期铅一路飙升　期镍跌向深渊

    ――金属铅、镍近期走势简要分析

　　铅：

　　金属铅在进入2007年，价格便一路上窜。虽然从6月初开始有色金属价格便普遍下跌，但基本金属铅却逆市上涨。6月份伦敦金属交易所(LME)期铅价格从2340美元一路上涨至3000美元附近，在短短的一个月时间内，期价涨幅高达30%。并在7月13日创下了新高3037美元；而国内市场由于受到出口关税增加的影响，6月铅价格涨幅环比只增长了2.7%。

　　此轮铅的大幅上涨，主要还是由于铅市供求状况失调造成。

　　我国是全球最大的铅生产国，更是最主要的出口国。根据2006年及今年上半年的统计数据，中国铅的产量已经占到世界总产量的4成以上，在过去几年间，全球新增冶炼产能基本都集中在中国。而在环保压力下，西方国家对中国铅产品有着相当的依赖，中国每年向西方国家出口40至50万吨精铅及铅合金，因此中国铅的供需变化对国际市场影响甚大。

　　另外，由于国内此前宣布对部分有色金属出口关税调整，未加工的精炼铅开始征收10%的出口关税，这一关税政策无疑使国内铅出口受到限制。按照世界金属统计局之前的预计，2007年全球将出现大约5万吨的铅供应缺口，但事实上，今年前4个月全球铅市的供应缺口已经达到了11.1万吨。中国供应受关税政策影响而出现减少，将加剧国际市场的供需不平衡，在出口关税调整方案出台后，国际铅价逐步攀升。

　　国内铅企：仍面临较大压力

　　国内铅市的运行则区别于国际市场。在关税政策面前，有不少国内铅生产商已在担心，出口如果大幅减少，出口量回压国内市场是否会造成国内供应压力过大？有分析师认为，虽然国内将会受出口量大幅减少的影响，供应压力增大，但是国内铅消费还是相当旺盛。同时，由于缺少市场定价机制，国内铅价将会随着国际价格一起上涨。

　　不过，国内前期出台的《铅锌行业准入条件》成为业内担心国内铅价能否上行的一个重要原因。由于该政策要求新建铅、锌冶炼项目，单系列铅冶炼能力必须达到5万吨/年以上；单系列锌冶炼规模必须达到10万吨/年及以上，现有再生铅企业的生产准入规模应大于1万吨/年。部分研究人士担心这一政策有可能令现有未达到这一产能规模的铅企积极扩大规模，从而导致国内供应进一步增加，对价格造成压力。

　　铅精矿则成为制约国内铅企业绩提升的又一个重要因素，2006年中国从西方进口的铅精矿超过70万吨金属量，占到西方年矿山产量的三分之一多，高价原料使国内铅企成本较高。统计数据则显示，今年前5月精铅产量与同期基本持平，而铅精矿产量同比有所减少，国内对进口的依赖度在不断提高，目前的进口依赖度达到了40%左右。实际上，铅价的上涨始终伴随着铅精矿的上涨，而且铅精矿的上涨速度快于铅价上涨，铅精矿的成本占整个成本的比重较大。在今年以来铅精矿对外依存度提高的情况下，铅价上涨给国内铅企带来的利润在扣除铅精矿成本后能有多大提升仍难判断。

　　铅精矿由于外盘的高运行而货紧价高，并逐级抬升，国内铅产量月率增加了36200吨至256200吨，出厂价被普通提高到18000元/吨以上。厂矿计划适当减产，并且国家对高污染的铅行业提出严格的环保措施，令国内一些小厂矿关门。目前SMM铅价跟LME铅价有价差，持货方后市看涨，普遍惜售，但过快过高的涨幅也同时抑制了铅消费群的购买力，铅价单边上扬，呈现了有价难有市的局面。后市应紧密关注伦铅的走势，警惕风险。

　　镍：

　　进入2007年，金属镍便有不俗的表现。从1月份至5月，LME期镍由30000美元附近，大幅上涨至50000美元上方。同时在5月9日创出了年内高点51800美元。但进入六月后，镍价发生了根本性地逆转，失去了领头羊的角色。期价急速下挫，用近两个月时间，便把前5个月的涨幅吞噬。

　　基本面上由于供大于求。在1-5月，中国进口了5492吨镍矿石和精矿(同比增长1025%)，其中大部分是低等级红土矿。在这些数量中，我们估计可回收的镍占4-5万吨左右，相当于9.6-12万吨的年生产能力。由于这大大高于我们之前的估计，我们现在上调中国的镍产量预期。这使今年镍产量的全球增长速度从3.9%增加至5.8%，因中国的产量增长预计将扩张31%。

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　　LME当前库存约为10,000吨，是去年6月来最高水准。而不锈钢需求季节性疲弱，使需求面临较大压力。

　　同时需求方面，现货升水在欧洲继续下降，因为不锈钢厂限产– 总体上是对高镍价的反应,但同时也是对周期性的季节性因素的反应. 从需求方面来看，欧洲的现货升水随着不锈钢产量的减少而降低，大部分是因为高起的镍价，也有部分是季节和周期性因素。目前中国的很多不锈钢生产厂家减少07年的产量，高镍的不锈钢减产使得一些镍又回到现货市场上。

　　目前我们经过对国内供需状况进行分析，从而推断镍价可能继续承受下跌压力。不过不锈钢部门的需求下降将是短期的，仅会持续使不锈钢库存和价格完成调整的时间。此外，如果镍价进一步过分下跌，镍生铁生产将不具有经济效益，因此我们认为在近期的下跌之后市场不久将开始企稳。

　　瑞达期货 柔风

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　　金属锌小知识：

　　锌是自然界中分布较广的金属元素。锌和许多金属能组成性能优良的各种合金。最主要的是，锌与铜、锡、铅等制成黄铜，用于机械制造业；锌与铝、镁、铜等制成压铸合金，用于制造各种精密铸件；钢铁及各种铸铁表面镀锌能防止腐蚀，含锌喷涂材料和各种抗腐蚀材料得到广泛应用；锌加工材是制造干电池的主要材料。锌的化学物，如氧化锌和立德粉是医药、橡胶、颜料和油漆等行业不可缺少的原材料。

　　1、锌资源主要分布

　　我国探明的锌资源储量为3300万吨。我国有铅锌矿产地700多处，主要为：黑龙江省的西林；辽宁省的红透山、青城子；河北省的蔡家营子；内蒙古自治区的白音诺、东升庙、甲生盘、炭窑口；甘肃省的西成(厂坝)；陕西省铅硐山；青海省的锡铁山；湖南省的水口山、黄沙坪；广东省的凡口；浙江省的五部；江西省的冷水坑；江苏省的栖霞山；广西壮族自治区的大厂；云南省的兰坪、会泽、都龙；四川省的大梁子、呷村等铅锌矿。

　　2、锌的生产

　　我国是世界主要锌生产国。据有色协会统计，2006年精炼锌产量同比增长14.8%至315万吨。

　　3、锌的消费

　　在我国，锌的最终消费主要集中在建筑、通信、电力、交通运输、农业、轻工、家电、汽车等行业，中间消费主要是镀锌钢材、压铸锌合金、黄铜、氧化锌以及电池等。2006年锌价暴涨的背后是国际锌库存下降、市场供需关系的紧张。根据国际铅锌研究小组的统计数据，2006年全球精锌产量达到1066.9万吨，同比增长4.3%；消费量1106万吨，同比增长4.06%，供求缺口为39.1万吨。

　　4、锌的进出口

　　目前，我国既是世界上最大的锌生产国，又是最大的锌消费国。我国的锌矿山和冶炼厂的数目比世界上其他国家锌矿山和冶炼厂的总数还要多。但是，由于国内的锌精矿消耗量超过了国内的供应能力，仍须大量增加锌精矿的进口量。从2006年11月-2007年3月，国内锌出口开始超过进口，呈现净出口状态，而在这之前，国内的进口量一直大于出口量。