首创期货：沪铜沪锌关注国内现货升贴水变动

　　昨日伦敦金属市场逢假休市，在周五LME期铜放量走升，基金属整体反弹强劲氛围下，沪铜、沪锌纷收涨停，国内走势料仍将被动跟随随即开盘的LME市场。短期内，国内投资者应更为关注现货升贴水方面的变动；而外盘伦铜持仓量的变化将是市场关注的焦点。上周逢节假爆起的伦铜持仓，表明了市场对于当前基本面判断仍存分歧，短线价格尚未形成明朗的趋势。笔者倾向侧重影响消费的中国进口预期下降以及季节性需求减缓因素，因此大的操作思维仍以逢高抛空为主。短线库存、升贴水以及罢工的变动将有利于我们选择较为安全的抛空点。

　　目前，铜与锌相比，期锌较弱。其一，面对沪锌持续下降当前仅7.7万吨的库存，外盘价格并未出现明显的支撑，期锌在库存阶段性有利的背景下并没有形成独立走势。以上周看，连续的跌幅受到了期铜、期镍的疲弱拖累，锌价走势显得相当被动，市场人气渐趋疲软。其二，从中国预期出现的精锌出口分析，当前的比价呈下行趋势，国内现货价格出现持续扩大的贴水，幅度已达600余元，加之4月高于去年同期54.1%的精锌进口量，都有可能刺激中国精锌的大幅出口，再次引致外盘库存回升。届时，锌价下行将面临更大的压力。其三，从权威机构公布的供求报告看，期锌年中过剩的氛围从根本上不利于价格走升。过剩的压力来自于矿产量以及精锌产量的大幅提高，WBMS认为第一季度精锌过剩幅度达11.9万吨水平，高于所预期当季9.9万吨铜的过剩量；国际铅锌小组则认为同期精锌过剩8.4万吨，而该组织对于西方国家存在较大供给缺口的判断，同样意味着亚洲地区特别是中国将要展开的出口行动不可避免。总之，锌价在中国出口预期带动下，价格趋向疲弱。

　　沪铜方面，投资者要将关注点放在国内现货升贴水变动的支撑上。目前观察，沪铜连日来的调整走升，得到了现货方面的支撑，贴水在上周四开始呈现收敛，而昨日华通下午盘报价还出现了平水状况，现货在6万水平获得了较好支撑。短期铜价还可能面临反弹，但上方7500美元压力较重，价格有可能在双方僵持下继续维持当前7200美元震荡平台。操作上，铜价逢高抛空思路不变。

　　首创期货 肖静