小麦市场多空分歧严重 后市期价表现易跌难涨

　　近期国内强筋小麦期货市场多空分歧严重，看涨一方认为后市期价将会涨到2000元/吨以上，看跌的一方则认为要向当前即将退市的7月合约价格1550元/吨靠拢。为此多空双方间的争夺逐渐白热化，持仓稳步攀升，截至目前强麦的总持仓已经超过25万余手。

　　其实仔细研究当前的麦市，多空分歧加大乃是在情理之中，因为多空都有支持其作出看多和看空的依据。就多方而言，目前全球下麦由于其自身的供求基本面趋紧、能源概念炒作不停、市场资金过剩以及与工业品相比涨幅偏小等因素的共同作用，使得投资者对当前小麦市场看涨热情不减。与此同时，由于去年在小麦夏收期间，麦市低迷，现货商关门拒收，国家为了保证农民的利益不得不实施托市收购政策，将主产区近60%小麦全部收归国库所有，就算农户家中留有余粮也没有做到将强筋麦进行单收单储备，致使2006年的陈麦仓单有限，而今年新麦考虑到强筋麦3个月的后熟期的问题，预计在9月合约退市前也很难抢注成功，逼仓行情一说在市场广为流传。此外，据郑州商品交易所组织国内小麦主产区考察情况来看，今年小麦生长过程中，由于受到多种自然灾害的影响，预计今年小麦总体收成在产量和质量都达不到预期。这些都给多头看涨添加信心。

　　然而作为空头，其想法其实非常单纯，就是将9月和1月合约的价格与刚刚退市5月合约和即将退市的7月合约价格相比较。由于5月合7月合约总体维持在1550元/吨左右，9月的价格后市必将会向5月合7月合约价格靠拢，能在高位站得住简直无法想象，冲击2000元/吨基本可以用妄想来形容。同时目前国内还面临季节性收获压力，回落对空头来讲也是胜券在握。

　　从上面的分析，不难看出多空双方都有一定的道理，我们并不能直接了当的否定任何一方。既然多空都有道理，那么后市的行情到底如何发展，作为目前还没有参与进来的投资者或者说已经进来的投资者后市该如何操作，才能最终获得胜利呢？那就需要寻找对行情影响的关键因素，抓住关键因素，行情的发展也就不言自明了。

　　作为支持多方看涨的因素中，无论是市场看涨氛围浓重，还是今年小麦产量和质量不达到不到预期水平，仓单难以注册，有利于发动逼仓等。这都不具备对行情产生直接的推动，必须借助主力多头来发动才可以实现，单靠散户是难以形成气候的。但是到目前来看，尽管持仓大幅增加，但仍旧不见主力多头的身影，可见大幅上涨短期内是很难上演。而空方尽管想法很单纯，但是很实用，只要多头不出现主力，期价注定会在季节性压力的作用下，向现货价格靠拢。

　　此外今年小麦期价高于现货价格，这一点与去年不同。去年期货价和现货价基本一致，采取期现货合作基本无利可图，没有人有意识的单收单储以备后期注册仓单，再加上国家大力收储，导致大部分小麦被收到国库，从而造成后期基本是达到无麦注册的局面。可是今年由于期货价格与现货价格有一定的差异，一些谙熟期现操作的贸易商，预计今年将会趁小麦上市时低价采购，储备符合交割标准的小麦，在合适的时机注册成仓单，转抛到期货市场，这将是后期国内期货市场遇到的最大压力。从目前来，远月合约价格高于近月，最终的仓单压力将会集中在远月，建议投资者密切关注远月合约价格走势，一旦出现上涨乏力且仓单增加过快的局面就果断抛空，应该有一次获利的机会。

　　车勇 新纪元期货总部研发中心