市场研究：铜价拉锯阶段的表象特征

　　“拉大锯，扯大锯，电铜市场唱大戏”,改写借用这句耳熟能详的少时儿歌来形容如今期铜市场的走势再贴切不过了。所谓铜价的拉锯阶段，即一段时间以来，铜价上下翻飞，自成宽幅震荡之走势，娇枉了又过正，搅得周天寒彻。伦铜构建下降旗形锯齿后，一锯下去跌破7000才收手；沪铜锯齿略钝，时不时冒出个“红三兵”，给出了个底部形态。

　　上周在本栏目发表的对铜进行的分析预测不再重复，点明近期铜市的一些表象特征兴许对套期保值者助益更大。

　　1、伦铜的阴阳与美股指同步，预计拉锯阶段仍未结束。上周美国经济数据公布颇多，因多为次贷危机前的数据，美股受利多引导。

　　世界银行高级副行长兼首席经济学家卜圭农指出，金融市场动荡将拖累今年全球经济增长，但他乐观地认为金融动荡将于未来数周内结束，因而对全球经济的消极影响有限。

　　由次贷危机引发的美股下跌，带动商品期货包括铜价下跌，而次贷危机的缓解驱动美股指数回升，同时驱使铜价上扬，伦铜周收盘也得以由阴转阳。近几日，铜价追随美股指的走势不是偶然的巧合，因为金融市场和商品市场间的传导历来以股市为媒介。

　　预计金融市场的波动将继续影响商品期货的价格，这是证明铜价拉锯阶段尚未结束的论据之一，其他说明已在近期铜价走势的分析和预测中表明，不再赘述。

　　2、沪铜现货中枢价格在抬高，预计如有价格回调，将有大量买盘介入。国内铜加工企业主要集中于华东一带，沪铜现货价的升降，尤其在某段价位成交旺盛还是稀疏，不仅直接反映了供方和需方对当时现货价位的认可，也反映了对日后短期价格升降的预估。前段时间沪铜现货价格中枢在63000元一带，近段时间升至到64000元一带，可见期铜暴跌的可能性很小。

　　现货市场上的贸易买盘和期货市场上的投机买盘一样是一支不可忽略的力量。现货贸易的流程只有通过低买高卖赚取利润，因此，跌不下去的价位和平稳的时局将促使贸易买盘的介入，近两周沪铜库存的大幅减少初显旺季备料和贸易买盘的痕迹，预计如现货价出现回调，将招致更多买盘的介入。但是据说上海保税库中现存的2万余吨进口铜不希望再出口，准备待价而沽；进口商上周又定30000吨铜进口；此外，加上8月份点火产铜的江西铜，国内冶炼厂增加产能后的产量将于8月份的统计数字中显露。供与需谁强谁弱仍需直观沪铜库存量的减少速率，周减千吨左右，速率低说明供强需弱，反之亦然；此外还要注意现货价的牵制。

　　3、沪铜逐月升贴水的排列上，从一个侧面反映主流资金对后市所持的立场和态度。

　　期价逐月升水排列说明主流资金看好后市，贴水排列说明主流资金看淡后市。两个星期来主流资金的态度因基本面的变化莫测而摇摆不定，加之伦铜现货升水和注销仓单走软的影响，使后月对现月的期价忽而升水、忽而贴水。预计本周初后月对现月期价升水将有所加大，但仍需留意周线的阳转阴。

　　结论

　　铜价具有小幅上涨的动能，但不会直线上升，大幅飙升的条件仍不具备。买期保值锁定成本的操作思路为“小调小买、大调大买”，依据自身资金情况制定方案。

　　(五矿海勤期货套期保值研究室)