领悟股指期货的价格发现功能

　　中国国际期货公司研究中心

　　吴贵君

　　在财政部突然宣布提高印花税之后，国内股市出现暴跌，5月30日沪深300指数大跌6.76%,绝大多数个股收在跌停板，虽然5月31日沪深300指数在金融、地产等大盘蓝筹股的带动下探底回升并以上涨41.49点报收，但仍有很多个股牢牢封在跌停板，半数个股跌幅超过5%。与现货相比，期指早在5月29日已经提前发出信号，当日现货强劲上涨，但期指不涨反跌，再一次体现出价格发现功能。

　　从根本上看，决定股市的趋势来自于上市公司的基本面，印花税的调整并不会改变市场的整体趋势，但会增加投资者的交易成本，打击市场投机氛围，降低市场流动性，有利于引导市场从投机向投资思维的转变，将会使得投资者今后的投资重点从“概念股”转向绩优蓝筹股，因此，投资者在投资中选股比指数更加重要，如果选股不慎，可能会赚了指数反亏损。

　　回到期指，虽然目前仍是仿真交易，本次暴跌也给了投资者两点启示：

　　首先，突显了股指期货的必要性，面对市场急跌，多数个股封在跌停板上，投资者根本没有出货的机会，这使得现货的下跌风险无法控制，如果有了股指期货，投资者当无法在现货上平仓之际，可以寻求在股指期货上进行卖出保值，达到规避现货风险的目的。

　　其次，表明股指期货具有价格发现功能，往往领先现货上涨或下跌，今后投资者无论是否进行股指期货的交易，都要仔细分析期指走势，把期指当作现货操作中的一个参考指标，特别是当现货与期货出现明显背离之际，最好是以期指走势为主，比如5月29日现货强劲上涨，而期指不涨反跌，明显与现货走势背离，这时如果善于利用期指的提前性，就可能会在现货中考虑减仓或者保持谨慎心态。