北京中期：连豆多单继续持有 沪铜空单谨慎持有

　　CBOT 大豆期货周五收高，受中西部北部和南部大豆种植带的天气因素导致产量不确定支撑。 11 月合约收高 6 3/4 美分至 8.65 美元。 DTN Meteorlogix 天气预报显示，进入周末将出现额外的大暴风雨，大量洪水涌入中西部北半部分区域。干燥炎热天气继续给三角州地区的大豆后期灌浆带来压力，并威胁中西部南部的大豆产量下降。至 9月3日 劳工节的未来 10 天，预计美国中部多数地区将为凉爽天气，包括最炎热的俄亥俄州峡谷和三角州。 Pro Farmer 周五预估 2007-08 年度美国大豆产量为 26.58 亿蒲式耳，预估大豆单产为每英亩 42.0 蒲式耳。美国农业部预估 2007-08 年度美国大豆产量为 26.25 亿蒲式耳，平均单产预估为每英亩 41.5 蒲式耳。

　　CFTC 最新公布的持仓报告显示，截至 8月21日 ( 周二 ) 大商品基金持有 CBOT 大豆期货净多单 9.6 万张，较前一周下降约 1.3 万张，主要受美次级贷危机波及影响，但持仓仍维持 10 万左右的较高水平，缩减有限，且上周价格积极回升，预计持仓再度增加。 昨日 黑龙江地区大豆现货价格又有上涨，后市豆粕需求若不能跟上将拖累豆价。豆粕现货价格继续上涨，黑龙江局部地区因豆价飚涨，而豆粕销量很少，库存压力较大，有厂家可能会停产，目前在高价位成交普遍不好。

　　技术上看，美豆继续收高，但今日电子盘大幅走跌，上方遭遇均线压力，短期有继续回调可能，长期牛市节奏未改。昨日连豆继续走高，价格在高点处徘徊，短线存在回调要求，首先关注 3600 表现。豆粕多空争夺激烈，短期恐见回调，目标2800 。长期图表看豆类涨势仍维持较好，多单继续持有。预计 A0805 开盘价3650 附近。

　　LME 基本金属价格周五走高，投资者持续忽视基本面，跟随金融市场走势。三个月期铜收报每吨 7,310 美元，较昨日收盘上涨 50 美元。周五利多的美国房屋和耐用品数据缓解了经济疲软忧虑，并对人气提供了必要的提振。不过经济学家预期潜在的信贷危机将导致房屋部门进一步受创。美国 7 月新屋销售较前月意外增长 2.8%, 年率为 87万户，扭转之前两个月的跌势； 7 月耐用品订单大幅增长 5.9% ，创去年 9 月来最大单月升幅。 LME 市场下周一逢英国银行假期休市一天，周二恢复交易。

　　库存方面，昨日 LME库存增加1750 吨至125550 吨，升水 94 美元 / 吨，注销仓单增至6825 吨，关注其是否能持续增加从而库存再现减少，上周五上海交易所库存减少 16569 吨，应该有部分量是交割所致，所以对价格影响较为有限。中国因素在本轮跌势中扮演了支撑角色，随着比值的持续维持高位，后市进口预计增加，两市强弱有望改变，特别是消费旺季即将来临，中国因素有望再度成为铜价弱势扭转的关键因素。虽然上周铜价大幅走高，但目前 次优抵押贷款市场危机 对经济和股市的影响仍未摆脱，周五造成较大大幅上升的 7 月美国新屋销售数据还未能反映次贷危机的影响，且从股市看，价格已回升至压力线附近，继续反弹空间恐有限，而对铜价影响主要在基金的离场上，后市若没有较好利多消息铜价将难以逆转弱势 。总体来看，后市需再度关注库存状况，而中国因素作用的发挥难以立刻实现，伦铜扭转弱势需要时间，难以立即实现。国内方面，长江现货报 65080-65180 元/ 吨，升水 100-200 ，较强现货仍将支撑沪铜的相对强势。

　　技术上看，LME 综合铜继续大幅回升，突破压力位，短期仍有上升空间，上方目标 7600 一线，但场内铜价格压力犹在，对后市综合铜上升幅度不宜过分乐观。沪铜昨日高开低走，比值继续维持高位，目前价格无论从日线还是周线看都有较大压力，且比值难以继续回升，关注 66000 压力的表现，操作上建议空单谨慎持有，有效上破 66000 止损。预计 cu0711开盘价66000 附近。

　　NYMEX 原油期货周五收盘上涨逾 1 美元，至略高于每桶 71 美元，受德克萨斯州及密西西比州炼厂问题及汽油价格上涨支撑。 10月原油期货结算价上涨 1.26美元报每桶 71.09 美元。交易商预期随着美国劳动节的临近，汽油需求将再度增加。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格涨 3.8 美元报每吨366.95 美元，升水有所上升。技术上看，美油继续反弹走高，价格升至本轮下跌的压力位，关注其表现。沪油昨日高开低走，今日价格将触及 3400-3420 的压力位，但恐难以大幅走强，中期跌势未改，操作上建议遇阻可沽空。预计 0711 开盘3400 附近。

　　北京中期投资部 陈园园