湘财祈年：连豆压榨利润滑落 农产品牛市继续

　　文华财经（编辑 王亚男）--在9月的第一周连豆价格继续保持强势，所不同的是本周价格表现为远强近弱，没有出现我们上周预计的近强远弱格局，前期大幅上涨的近月A0801合约停滞不前，而远期合约开始补涨。

　　在大豆价格涨势加速的影响下，盘面压榨利润迅速下滑，较上周大福下跌了近100元。目前的盘面压榨利润是自去年豆油期货上市以来的最低值，关注此机会，但不建议采取反向提油套利的操作策略，因为此套利操作的理论基础并不严密，原因在于豆一被限定为非转基因大豆，而豆粕豆油无限制。同时国内非转基因大豆有 其自身的基本面影响因素，我们已经多次提到其在交割上的不可替代性，国内非转基因大豆的价格的可能被重估。需要指出的是，盘面压榨利润和实际压榨利润有出入！！

　　 本周国际海运费继续上涨，南美大豆理论进口成本已经超过4000元/吨，这对连豆盘面起到不小的支撑作用。

　　 外盘方面，CBOT大豆连续第三周收高，三周累计上涨了近80美分/蒲式耳，8月中旬次级债的影响似乎仅仅是为牛市回调提供了一个理由。CBOT小麦期货价格在来自印度伊朗等买盘的推动下，连续创出历史新高，对大豆玉米的拉动作用增大。大豆目前的基本面处于相对平静期，既没有天气的重大变化，也没有需求的重大改变，大豆价格的上涨属于被动跟随，就象去年年底到今年年初跟随玉米一样。目前大豆与小麦的差价仅为113美分，小麦价格是玉米价格的2.254倍，已经远远超过历史上1到1.8倍的极限位，而国内目前小麦和玉米的比值仅为1.25倍。

　　 最近几周，CBOT大豆、玉米、小麦、豆油、豆粕的总持仓都呈下降趋势。不过我们不认为资金就此撤离农产品市场，这仅仅是阶段性的变化。

　　 整体看国际国内农产品的牛市行情没有结束，小麦减产需求旺盛，库存连续下跌；今年大豆播种面积减少，国内单产下降，产量大幅下降；

　　 能够让农产品由牛到熊的转变的因素并不多，只有播种面积大幅扩大，这一希望只有寄托在南美，但是人们已经意识到靠砍伐热带雨林来满足大豆玉米的生产绝对是短视的行为。 （杜宝泉）