银建期货：伦铜反弹力度趋弱

　　研发中心 张大江 2007.5.30

　　昨日我们早报提到沪市铜锌在涨停后缺乏后继力量，日内铜锌表现也基本如此，锌还尤其弱些。沪铜小幅高开回落窄幅震荡，直至尾盘全线惯性走高170-260元，远月涨幅稍大，CU08上涨260元至63910元，持仓略有增加。从机构席位持仓看，大越期货在不长的时间里大幅增加空单，昨日又增持1134手，对此认为风险可能有限，伦铜反弹力度预计也不会大。从空头行为看，对于目前国内铜价走强也倾向于认为后劲不足，还需要时间消化供应过剩和形成新的需求预期。昨日比价变化不大，现货贴水暂时消失。沪锌没能延续涨势，昨日高开震荡走低，现货价格保持相对坚挺，持仓变化很小。尾盘37ZN下跌405元至37245元，持仓有所增加。我们仍认为锌价在3万元附近会比较抗跌。沪铝依然如预期一样了无生气，伦铝也没有推动看涨期权通过的上涨迹象。昨日沪铝小幅下跌，价值中枢仍维持在2万元以下。除了现货铝价仍升水300元和现月有数百元逆价差外，找不到什么有利于铝价短期走势的利多因素，中长期则更是没有，对铝仍不看好。

　　尽管中国5月的进口预期已经很低，且国内市场持续表现疲弱长达两个月，但是伦铜库存仍然在下滑，就是在铜价跌至7000美元的过程中也一直如此。昨日伦铜结束假期，库存又减少2200吨至13.19万吨，累计下跌已达8万吨。对于在ICSG眼里会过剩的铜，怎会有8万吨仓单铜被现货市场吸走呢。一方面需要考虑精铜矿仍然偏紧的状况，另外也不排除操纵的可能。既然伦铜库存仍然处于持续下降趋势，那么在某个时点，它所积累的力量会成为铜反弹可资利用的因素之一。昨日伦铜走势震荡，盘中曾冲高至7360美元，尾盘收于7260美元，较昨日日间电子盘并无上涨，则沪铜不会有积极反应。从持仓看，继上周在7000美元附近大增8千多手后，昨日又增仓近千手至25.4万手的相对历史高位，反映了空头对反弹的阻击，伦铜短线反弹空间预计有限。智利CODELCO潜在部分转包工人罢工的风险，不过这种利多的程度远无法和06年大量矿工罢工相比。伦锌跟随伦铜保持平稳，仅涨10美元至3650美元，尽管库存继续下滑至7.63万吨。伦铝继续表现疲弱，昨日下跌9美元至2783美元，除了库存近期有所下滑外，伦铝似乎并无利多支持，现货贴水也高达36美元。这样沪铝可能获得的支持会更少，且近期铝材加工的出口退税正面临着被下调的压力。

　　昨日公布的美国消费者信心和西部地区工业生产表现良好，美元先跌后涨，

　　铜近期反弹力度转弱，可能再次调整。铝压力渐渐变大，上涨难度大。锌跟随铜。