麦格理基本金属日评：智利数据显示铜仍然紧张

  　智利铜业委员会(Cochilco)最近公布的数据显示了智利铜供应的一些值得关注的趋势。特别是，这数据暗示了06年第4季度建立的精铜库存在07年上半年大幅减少。

　　图：智利铜库存季度表观变化

　　通过简单的计算精铜产量减去出口量和国内消费，可以看到06年下半年智利精铜库存了175,000吨。其中大部分建库都发生在第4季度，当时表观建库达16万吨(一定程度上反映出当时北美需求的疲软，加上在当时存在的罢工威胁之前或许也进行了一些建库存情况)。

　　计算表观库存变化可看到，今年上半年库存减少13.4万吨，其中有9.9万吨减库都是在第2季度。尽管大多数人相信这是由于中国今年年初明显的建库(到现在已经大幅减少，而其中一部分流入了LME库存)，这看上去等同于智利库存的下降。

　　考虑到智利库存减少，铜库存的形势比我们过去预期的似乎更为紧张。截至今年头7个月，交易所库存减少了3.9万吨，但总库存似乎已经减少了接近20万吨。总的报告库存仅相当于全球3周的消费——是历史极低的水平。

　　图：铜报告库存和价格

　　表： 智利铜产量、出口、国内销售和表观库存变化

　　这数据突出显示铜精矿产量缺乏增长。上半年铜精矿同比增加122,500吨，但SX-EW产量占了增加量的115,900吨。

　　精矿产量增长缓慢使得精矿市场极其紧张，并且一旦精矿库存用完，这将会限制未来几个月的精铜产量。这对精铜市场来说这无疑是个积极消息，但对于冶炼厂来说却是个大问题。

　　嘉益公司编译(risun)