三井首席分析师江守哲：揭底基金胶市手腕

　　□本报记者 刘意

　　在昨日举行的第四届上海衍生品市场论坛上，日本三井物产期货公司交易首席分析师江守哲就基金在日本橡胶市场中的投资策略和运作手法进行了介绍。

　　江守哲表示，对冲基金以及CTA基金是东京工业品交易所（TOCOM）橡胶市场的主要参与者之一，它们作为投机力量而存在。江守哲特别强调，基金的买卖决定并不基于基本面因素，而是依靠使用长期历史市场价格和其他数据所进行的技术分析；另外，基金还必须了解市场规范、成交量、持仓量或其他信息来使利润最大化。大多数基金并不预测市场，而只是在出现交易信号时基于其自身的交易系统发出指令。

　　“我想说的是基金不是非常关注基本面。一些美国和英国的大的对冲基金，他们甚至于基本上不了解基本面，或者对它不感兴趣；他们只是追踪价格，不追踪基本面，所以基金有可能会随着市场的走势变动而改变策略。”

　　“假如说一个商品品种在市场上才进行了一年，他们就不会参与，因为它没有历史数据，但是如果这个市场有10年或者15年的历史数据，那么他们一定会参与。”

　　江守哲同时表示：“现在基金越来越聪明了，他们低位做多，然后在高位做空，他们会关注一些数据，而且会关注流动性。你要关注这个市场的话，你一方面要关注基本面，但是你还是关注基金公司的走向，基金公司的影响力是非常大的。”

　　在江守哲提供的图表中，可以发现基金仓位、基金持仓量比率与橡胶价格走势有高度的相关性。对此，江守哲表示，“一旦对冲基金在市场上所占的持仓量达到20%的时候，它们会给市场带来很大的风险，因为它们在市场上所占有的数量越来越高。这时候他们就有一种清仓的风险。而且往往到20%的时候价格也是到最高位的。”

　　那么基金又是如何管理其在TOCOM橡胶上的头寸呢？江守哲介绍，它们只是做一些买进或卖出的指令，没有价差交易，只是做多或者做空。另外在远期月份中交易并保持仓位。