套利研究：铜现货升水推动 近强远弱格局可期

　　国内金属市场，表现震荡格局中，8月中旬以后，消费需求的逐渐走强，近强远弱格局有望再现；国内沪锌，表现依然在完成迁仓因素后，远约合约有望持续走强；白糖价差反复，后期买兴显疲态，近弱远强格局有望持续

　　铜—现货升水推动，近强远弱格局持续可期

　　次债危机席卷全球，本周前期伦敦金属大幅跳水格局得到有效控制。伦敦铜周五收报于7430美元/吨，当周涨幅6.91%;国内沪铜市场本周十月合约收报于64660元，当周涨幅4.97%

　　8月17日，LME伦敦铜库报告116050吨，伦敦显性库存结构持续偏大。国内铜市，进入夏季，需求暂缓。该因素令目前套利空间更加倾向于买远抛近行为。进入八月中旬，周期性市场的消费动力逐渐增强，国内现货贴水情况逐渐趋向好转

　　2007年7月27日，沪铜709合约与沪铜710合约价差为-450元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差为-360元； 8月17日，沪铜710合约与沪铜711合约价为-30元。8月25日，沪铜710合约与沪铜711合约价为150元。

　　进入八月，显然目前，国内铜价与伦敦铜的比值依旧维持偏低水平，该现象与目前国内强劲经济趋势仍不相适宜。

　　本周，因为迁仓，近月合约逐渐出现走强之势。近强远弱格局，在受到后期现货升水因素推动下依旧有望持续

　　铝价近阶段表现相对平稳。近期现货升水的减弱，无疑受制于出口退税政策的影响。短期，由于出口受到较大影响，需求的减弱，一是全国电力供需形势明显缓解，电解铝企业生产的外部条件改善；二是由于氧化铝产量大幅增长，市场供求关系明显改善，氧化铝价格下跌，电解铝生产成本下降；三是电解铝价格较高而且相对比较稳定；四是小型电解铝企业经过改造后纷纷扩大生产能力，部分前几年已经竣工、但尚未投产的生产能力也开始启动生产。国内消费市场相对偏弱

　　7月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为180元，7月27日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为50元；8月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为60元；8月17日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为130元

　　总结： 8月中旬以后，消费需求的逐渐走强，近强远弱格局有望再现