棉市研究：全球棉价底部将逐步抬高(2)

　　(郑棉日线图)

　　郑棉已经突破从2006年2月份见高点以来构造的一个大下降三角型形态，后市上涨空间已经打开，技术上郑棉指数的上涨目标位能达16700元/吨(截至7月13日收盘价为14958元/吨)。

　　3、美棉CFTC基金持仓及郑棉主流资金净持仓情况

　　(1)、美棉CFTC基金持仓变化情况

　　根据cftc报告，截至7月10日这周，基金在棉花期货上增持多单1989手，同时减持空单3566手，净多单持仓由上周的42763手增为本周的48318手。

　　指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的95468手增到本周的95488手。

　　(2)、郑棉主流资金总净持仓变化情况

　　图中可以看出，截至7月12日，郑棉总净持仓由较大的净空逐步趋于多空平衡，期货价格同时逐步上涨。

　　总之，从目前棉花的整体形势可以看出：

　　一、当前的上升趋势是多种因素积累而生，主导因素是棉花供求的结构性矛盾，进口潜力释放结束后，棉价将有一个企稳回落的过程。期货价格上升会引发远期套保卖盘，因而回落将从远期合约开始。本棉花年度国家对棉价宏观调控的政策储备是宽余的。

　　二、既定的政策因素将会造成外棉价格摆动幅度在69-41美分之间持续存在。相对于外棉，内棉波动率呈收敛态势。突破这个区间，内棉的波动率也会扩张。

　　三、笔者对棉花中长期走势持乐观态度，预计2007/2008棉花年度底部将逐步抬高，棉价上涨的形式将是震荡走高。

　　棉花小知识介绍-2

　　中国棉花进出口量

　　从图中可以看出，我国棉花进口量呈现逐年增大的趋势。

　　1、2007年1-5月份我国棉花进口情况

　　据海关统计，5月份进口棉花20.1万吨，比上月减少1.4万吨，减幅6.5%，同比下降56.6%。今年1-5月，我国进口棉花92.4万吨，同比下降55.1%。2006年度(去年9月至今年5月)以来，我国共进口棉花153.9万吨，同比下降51.2%。

　　本年度以来棉花进口减少的原因，一是国内棉花丰收，二是新年度以来多数情况下国内棉价低于进口成本(按滑准税计算)，三是优先消化国产棉，推迟发放增加的进口配额。随着国产棉资源减少，市场棉价回升，预计6月份以后棉花进口将逐步增加。

　　2、2007年1-5月份纺织生产和出口情况

　　5月份全国纱产量164万吨，同比增长19.7%。今年1-5月，全国纱产量741万吨，同比增长20.6%。2006年度以来，全国纱产量1380万吨，同比增长20.3%。5月份纺织品服装出口131.6亿美元，比上月增加3.3亿美元，同比增长17.8%。今年1-5月，纺织品服装出口573.5亿美元，同比增长15.6%。2006年度以来，全国纺织品服装出口1100亿美元，同比增长20.4%。

　　5月份以来，32支纯棉纱市场价格稳中有降，月均价18507元/吨，较上月下跌13元/吨。涤纶短纤继续上涨，5月均价11727元/吨，上涨371元，涨幅3.3%。当月内地标准级棉花与涤纶短纤价差1244元/吨，价差比上月缩小417元/吨。

　　瑞达期货 肖永志