库存下滑阻止油价下跌 暗流涌动孕育上涨潜能(5)

　　十、解读与分析

　　库存下滑阻止油价下跌 暗流涌动孕育上涨潜能

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格触底反弹。之前美国信贷危机引发的忧虑及全球股市下跌刺激避险基金及其它大型投机客多头平仓，拖累价格下跌的趋势有所缓和。市场对经济信心的温和改善扩散至原油市场。油价也随之回升至每桶70美元之上的水平。随后，美国威斯康新州一炼油设施将关闭进行检修的消息以及分析师预期当周EIA报告库存数据将显示原油、汽油库存下滑。进一步延续了油价的反弹趋势，但标准普尔公布的住房价格指数显示，美国第二季度的房屋销售降速加快，较上年同期下降了3.2%，这是20年来该指数较上年同期降幅的最高水平。受此消息影响以及信贷忧虑打压，美国股市走软，原油价格也出现回调。同时，有关美国3个大型炼厂重启的消息也拖累了油价。但这一利空很快被新出炉的EIA库存数据打破。报告显示，原油、汽油库存下降幅度均超之前预期。而随后将迎来劳工节长假，预计对汽油的需求会进一步提升。这一消息令油价当日大涨近2美元。截至8月29日，NYMEX10月原油期货结算价上涨1.78美元或2.5%，报每桶73.51美元，最高触及73.64美元，为8月15日以来最高位。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至8月24日当周，美国商业原油库存意外下滑349万桶至3.336亿桶，之前市场预期仅减少80万桶。该库存最近8周内有7周下滑，总量减少2041万桶。当前水平较去年同期仅高出80万桶或0.2%；高于近5年同期水平2817万桶或9.2%。当周原油日进口量大幅减少99万桶至982万桶；同时原油与石油产品日净进口量亦减少38万桶至1239万桶。当周炼厂产能利用率下滑1.36个百分点至90.27%，保持在近年同期最低水平，低于近5年同期均值3.93%。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)当周仅增加1千桶，总量继续保持在6.903亿桶，目前已经是连续第12周未见明显变化。另外，汽油库存继之前一周大幅下滑后当周再次大减367万桶，跌幅达1.87%，总量至1.926亿桶。之前分析师预期将减少180万桶。目前该库存水平低于去年同期1360万桶或6.6%。低于近5年同期均值828万桶或4.1%。当周汽油日进口量较前周微增6万桶至99万桶。进口基本保持稳定，但炼厂产能利用率出现较大幅度的下降，以及目前处于夏季驾车高峰季节，加之劳工节长假临近，使得汽油消费需求高企。这些因素是导致当周库存下滑超预期的主要原因，并会在近期继续发挥其能量。

　　此外，取暖油库存当周继续增加62万桶至3947万桶。最近9周以来，该库存总共回升了859万桶或28%。但目前水平较去年同期仍低1942万桶或33%，与近年同期水平相比低1488万桶或27.4%。与近年正常波动区间水平仍有很大差距，这给近年冬季油品的供应造成了一定的隐忧。同时，馏分油库存当周增加89万桶至1.299亿桶。之前预期为增加60万桶。该库存目前已连续6周增加，当前水平低于去年同期693万桶或5.1%，并继续保持在近5年同期平均水平附近。

　　近期原油、汽油库存出现了较大幅度的下降，处于夏季驾车高峰季节中的需求依然高企。加上美国劳工节长假临近，预期汽油需求会继续消弱库存。且之前美湾地区飓风虽没有对石油设施造成破坏，但在一定程度上影响了正常生产秩序。后市库存因素在假日需求与炼厂瓶颈的共同支撑下有望继续支撑油价。

　　其他方面，美国信贷危机虽然还不能说完全消除，但近期市场信心正在恢复，且央行的注资弥补了流动性的不足。近来全球股市逐渐回暖，使得之前担心原油需求放缓的忧虑有所减弱。同时，再目前的消费旺季，OPEC多数成员国部长再次表示全球供应充足，9月会议无需增产，不愿按照西方国家的呼吁来增加产出，而这可能会令未来一段时间供应趋紧。再加上目前炼厂能力不足且经常会中断生产，也将会为未来的油价起到推波助澜的作用。除此之外，也许伊朗问题将在下一个阶段再次成为市场关注的焦点。

　　近段时间以来，美伊核争端似乎归于平静，但出了大家的实现范围。但就在28日，伊朗总统内贾德表示，伊朗核问题“已经了结”，伊朗已是一个拥有完整核燃料循环体系的“核国家”，将继续推行其和平利用核能的计划，美国根本就不可能对伊朗进行军事打击。并称美国在伊拉克的政治控制力正在下降，伊朗将会填补美国在该地区留下的“权力真空”。而美国也曾多次指责伊朗干涉伊拉克内部事务，并且强调伊朗革命卫队制造并向伊拉克叛乱分子输送了能穿透装甲的爆破装置，给驻伊美军造成了重大伤亡。前中情局人员透露说，美国准备6个月内向伊朗发动军事进攻，可能还会空袭伊朗的核设施。这使得归于平静的地缘政治问题再起波澜，面对这一不确定性，可能再次令市场推高油价。

　　虽然CFTC统计显示，截至8月21日NYMEX原油市场中的投机净多头寸再次大幅下滑至40761手。但从近期油价的走势来看，多头的信心正在恢复。美国信贷危机正在恢复中。加之在夏季需求旺季汽油、原油库存不断大幅下滑。炼厂产能不足，且OPEC短期增产无望。这些都会推动多头的士气。而且还有我们不能忽略的美伊核问题有了再次趋紧的苗头，况且大西洋飓风季节还未结束。所有这些因素都在逐渐利多市场。只是当前美国经济数据不是很好，在信贷危机还未完全解除之前，若股市下跌则会在一定程度上拖累油价。但笔者认为后市总体趋涨。当前NYMEX油价上方阻力位在73.5和76美元处；下方支撑位在69美元附近。

北京中期 李哲