次级债引发全球金融风暴 锌价后期将会震荡筑底(2)

　　沪锌期货库存持续下降

　　该周期货库存出现继续下降，总库存也有所减少。截至8月17日，上海期货交易所锌期货库存为5542吨，较上周减少567吨。总库存为42218吨，较上周减少687吨。

　　二、市场一周简讯

　　俄罗斯铜公司计划建设一座铜锌冶炼厂

　　俄罗斯铜公司(Russian Copper Company)周五表示，该公司计划建设一座新的铜锌冶炼厂，其铜和锌的年产能均为100,000吨。该公司表示，该拟建的冶炼厂选址在Troitsk附近，临近Troitskaya水利发电厂，该发电厂为独联体最大的水利发电厂。该公司还表示，将至少投资5亿美元，所需资金由自有资金和融资解决，不久将举行设备供应招标会。据称，该拟建的冶炼厂将分两期建设，第一期投资约为3亿美元，将在三年内建成投产，铜和锌的年产能将分别为50,000吨，在之后的一至两年内，建设第二期工程，最终实现铜锌产能均为100,000吨的目标。

　　Exxaro公司称Rosh Pinah铅锌矿罢工结束

　　据约翰内斯堡8月10日消息，Exxaro资源公司(Exxaro Resources)周五称，该公司下属位于纳米比亚的Rosh Pinah铅锌矿工人的非法罢工已经结束。 该矿的工人自7月29日开始罢工，该矿为井下开采矿，因工人对工会主席Petrus Amakali被免职一事不满。该公司称，这些工人的罢工使得该年产115,000吨锌(锌矿含锌量)和28,000吨铅(铅矿含铅量)的矿场生产陷于停顿。

　　美国6月锌出口环比增加1394.5%，同比减少38.1%

　　据华盛顿8月14日消息，美国商务部周二公布的数据显示，美国6月未加工、非合金锌出口总计为459,174千克，较5月的30,725大幅增长1394.5%；较去年同期的741,957千克减少38.1%。2007年1-6月出口总计为6,700,750千克。

　　Kazzinc锌业公司预计2007年净利下滑

　　据ALMATY8月15日消息，哈萨克斯坦Kazzinc锌业公司周三表示，预计2006年净利将从去年的7.12亿美元降至6.37亿。公司表示，预计今年税收将达到17.74亿美元，略高于去年的17.58亿，该公司由瑞士贸易公司Glencore控股。公司并未说明为何净利预期下滑。预期今年全球锌价将进一步走软，因为供应预计过剩。Kazzinc公司在该国拥有六处资源和三家加工厂。公司稍早曾表示，计划将今年的锌产量调升至293,016吨，2006年为289,093吨。LME三个月期锌去年11月创下4,580美元的历史高位，自此下跌近三分之一，目前在3,000美元上方交投。

　　三、国际机构评论

　　麦格理评论(08-15)：基本金属远期价格与预测对比

　　最近修正了我们的基本金属价格预测之后，我们觉得有必要跟相关远期价格曲线来于一个对比。以下是LME铜和铝63隔月远期价格，还有锌和镍的27个月远期价格，而铅和锡的就只有15个月。在这份报告里，我们把锌，镍，锡和铅延伸到2011年12月，以便对照。这些价格的估计主要是根据过去半年内60%-80%的升贴水来计算。

　　由于很多金属的远期数据缺乏流动性(一部分原因是缺少相关卖盘)，所以这也意味这这些预测都只有参考意义，是现货价格的一个反映。实际上，如果有生产商愿意出售一份相当远期的且具备一定数量的合约，那么价格很可能(也经常)会跟远期价格有明显的差别。不管怎样，远期价格曲线也给了一个锁定价格的机会。

　　以下是基于2007年8月10日的基本金属远期价格曲线

　　图1 远期价格于麦格理预测

　　按照惯例，这些数字都相当巨大(可能除了铝是例外)。远期曲线给市场参与者锁定直到2011年的最高的金属参考价。更具体的说，2009，2010和2011年，远期价格都比麦格理预测的要高，但再次的，铝还是例外。

　　但是这并不代表生产商或投机者就可以通过卖空获利，又或者是我们的预测是多么的保守，特别是铅，镍和锡的长期预测。

　　远期价格和我们预测的不一致性在过去就有发生。实际上经过分析的价格预测显得更加准确(哪怕是过去几年里一直被质疑的看法)，因此远期曲线严格上不是价格预测，而更多的是远期交割日的经济和现货供求状况相互作用所产生的结果。

　　图2 锌

　　Marex评论(锌)(0817)

　　锌：整体技术分析保持看空，进一步的支撑被跌破，大型顶部形态确认将要完成，锌价预计将在未来几周大幅走低。预计接下来将测试2800/20美元区域，虽然近期支撑再度在2940/60美元区域出现，反弹尝试可能剧烈，但只是短期调整性反弹。强劲的阻力3100/20美元，然后是3210/30美元区域将抑制上涨，只有重新收上此位才能改善技术形态。交易策略：继续关注调整反弹，寻机重建空头。

　　巴克莱评论(08-17)

　　持续的沽压使得基本金属价格再次下跌，信贷危机蔓延，金融市场表现疲软。最新LME铜库存增加3300吨也影响了市场人气。从金融市场这段时间所表现出的方向来看，我们认为短期内金属价格会波动频繁，这在今早上的低迷表现看得到。对信贷危机的忧虑可能会放缓全球经济增长，金属需求也会随之减小。但同一时间，让我们把目光从基本面转移出去，看一些利好的消息，比如中国工业生产强劲，年同比增长到达18%，铝，铜，铅和锌价格下跌后有所反弹到支撑线附近。LME3月期铜下跌100，尽管Coedlco 20007年第二季度产量减小11%，由于秘鲁南方铜业否决了增加11.5%工资的建议，Cuajnoe铜矿工人计划明天进行投票决定下周是否罢工，这威胁到了年产量374000吨的铜矿的生产。今早秘鲁大地震的消息(尼克特制7.9级)也增加了市场忧虑。路透社最新消息称有330人丧生，沿海省份Ica一些通向矿区的交通设施损毁严重。由于不锈钢市场萎缩和LME库存增加，我们认为镍是其中一个下跌压力巨大的基本金属，自从7月份以来平均每天入库量达200吨，今早又有294吨库存流入。铅下跌到2875，但就如我们过去观点一样，这只是短期的空头行为，2900以下我们都认为可以买入。在今天早上库存减小400吨之后，LME铅库存已经低于30000，为21年来最低点，而注销仓单库存比维持在14%，所有我们认为现货工业还会紧张。

　　四、市场综述及其操作建议

　　次级债再度引发的全球金融风暴，同样冲击了全球商品期货市场，其中，伦锌也出现暴跌。升水也开始往贴水转变。随着投资者对全球金融市场信心的恢复以及对经济担忧的消除，基本金属将逐步走出弱势。

　　从技术上看，伦锌跌破3000美元/吨的重要价位后，并快速拉回。在这个价位依然存在很强的支撑。沪锌在26000附近有很强的支撑。笔者认为后期锌的价格将会震荡筑底。如果伦锌一旦有效跌破3000美元/吨，沪锌26000元/吨的价位也难守，下跌的空间也随着打开。但是这种行情发生的概率在目前看来变得很小。

　　操作上，空单要平仓观望。

　　海富期货 董 淑 志