机构博弈股指期货

　　■ 理财知识知多点

　　上证指数上周成功突破5000点大关，经过了上半年的快速上涨，进入2007年下半年A股市场依旧是牛劲不减。有望在今年下半年推出的股指期货是否将对股票市场产生冲击，本期继续从对市场机构的影响和波动率两方面来分析。

　　权重蓝筹将成稀缺资源

　　一旦股指期货推出以后，目前证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券投资者和个人投资者，都将加入期货市场的博弈中。随着各种投资基金的持续壮大，市场参与者的成分比例会进一步发生分化，个人投资者的资金所占的比例会进一步降低，毫无疑问，“机构博弈”将会在股指期货推出后，越来越成为市场的主流。

　　与此同时，由于

股票市场与股指期货市场之间的联动性，将会促使股指期货的成份股，特别是大盘蓝筹股，获得更多来自市场主流的关注。各大机构为了能够在股指期货交易上分得一杯羹，都会重兵布阵加大对股指筹码的抢夺。届时，能给股指施加影响、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股也将成为市场上的稀缺资源。同时也应看到，随着股指期货的推出也为机构投资者提供了更加丰富的投资方式，使得构造具有高杠杆性的投资组合成为可能。

　　股市波动不会加大

　　从期货的产生源头来看，它对于现货市场风险具有一定的规避作用。同样，股指期货的推出也将使得股票市场的价格更加合理。因为股指期货的发现价值作用，将在一定程度上，消除股票市场上庄家操纵股票走势的弊病，而其套利机制的存在，也将使得现货股市在一个合理的范围内波动，从国外研究机构的研究结果来看，股指期货的推出并不会增大股市的波动率，反而将会降低股市的波动幅度。因此，可以说对A股的走势影响而言，虽然对短期波动将产生影响，但并不会改变目前

证券市场的长期波段性。

　　本报记者 张羽飞

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