麦格理商品日评：金属市场再次升级商品前景

　　在2月份时我们回顾评论了商品的前景，受美国的减速的压制短期前景似乎是疲弱的。对于一些商品，这是实事(今年初铜和锌大幅回调)，但中国第一季度的巨大需求已经淹没了美国的疲弱。

　　基本金属库存仍保持在低位，许多金属仍在不断减少，这对价格提供了支撑。供应中断和一些新项目启动的延迟仍然是主要的问题，这进一步加深了近几年来金属市场的紧张程度。

　　图：2007年4月底，基本金属的月度库存保持在长期的低点

　　尽管预期中国需求的增长短期可能有所松动，但美国的领先指标指出美国的需求已经处于底部并且将会于2007年下半年和2008年得到恢复。

　　依靠仍然强劲的背景，我们决定再次上调我们的价格预测，这反映了我们增加了价格长期稳固的信心。对于主要的商品，最明显的变化是铁矿(预测2008年上涨17.5%，我们先前预测为上涨10%)、硬焦煤(2008年上涨22.4%代替下跌3.1%)以及铜和铅(至2011年的价格每年升级15-45%)。

　　对于2008年，我们极其看好铁矿石和硬焦煤。我们预期锌和铅在今年剩下的日子里将极其紧张，但认为2008年这两个市场会出现松动。我们认为铜在下一年会是基本金属的指引，其再次移向短缺。

　　图：中国需求的强劲反弹——至07年4月份钢、铝、铜的平均值

　　我们的定价也包括了对接下来5年的放松，反映了市场最终重返平衡，归因于供应瓶颈逐渐放松以及中国的需求增长速度减速；然而，我们将这些松动推向更远处。

　　图：OECD和世界领先指标指出2007年有限的减速

　　我们接受我们的数据仍有些固有的保守。我们的预测可能仍有一些向上的风险，特别是如果中国成长持续保持当前杰出的速度。

　　表：主要基本金属价格变化(美分/磅)