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市场展望：强麦将保持震荡上行格局
八月小麦月度报告
★ 供应紧张粮食出口受限 全球麦价持续飙升
★ 面粉市场需求增长
★ 出口反向传导对国内小麦价格影响
一、月度市场回顾
国内市场
本月郑麦市场盘中交投极其活跃，市场人气旺盛，成交量和价格都创出近期的新高。通过大幅迁仓，力合约由0801 合约顺利向0805 合约转移， 0805 合约成为当周新的主力合约。0805 合约一直保持上涨势头。从市场基本面看，农户依然存有惜售心理，多数托市定点收购企业已停止收购工作，国家最低收购价小麦拍卖数量不断增加，目前坚挺的现货价格仍对小麦期价形成支撑。
近期国内基本面信息汇总、分析
★ 供应紧张粮食出口受限 全球麦价持续飙升
在全球小麦供应紧张局面持续的情况下，国际小麦期货价格不断飙升。分析师表示，鉴于目前俄罗斯正在考虑实施谷类产品的出口禁令，其他出口国也将采取抑制粮食出口的措施，未来全球小麦价格将出现暴涨。
欧洲谷类交易员指出，在小麦价格已经创下历史新高的情况下，俄罗斯考虑实施谷类产品的出口禁令，将使得小麦市场供给量缩减，可能会促使小麦价格持续上涨。目前，俄罗斯为全球第5 大小麦出口国，它担忧在12 月举行国会选举之前，当地面包价格上涨，出现通货膨胀。
据悉，俄罗斯正考虑实施局部性的小麦出口禁令，或提高出口关税，以抑制粮食出口。交易员说，俄罗斯可能在9 月前2 周做出决定。俄罗斯之所以会有上述考虑，主要是因为其他食品出口国，如乌克兰、印度尼西亚，在全球小麦价格连创新高的情况下，也采取了抑制粮食出口的措施。
此前，作为全球第6 大小麦出口国的乌克兰，已在6 月实施了谷类产品的限制性出口关税。
欧洲谷类交易员强调，俄罗斯一旦采取提高出口关税的行动，其谷物出口业务将受到限制。俄罗斯谷物商可能因为担忧此举将让出口业务无利可图，而避免接受新的出口订单。市场分析人士表示，对于像埃及、印度等粮食进口国而言，俄罗斯此举无疑是雪上加霜，将加剧这些国家的恐慌性买盘。
上周芝加哥期货交易小麦价格暴涨至8 美元的历史新高，巴黎研磨用小麦价格飙涨至每吨272 欧元的历史新高。由于新兴国家对小麦需求强劲，加上主要小麦出口地区如澳洲、欧洲及加拿大等，因气候恶劣而导致小麦产量锐减，最终导致全球小麦库存量降至26 年来最低，芝加哥8 月谷类商品价格几乎上涨了25%。
从美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓记录来看，指数基金对小麦等农产品兴趣正浓，在过去一周内指数基金增持了小麦的净多单。数据显示，截至8 月28 日的一周，指数基金在美国芝加哥商品交易所(CBOT)小麦期货期权的多单持仓为191211 手(比一周前提高了4589 手)，相当于持仓量的40.4%，空单7506 手(比一周前提高了895 手)，相当于持仓量的1.6%，净多单183705 手，比一周前提高了3694 手。
同时，指数基金在美国堪萨斯城期货交易所(KCBT)小麦期货期权的多单为34246 手(比一周前提高2270 手)，相当于持仓量的20.8%，空单118 手(比一周前提高15 手)，相当于持仓量的0.1%。净多单34128 手，比一周前提高2255 手。
伴随美国小麦期价突破历史纪录飞涨，国内郑州强麦期价也出现飚升，郑麦主力5 月合约上周五已突破2000 元/吨大关，最高达2032 元/吨。不断上涨的期麦价格也使得市场出现小麦期货市场将出现“逼仓”的传言。
与此同时，国家最低收购价小麦第40 次竞价销售交易会将于本周在国家粮油交易中心安徽粮食批发交易市场、河南粮食物流市场举行。从上周四举行的第39 次拍卖活动来看，投放量达到145.44 万吨，是自去年11 月3 日首次拍卖以来数量最多的一次。从总体成交结果看，实际成交量78.81万吨，超过3 月22 日的76.25 万吨，为今年春节后历次交易量之首。这也反映出市场对小麦需求的不断升温。
★ 面粉市场需求增长
进入8 月份以来，小麦面粉市场波动很大，前两周小麦面粉价格一直上扬，上涨幅度很大，特别是面粉，涨幅最大的在120-160 元/吨，严峻的涨势给当时市场造成了很大压力。近两周小麦面粉态势基本稳定，时有涨跌，但整的态势稳中有涨，麦面市场依然坚挺。
农民受“卖跌不卖涨”心理影响，前期小麦价格涨涨跌跌，时涨时落的态势，使得农民惜售心理不再是那么严重，粮商收购情况渐好，但是会随着行情变好，农民惜售会继续严重，惜售压力不减。
近期加工经营企业开始为学校开学增加采购和存货；小麦面粉需求增加，受小麦价格持续上涨的拉动，面粉价格也相应受到拉动；随着物价上涨，特别是食品价格上涨，刺激小麦面粉需求，拉动行情提升。这些因素都刺激着小麦面粉市场朝着坚挺的态势发展，利多因素占主导地位。
新小麦价格持续上涨，面粉加工企业新小麦进厂价格不断提高，也相应提升了陈麦拍卖成交价格和成交率。新小麦价格收购价格持续上涨，使很多用粮企业把目光瞄向陈麦市场，进一步刺激陈麦拍卖，成交量和成交价格可能会进一步上涨。
利多因素占主导地位并不代表就没有利空因素，近期很多国家粮库以及国内停止了托市收购，一个很大的收购主体逐渐的离开市场，目前很多地区小麦市场是供大于求的，甚至很多粮商会在面粉厂门前排队销售，销售有点困难。
稳中趋涨是后期小麦面粉市场行情的基本走势。
一是今年农户强烈的惜售行为是导致麦价不断攀升的主要诱因。由于近两年来,随着粮农的收入来源渠道不断增多，出售余粮已不在是获取现金的主要途径，加之对后期麦价普遍持有较高的预期，售粮积极性不高，给 新麦市场供需环境注入了较强的紧张空气。
二是物价上涨是小麦价格上涨的刺激因素。近期随着禽蛋肉产品价格的不断上涨，面粉及副产品价格也随之出现了不同程度的上扬，一定程度上提升了制粉企业高价采购原粮的欲望和能力。
三是政策是小麦价格持续小幅上涨的支撑力量。最低收购价格的启动，特别是国有收购企业收储效益，促进其收购积极性。市场供给的主渠道主导，促进小麦市场价格稳定提升。
四是国家拍卖主导市场供给，稳定提升价格。社会经营加工企业存粮严重不足，货源供给的单一渠道促使经营加工企业入市积极性提高，拉动市场收购竞争，提拉收购价格。
五是面粉消费旺季即将到来。当前淡季即将结束，本月初，学校将全 面开学，集团消费需求短时将明显增长。特别是中秋节即将来临，中秋节是面粉消费需求最大的节日，月饼生产时间集中，消费短时增长明显。因此需求增长将拉动行情提升。
六是小麦消费需求出现新的增长点。受玉米价格上涨，小麦与玉米价差扩大影响，今年以来，小麦用作饲 料的现象比较普遍，目前虽然小麦价格不断上涨，玉米价格有所回落，但相比较，小麦价格仍然明显低于玉米价格，目前各地饲料生产掺用小麦的比重较高，随着养 殖业的加快恢复发展，小麦消费需求量还将有所增加。
★ 出口反向传导对国内小麦价格影响
虽然国际小麦价格今年以来涨幅超过了60%(450 美分/蒲式耳涨至750美分/蒲式耳)，不过对中国国内小麦价格影响并不大，按照郑州商品交易所强麦价格计算，今年以来价格涨幅仅11.2%(1700 元/吨涨至1890 元/吨)。
由于国内小麦产量在过去几年持续上涨，以及今年夏粮丰收，国内小麦供给相对充裕，因此受国际小麦价格的影响有限。
不过，市场人士指出，国际小麦价格的持续上涨，最终会传递到国内市场中。而中国小麦出口将成为价格传导的一个重要途径。
“从商品贸易的价格传导机制来看，进口传导是最直接的一种方式，进口价格的高企必然带动本国同类商品的价格上涨，这是一种正向的价格传递方式。不过就小麦而言，中国进口量非常小，且受到严格的配额限制，基本不会影响国内小麦价格。”实达期货分析师孙敏涛对《第一财经日报》指出，“但是，在国际小麦价格高企、中国小麦价格相对较低的情况下，国内小麦有可能会加速出口，而这种出口态势反过来影响国内的小麦供求形势，并导致国内小麦价格的上涨。这是一种反向的价格传导。”
海关数据显示，今年6 月份，中国出口小麦28.1 万吨，较5 月份增长了13%，较去年同期的1.3 万吨增长20.4 倍，1~6 月份共出口小麦190.87万吨，同比增长195.7%。
“随着国际小麦价格进一步上涨，中国出口的小麦数量有望进一步提升，这对中国而言是有利可图的，对全球而言也是增加供给的一种好途径。”美国福四通集团(FCStone)北京代表处首席代表魏东表示，“中国小麦出口也是国际小麦价格传导至中国的唯一途径。”
其实，近期美国小麦价格的上涨，也是这种出口传导机制的体现。
“不过，由于中国小麦出口也实行配额管理，因此国际小麦价格传导至国内的力度有限。”孙敏涛指出，“国内小麦价格更多的将受到自身的供求关系影响。目前国内总体供求平衡，因此价格的上涨幅度不会太大。”
据了解，2007 年1 月起我国开始实行小麦出口配额许可证制度。中国粮油食品进出口公司是中国唯一获得政府授权出口小麦的公司。
二、国内基本面状况简析
国内小麦市场基本面变化不大。现货市场，小麦、面粉价格继续保持强势；期货市场，郑麦期价继续高位振荡，幅度较大。从市场基本面来看，新麦市场，农户惜售心里依然较强，市场收购价格高企，各收购主体收购难度均在加大；陈麦市场，托市小麦销售日渐向好，成交数量逐步放大。
1、今年我国玉米小麦稻谷产量将实现增产
据新华社北京8 月9 日电国家粮油信息中心最新发布的2007 年中国主 要粮油作物播种面积和产量最新预测显示，今年玉米、小麦、稻谷三种作物产量将实现增产，大豆、油菜籽两种作物产量则将比去年有所减少。
国家粮油信息中心依据最新作物生育状况进行综合评价，得出的8 月份粮油作物播种面积和产量预测显示，今年全国玉米播种面积为2805 万公顷，较上年增加108 万公顷，增幅4.0。在天气状况基本正常的情况下，预计今年玉米产量为14900 万吨，较上年增长352 万吨，增幅2.42。
据预测，今年我国小麦播种面积为2300 万公顷，预计全年小麦产量为10700 万吨，较上年增长253 万吨。同时，今年全国稻谷播种面积为2923万公顷，较上年减少7 万公顷。在天气条件基本正常的情况下，预计全年稻谷产量为18588 万吨，较上年增长331 万吨，增幅1.81。
与此同时，国家粮油信息中心预测今年全国大豆播种面积为880 万公顷，较上年减少48 万公顷，降幅5.17。在天气条件基本正常的情况下，预计全年大豆产量为1480 万吨，较上年减少117 万吨，降幅7.31。今年全国油菜籽播种面积为648 万公顷，较上年减少41 万公顷，减幅5.95。预计油菜籽总产量将达到1200 万吨，较上年减少65 万吨，减幅5.13。
2、国内小麦收购进入尾声
国内随着新产小麦的上市进入尾声，国家最低保护价收购小麦总量也相应增加。截至8 月10 日，河北、河南等11 个小麦主产省各类粮食企业累计收购新产小麦3519.6 万吨，其中：国有粮食企业收购3131.3 万吨，占收购总量的89%。
河北、河南等6 个执行小麦最低收购价预案的主产省各类粮食企业累计收购新产小麦3232.6 万吨，比上年同期减少82 万吨。其中：中储粮委 托收储库点按最低收购价累计收购2602.5 万吨，占国有粮食企业收购总量的89%，比上年同期减少314.3 万吨。而多元主体共收购小麦310.2 万吨，同比增加125.2 万吨。
这组数据告诉我们：在新麦产量增加的背景下，总收购量和最低收购价小麦收购量的减少表明：市场对后期价格走势有更高的预期，农民有惜售情绪。同时后期收购价格的走高，也抑制了中储粮的收购量。
从8 月2 日，河南省竞价销售河南小麦10.0099 万吨，实际成交4.9963万吨，成交比率49.91%，最高成交价1540 元/吨，最低成交价1440 元/吨，成交均价1488 元/吨。而8 月16 日，在第五次北京市储备粮竞价交易会上，计划竞价采购2007 年三等以上白色硬质冬小麦5 万吨，竞价销售小麦4.1万吨，均全部成交，其中竞价销售小麦的平均价格达到1650 元/吨，高于底价近100 元/吨。
来自供需层面的实在利多因素，将给予麦价走强的坚定支撑！而国内小麦期货市场，在郑麦709 合约上，空头因为难以准备规模性的仓单，退避三舍，实际上奠定了多头在战略上的先手优势。也表明资金层面对郑州强麦这个品种的关注程度提升。
3、农产品价格上涨，农民惜售依旧
今年以来，猪肉、粮食等价格虽然大幅上涨，但农民并没有得到相应的实惠，主要在于生产资料价格上涨和中间环节的攫取，压缩了农民的收益。这需要政府采取措施，确保农民在农产品价格上涨中获取实惠，保护农民种粮、养殖积极性，以保障农产品的充足、稳定供应。
根据最新调查显示，在这一过程中，农民并没有得到相应的实惠。不仅没有得到多少实惠，由于粮食深加工产品(如食用油)价格上涨，农民利益反而受损。这是由多个方面的原因导致的：
农业生产资料涨价，加大了农民的种粮、养殖成本。最近几年，粮价一路上涨，农民种粮积极性很高，但他们反而因农业生产资料涨价而变得拮据，原因是粮价上涨速度没有生产资料价格上涨的速度快。这种现象实际上从几年前就已经出现，即使2006 年全面取消农业税也未能有实质性改变。据国家税务总局测算，全面取消农业税以后，全国农民共减轻负担1250亿元，平均分摊到全国近9 亿农民的身上，人均为138 元左右。但是，生产资料的涨价压缩了农民因取消农业税获得的好处，这与目前生产资料价格上涨抵消粮价上涨的收益，具有很多相同点。
三、国内期价走势展望及操作建议
展望后市，强麦将保持震荡上行格局，主要基于以下原因：一是农户惜售心理较强，预期小麦后市看涨；二是多主体市场收购积极性较高，市场竞争激烈，一定程度上会支撑小麦价格。三是近日各地陆续下达地方储 备任务，这意味着各粮食储备库突击收购的力度会加大，有拉动小麦价格继续上涨的可能。四是全球粮食价格继续上涨以及通货膨胀苗头的崛起， 天气异常导致以后将粮食紧缺的预期将助推价格的上行。
上海大陆期货 潘伟