首创期货：基金属震荡加剧 整体人气主导市场

　　文华财经（编辑 王亚男）--上周五基金属走势在期铜增仓上行影响下，全线飘红，使得原本周四LME市场看上去极其疲弱的状态得到改善。技术上，期铜收涨305美元，再次回到7200美元前期震荡平台，巨幅走升的持仓水平显示，铜价存在分歧，短期颇似五月初的库存以及罢工形势与中国进口预期减缓、淡季消费忧虑等中期看跌因素相互交织，价格还将在当前区间进行震荡，操作上投资者应更为注重自身风险的控制。期铝、期锌走势上周来看极为被动，期铜、期镍甚至基本面最为利好的期铅常能影响铝锌市场的人气。

　　对于铜价，首先，尽管笔者是较为坚决的中期看空者，但对于上周四晚间的快速下跌，由于缺少充分的理由，导致周五重新回升并不十分意外。其一，周四投资者们对于伦铜下跌的原因归结为担心上海期货交易所可能出现的继续大幅走升的库存因素。而事实上，沪铜库存受交割出库影响小幅走跌，令这一看空预期破灭，伦铜市场在库存周报公布之后开始走升；其二，周四的市场也并未反应美国新屋销售数据14年来出现的最高增幅；其三，基本面看，当前五月末再次掀起的潜在罢工、持续走低的LME铜库存、较高的注销仓单比例也将可能令市场走势得到基本支撑，同样不支持周四晚间的快速下跌。加之周五面临三天长假期，可能出现的空头部分获利，吸引了短线买盘的注意，场内交易尾盘时段涨势加剧。后市看，会否出现像五月初那样的强劲涨势，笔者认为是极难的：中长期中国进口因素的减弱以及即将到来的淡季消费将奠定大体疲弱的氛围；在这样的气氛里价格的走升需要真实的罢工损失支持也需要三大交易所整体显性库存的走低。

　　以罢工看，5月30日南方铜业Ilo冶炼厂以及Codelco6月8日可能出现的薪资问题将成为短期市场关注的焦点，不过由于双方暂时都未放弃谈判，罢工得以解决的可能性仍然很大。另外，Codelco的劳资纠纷更多地涉及二线产业，因此其对该矿产量损失造成的影响并不好估计。库存上，上海库存连续两周来的大幅走升完全可以弥补伦铜库存的持续走跌。笔者认为，至上周五国内现货市场在6万左右还是有一定支撑的，现货的贴水幅度出现了小幅收敛，而上期所库存六千余吨的积极出库也意味着当前不至于太差的消费水平。

　　宏观氛围，可以说美国的

房地产指标仍未给予市场更为明确的方向，我们看到尽管新屋销售出现了乐观的跳升，但年率持续走跌的成屋销售数据，以及领先意味的营建指数仍令房屋指标趋向疲弱，还需要继续观察；而日本的经济仍在复苏当中，周内OECD以及IMF对于日本经济的乐观肯定较为喜人，当前由于日本汽车业的回复，本地铝需求正处于上升轨道。国内方面，金属行业的紧缩形势不变，上周发改委再次强调了关于取缔鼓励高耗能行业发展的违规政策，严把钢铁、电解铝、铜冶炼、铁合金、电石、焦炭、水泥、煤炭、电力等行业新上高耗能项目投资关，严格执行投资项目的节能评估规定等等。

　　综上，价格短期仍以震荡为主，操作应注意资金风险；笔者建议前期低位空头可平仓离场，以选择新的抛空点为主。

　　

　　首创期货 肖静