大江投资：沪胶上涨可期

　　近日，沪胶期价在短线资金外流至周边市场的情况下却悄然上涨，价格转眼又回到了两个多月以来的高位附近。笔者分析认为，基本面的因素决定了沪胶后市仍有上涨空间。

　　今年下半年橡胶消费面仍然利好。

　　今年6月19日，财政部发布的《关于调低部分商品出口退税率的通知》中提到塑料、橡胶及其制品出口退税率下调至5%。从附表“调低出口退税率商品清单”中发现，与橡胶有关的商品有5类，分别是配制的橡胶促进剂，橡胶或塑料用复合增塑剂，橡胶的防老剂，海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫，硬质橡胶、塑料制梳子、发夹。从中我们找不到天然橡胶的主要消费品种，甚至“轮胎”两个字根本就没有。但通知发布后，有多家国内生产轮胎类的上市公司发表通告，表示财政部将轮胎出口退税率从13%下调至5%，将对公司的效益产生负面影响。顿时我们一头雾水，难道是财政部文件中列出的清单不够详细？由于上述财政部的通知是从7月1日起实施，因此7月份轮胎制品的出口数据引起了市场极大关注。

　　8月27日，海关统计的数据显示，7月份大部分种类的轮胎产品出口量都超过今年前两个月的量，各类的总量也增长明显。由此可以看出，在人民币加速升值以及国外

　　后市沪胶盘面现货压力将大大减轻，过去的一年，沪胶一直受制于期货库存压力，价格长时间较国际胶价贴水。于是，今年年初，海南农垦决定采取多胶种的经营方式，加大了浓缩乳胶及5号乳胶的产量，而减少了期货交割标的物5号标胶的产出。从下图中可以看出，中橡网5号标胶的现货成交量较前两年同期大幅萎缩，这说明海南农垦的政策得到了切实执行。目前来看，这种策略加快了国产胶进入消费领域的速度，对去年暴跌后稳定国内胶价起到了积极作用。

　　与此同时，国内天胶期货库存从高峰时的十几万吨下降至上周的6.8万多吨。本周末上期所将公布今年11月份到期注销的仓单数量，这部分2006年的陈胶将不得用于2008年交割使用。而国内农垦10月份以后又将处于停割季节，由此可以预见，沪胶0801合约以及之后的合约面临的现货压力将大大减轻，国产胶较进口胶大幅贴水的状况会得到改善。

　　综上所述，沪胶后市上涨将是一个修复国内外胶价背离的过程。8月30日，新加坡SICOM明年1月交货的RSS3号胶合约报价为2110美元/吨，相对应的进口成本为22180元/吨，从目前的进口成本看，沪胶仍有较大上涨空间。

　　以上纯属个人建议 仅供参考。

　　陈军朝