稀少，市场上的贸易商目前均抱有一种“惜售心理”，这主要是缘于部分贸易商对后市的看多心理，导致目前无锡不锈钢市场价格的极度混乱。

　　五、后市预测

　　从目前LME期镍的走势看，9月份将趋于平稳。国内不锈钢市场将进入消费旺季，从钢厂得到的消息，钢厂表示9月份的接单情况均表现良好，而且伴随着钢厂出厂价格的上调和国际市场价格的上涨，预计9月份国内不锈钢材料价格将呈现稳中上调的趋势，但是也不排除9月下旬出现小幅回调。

　　世界不锈钢价格大幅下挫 产量下滑

　　预计2007年世界不锈钢产量将达到2900万吨，较2006年增加2.2%，增幅较为合理。但目前市场十分低迷。实际上，如果扣除中国产量，2007年世界不锈钢产量将较2006年减少5.3%。

　　各国家/地区的不锈钢公司纷纷缩减了第三季度产量，原因在于消费商减少了库存量。2005年11月至2007年5月的18个月中，鉴于镍价格上涨近3倍，消费商库存了大批不锈钢产品。而目前镍金属已跌至3个月前历史最高价的一半左右。

　　预计2007年欧盟地区不锈钢粗钢产量将较2006年减少8.5%，至855万吨。鉴于合金附加费将至少在未来两个月内大幅下滑，目前的不锈钢订单数量极少。奥托昆普已宣布将缩减产量。

　　2007年上半年美国不锈钢产量较2006年同期减少19万吨。鉴于交易量因价格下滑和库存调整而减少，预计下半年美国不锈钢产量将继续下滑。预计2007年全年美国不锈钢产量将较2006年减少5.4%。

　　2007年上半年日本不锈钢产量较2006年同期增加，但日本不锈钢公司已宣布产量缩减计划。预计2007年全年日本不锈钢产量将略低于2006年。

　　2007年上半年韩国不锈钢产量有所增加，但浦项和现代等韩国不锈钢公司已宣布将缩减下半年产量，因此2007年全年韩国不锈钢产量将下滑。预计2007年台湾地区不锈钢产量将较2006年减少6.3%。2007年上半年“其它”国家/地区(南非、巴西和印度等)的不锈钢产量增加，预计下半年产量将保持相对稳定，带动2007年全年产量增加。

　　预计2007年第三和第四季度中国不锈钢产量将低于创纪录的上半年产量。但受上半年产量增加的带动，2007年全年中国不锈钢产量仍可能超过700万吨。

　　不锈钢产量

　　粗钢产量(千吨)

　　2005年 2006年 2007年(F)

　　欧盟 8270 9335 8550

　　日本 3795 3900 3825

　　美国 2205 2500 2115

　　韩国 2245 2200 2180

　　台湾地区 1615 1685 1580

　　其它*(E) 2775 3185 3350

　　小计 20905 22805 21600

　　中国/俄罗斯(E) 3500 5545 7400

　　总计 24405 28350 29000

　　(F)表示预测

　　浦项钢铁年内第四度调降不锈钢价

　　浦项钢铁一公司人士周二表示,该公司不锈钢品价格每吨调降50万韩元(533.6美元)，因需求放缓，且关键原材料镍价下滑，此为全球第四大钢厂--浦项钢铁今年以来第四度调降钢价。

　　浦项将300级热轧不锈钢品价格每吨由400万韩元，下调至350万韩元，自8月13日出货开始生效。

　　(个人观点，仅供参考)